中证网讯 对于今年以来债市的下跌，长城债券基金经理刘海认为主要原因有以下几点：一是降息预期的大幅度落空。今年央行在商业银行信贷频频放出天量的情况下毅然停止了降息，极大地打击了债券投资者的信心。二是通胀预期的逐步走强。虽然迄今为止我国尚处于通缩之中，但上半年信贷货币的超常规增长为将来出现较高的通胀埋下了伏笔。第三，宏观经济提前触底反弹。在政府积极财政政策和适度宽松货币政策的刺激下，今年以来各项主要宏观经济数据逐月改善，GDP同比增长明显提速。四是投资者市场风险偏好的提升。由于今年国内外股票市场均出现了较大幅度的反弹，部分风险偏好较高的投资者不断从债券市场中撤出，转向预期收益率相对较高的股票市场。

　　基于对宏观经济走势的准确判断，今年上半年长城债券基金较为准确地把握了市场总体变化趋势，及时调整了大类资产配置，减少了债券资产投资比例并大幅降低组合久期，同时不断增加可转债以及股票资产的投资力度，克服了债市下跌的不利影响。根据基金公布的半年报、季报，我们可以看到长城债券基金上半年股票持仓比例远高于去年，曾一度接近15％。

　　刘海表示，预计下半年GDP增速将继续逐季加快，价格指数CPI和PPI年底虽可能转正，但总体尚处于负值区间，市场环境对债券市场的影响仍然偏负面。不过如果商业银行能够主动收缩信贷，则债券市场资金供给可望得到补充，从而对债市产生阶段性支撑。长城债券基金在未来投资中将继续严格控制债券组合久期，适度关注信用债券的投资机会，同时逐步降低股票资产的投资比重，控制风险，力争获得可持续的较高投资回报。