与A股8月份的大幅杀跌形成鲜明对比，债券二级市场却在多种利好因素的影响下，走出了一波上扬行情。"股债跷跷板"效应再度显现，上证国债指数和企债指数双双收红，并在紧接着进入9月行情后，承接了上涨势头。相比之下，A股市场的急跌却拖累了各只转债的表现，转债指数在月内跌幅较大。

　　8月国债发行总量逾1603亿元

　　统计数据显示，在一级市场上，8月份共有包括6只国债、4只地方债和4只政策性金融债正式发行，国债的发行总量达到1603.1亿元，其中记账式占比达到了75%，凭证式则占25%。而政策性金融债的发行总量也达到了1180.3亿元。

　　从招投标情况看，一年期央票的企稳带动一级市场申购较为踊跃。特别是20年期超长国债的发行，1.79倍的认购倍数甚至高于此前7年期国债的认购，国债的中标利率也与二级市场基本持平。

　　此外，值得一提的是，地方债在暂停发行一个多月以来，最终在8月份重启。8月28日，财政部对推迟发行的吉林、广西、黑龙江、内蒙古等4省区政府债券进行招标，利率达到了2.36%。

　　记者注意到，虽然8月份1603亿元的国债发行水平，相比前月小幅减少，但从财政部今年国债的发行计划看，下半年发行规模相比上半年多50%。因此，接下来数月国债的发行规模仍会保持较高的水平。

　　国债指数创8个月来最大涨幅

　　国债的表现成了8月债市中的一大亮点。从二级市场的情况来看，截至8月31日收盘，上证国债指数在月内的总体涨幅达到了0.47%，一举结束了月K线两连阴的局面，并创出了自去年12月以来的单月最大涨幅度。

　　记者注意到，与7月份几乎单边下挫的走势不同，8月份，上证国债指数走出了节节攀升的持续上涨行情。指数更是从7月底的120.71点一直跳升至121.28点。与此同时，上证企债指数也最终小幅收涨，月累计涨幅为0.05%，也同样结束了连续两月的阴线。

　　分析人士指出，8月份公布的宏观经济数据并不如市场此前预期的那样乐观，与此同时，央票发行利率企稳以及股市大幅下跌等因素，都为债市提供了反弹的动力。

　　华泰证券分析指出，8月以来，股市进入中级调整，债券重新受到投资者关注，而从银行投资债市的资金来看，股市调整有助于缓解居民存款搬家带来的存贷差收紧，缓解资金面压力。

　　可转债随正股大幅回调

　　在国债、企债大幅上涨的同时，转债市场却成了重灾区。记者注意到，由于在交易的转债品种多数股性较强，因此，正股的调整就顺理成章地传至了转债市场。数据显示，8月份，上证指数累计下跌了21.81％。受此影响，转债市场各品种全线下跌，转债指数的跌幅更是达22.74％。

　　与此同时，市场内各交易品种纷纷下挫。其中，跌幅最大的为南山转债，月内累计下跌了38.19%，此外，排在跌幅前三位的还包括新钢转债和唐钢转债，跌幅分别为30.17%和26.80%。相比之下，澄星转债的跌幅最小，但也达到了17.45%。

　　分析人士指出，一方面，7月份的大幅暴涨致转债市场严重高估。此外，8月正股的大幅下挫也是导致月内转债大幅下跌的主要原因。而在此次暴跌过后，转债市场估值水平将重新回到合理水平。

　　但招商证券分析师罗樱也指出，从转债发行人2009年的中报来看，公司的盈利状况不容乐观，多数处于微利或者亏损的状况。在下半年经济增长斜率有所变缓的预期下，目前转债市场的转股溢价率水平偏高，转债市场受正股和溢价率双重估值压力，目前并未调整到位。

　　后市展望9月机会大于风险

　　上海证券分析师许瑾指出，9月的债市存在几方面有利因素：

　　一是宏观经济面有所反复。虽然下半年宏观经济继续呈现逐步好转的态势，但复苏的步伐有所放缓，微观的基础也尚不牢固。

　　二是年内货币政策转向可能性不大，债券市场资金面依然宽裕。新增信贷的缩量将引发银行运用更多的资金配置债券。此外，近期权益类资本市场调整加剧，券商、基金等交易型机构可能会重新进入债市。

　　但该机构同时指出，9月份债市仍然存在包括8月份CPI同比降幅如果大幅收窄可能引发通胀担忧的升温、海外经济超预期复苏以及股票市场的强势反弹等不确定因素。总体来说，9月份的机会将大于风险。

　　华泰证券分析师周铨指出，在债市反弹中，中期品种的反弹幅度落后于其他期限品种,如果按照预期呈稳中有升的走势，中期品种则有一定的补涨要求。