8月的最后一周，国家外汇管理局（下称“外管局”）在沈阳召开外管局分局长座谈会，上任一月有余的外管局局长易纲首次在全系统内正式亮相，就外汇资金流向控制、资本市场开放、提高储备资产长期盈利能力等一系列问题做出部署。

　　外管局昨日在其网站上发布的新闻稿显示，外管局认为，总的来看，今年以来中国外汇收支总体稳定，仍保持一定规模的净流入，没有出现资本大量外流。但未来一段时期，国际收支和外汇收支仍将面临较大不确定性和复杂性，外汇管理仍要坚持既要防止资金大量流出，也要防止资金集中流入的政策导向。

　　“热钱已经回来了”

　　值得注意的是，外管局国际收支司副司长管涛上周曾公开表示，在国内经济增长情况好于预期的情况下，随着世界经济企稳、中国出口复苏、国际金融市场稳定，下半年外汇净流入有可能进一步增加，“我们感觉下半年外汇流入的压力更大”，但很难回到（金融）危机以前的水平。

　　可见的是，尽管今年年初各界对于外汇流出风险的估计远大于流入的判断，外汇储备的积累还是不可抑制地越过2.1万亿美元。其中，第二季度净流入量甚至超过1700亿美元，为历年来最高。

　　但对“热钱”流入规模，眼下各界的估计并不一致。摩根士丹利中国区首席经济学家王庆认为，二季度难以解释的资金流入规模约675亿美元。而渣打银行中国区研究主管王志浩估计，今年一季度难以解释的资金流出规模约为560亿美元，而二季度发生逆转，出现难以解释的资金流入，规模高达300亿美元，“热钱”已经回来了。

　　但中国银行金融市场总部分析师石磊认为，上半年“热钱”没有大举涌入，从NDF市场（人民币无本金交割远期）的交易看，目前对人民币升值的预期仍处于低位。NDF数据显示，近期人民币对美元的交易价格预期平均在0.3%（即预计人民币兑美元升值0.3%），目前则为0.5%～0.7%。

　　“在2006年到2007年之间，该市场对人民币升值预期在3％以上。”石磊认为当前“热钱”因升值预期涌入的冲动并不大。

　　严打网络炒汇

　　关于如何防范资金大量流出和集中流入，管涛称，途径之一是提高外汇统计及数据的透明度，让市场有效识别、防范风险，而不是完全依靠管理部门提示风险。他指出，今年提前公布上半年国际收支平衡表，比往年提前了一两个月时间，其目的在于，除了监管部门要加强分析，更主要的是通过加快数据披露的频率、增加数据披露的范围，让市场做出自己的判断，有效识别风险、防范风险。

　　而根据外管局在座谈会上部署的应对措施，下半年，外管局将继续以拓宽资本流出渠道为重点，稳步推进资本项目管理改革。具体措施包括提高企业集团资金使用效率；完善QFII、QDII外汇管理法规，为国内居民提供更多投资渠道；配合有关部门促进国内资本市场发展。

　　对“配合有关部门促进国内资本市场发展”一说，观察人士猜测，这可能是指国际板（境外公司A股上市）。

　　此外，外管局还提出，下半年将研究出口收汇存放境外的管理办法；严厉打击地下钱庄、网络炒汇等违法违规行为，开展专项检查和调查；提高储备资产的长期盈利能力。

　　外管局：将努力提高外汇储备的长期回报水平

　　中国外汇监管机构周一称，将努力提高外汇储备的长期回报水平。分析师们认为，此举显示中国未来将采取更积极的外汇投资策略。

　　中国国家外汇管理局(State Administration of Foreign Exchange, 简称：外管局)称，将在确保安全、流动的前提下，提高储备资产的长期盈利能力。

　　外管局在其网站发布公告称，将继续完善适合中国特点的外汇储备经营管理体制机制，进一步加强对金融市场运行和变动规律的研究。

　　外管局是在近期于沈阳召开的会议上作出的上述言论又一次表明，伴随全球经济和金融市场趋稳，中国外汇投资策略将更趋积极。但经济学家们认为，外管局近期仍不可能大幅削减美国国债持有量。

　　外管局在周一发布的公告中明确要求提高外汇资产的回报水平，这与中国政府以往在描述其投资策略时所使用的措辞略有不同。

　　中国政府以往一直表示，外汇储备经营始终遵循安全、流动和保值增值原则。中国目前拥有世界最大规模的外汇储备，总额高达2.13万亿美元。

　　外管局前局长胡晓炼今年4月的一次讲话体现了这种微妙转变。当时她在接受国营媒体新华社(Xinhua News Agency)采访时表示，外管局将争取提高投资回报，特别要保持储备资产长期稳定的盈利能力。胡晓炼目前仍担任中国央行副行长一职。

　　德意志银行(Deutsche Bank)中国经济学家马骏认为，外管局的投资策略可能会更趋积极，将更多地投资于股票、大宗商品及私募股权等风险更高的资产。

　　他还称，全球经济已趋于稳定，投资者自然会认为风险较高资产的上升可能性大于下行可能性。

　　其他中资机构的投资策略也更趋积极。中国主权财富基金中国投资有限责任公司(China Investment Corp., 简称：中投公司)董事长楼继伟上周末表示，预计公司今年会有积极的投资回报，并有可能向中国政府申请更多资金用于投资。

　　楼继伟上周六在出席于北京召开的一个经济会议间隙表示，今年中投公司全球投资组合一个月的投资就相当于去年全年的规模。不过，他没有详细表述自己所说的是具体某个月份还是每月平均水平。

　　外管局在周一发布的公告中还称，国际收支和外汇收支仍将面临较大的不确定性和复杂性，外汇管理仍要坚持既要防止资金大量流出，也要防止资金集中流入的政策导向。