9月份公开市场到期资金规模高达1.07万亿，创下2008年2月以来新高。分析人士表示，央行仍将继续在数量和期限结构上进行“微调”，并很可能会提高3个月和1年期央票发行回笼资金的比例，以使未来到期资金得到更合理的分配。

　　9月份到期资金超万亿

　　自7月初开始，伴随着1年期央票恢复发行，央行即开始着手在公开市场进行市场化“微调”。从前一阶段来看，央行的调控手段主要以利率引导为主，期间公开市场发行利率一路上行，1年期央票发行利率从7月10日恢复发行时的1.5022%，升至8月12日的1.7605%。

　　到了8月份第三周，随着公开市场利率的企稳，央行操作也逐渐从利率引导转向数量调控。从8月份单周投放情况看，央行公开市场操作由净投放330亿、270亿转向净回笼80亿和400亿元，央行回笼力度显著加大。而从月度数据来看，尽管8月仍实现了120亿元的小幅净投放，但与前三个月的1020亿、1030亿和1505亿相比，净投放量已经大幅下降。

　　据WIND资讯统计，9月份公开市场到期资金规模高达10720亿元，创下了2008年2月以来的新高，其中包括7770亿元央票和2950亿元正回购操作。未来四周，到期资金量分别高达2820亿元、2650亿元、2850亿元和1600亿元。分析人士表示，针对9月份的天量到期资金，央行将继续在数量上进行调控，适当加大回笼力度。不过，尽管发行规模必然上升，但鉴于9月份到期资金量极为庞大，估计本月仍会实现资金净投放。

　　1年期央票发行放量

　　调整回笼工具的期限结构也是央行“微调”的市场化手段之一。二季度货币政策执行报告明确表示，“要合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，以便保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。”

　　央行31日公告称，2009年9月1日（周二）中国人民银行将发行2009年第四十期中央银行票据。本期1年期央票的发行量为850亿元，较上周的同期限央票的500亿元明显放量。分析人士指出，1年期央票的放量发行，除了对冲9月天量到期资金外，还旨在通过调整回笼期限结构，更加合理地分配未来到期资金规模。

　　国信证券分析师李怀定表示，从央行回笼工具来看，8月份央行公开市场短期工具回笼占比较7月份小幅上升，不过绝对水平仍较低，说明央行试图拉长回笼期限意图不变。而从未来12个月时间内的央行到期资金规模分布来看，预计央行很可能会提高3个月和1年期央票发行回笼资金的比例，甚至不排除重启3年期央票的可能，以使得到期资金规模更合理分配。

　　截至8月31日的数据显示，未来12个月公开市场到期资金规模极不平衡。除今年9月份到期量超万亿外，其他月份均不超过5000亿，其中今年最后三个月的到期资金量分别为4700亿元、3200亿元和零。