纺织服装行业底部运行。09年1-5月，纺织服装行业收入、利润分别增加6.83%、4.54%，处于历史底部，二季度有所转好，行业最困难的时期已过去，但因需求依旧低迷，原料价格趋于上升，行业仍将在底部徘徊。09年1-7月，行业出口下降11.1%，其中七月份下降12.4%，降幅有所加大。内销变现平稳，自4月份开始恢复以来，5、6月份批发零售增速均在20%以上，体现出较强刚性。短期内，行业整体仍将在底部徘徊，我们维持原先观点，回暖需至2010年。

　　上市公司业绩下滑，二季度收入有所好转。09年上半年纺织服装板块上市公司收入下降6.30%，净利润下降21.61%，主要是费用率提升，以及非经常收益减少，使盈利加速下滑，二季度外部环境有所改善，企业收入降幅收窄8.07个百分点，由于雅戈尔投资收益减少，以及厂商促销力度加大致使费用率提升，净利润降幅扩大，同比下滑36.20%，如剔除非经常性损益，净利润下滑28.21%，盈利能力未有明显起色。

　　子行业各有差异，个股分化严重。分子行业看，纺织、服装、辅料三大板块盈利均有下滑，纺织板块因非经常性收益增加，盈利增长13.49%，如加以剔除，盈利减少0.4%;服装板块受雅戈尔、鄂尔多斯两大权重股拖累，盈利下滑29.79%，个股分化加剧;辅料板块中除伟星股份表现优异外，其余三家公司业绩均有较大下滑。整体上看，服装和辅料板块盈利能力相对较高，内销型品牌服装表现优异，而出口型企业整体回落，预计服装和辅料子行业将率先回暖。

　　投资机会。年初至今，纺织服装板块指数涨幅超出沪深主板10%，行业目前市盈率36倍，高出主板20%，我们维持对行业“中性”评级，选股方面，鉴于内销品牌服装的刚性需求，以及企业业绩增长的稳定性，我们推荐七匹狼、报喜鸟、美邦服饰，同时出口的波动加大，关注相应阶段性机会，推荐伟星股份、大杨创世等业绩稳定的龙头股。