近期，铜价在股市影响下出现回调，然而外盘价格坚挺，上涨趋势依然良好，国内现货出现滞涨，对于民间“囤铜”事件，供应貌似相当充裕，现货商情绪相对悲观。然而，笔者认为，从以下几个视点可以看出后期供应或趋紧张。

　　视点一：机构统计方向一致指向短缺变化。

　　世界金属统计局8月19日称，1-6月全球铜市供应过剩15,000吨，去年同期为短缺166,000吨。2009年6月，精炼铜产量为148.01万吨，消费量为153.95万吨。6月份的精炼铜已经处于一个短缺状态，这是一个信号，精炼铜市场已经在慢慢出现短缺，而累计依然过剩，但是数量已经缩窄至1.5万吨的过剩，也即后期如果短缺进一步扩大的话，前期的过剩很快被消化，并出现短缺。

　　国际铜研究小组(ICSG)最近发布公告称，由于中国精炼金属净进口量高企，5月份全球铜市场出现了95,000吨的供应缺口。经季节因素调整后，5月份的供应缺口约为65,000吨。据ICSG计算，今年前5个月供应缺口总计150,000吨，经季节因素调整后为60,000吨。两家机构出现方向上的一致性，说明全球供应走向短缺是趋势。

　　视点二：产能处在高位，矿山“力不从心”。

　　从从国际铜业组织的预测可以看出，全球矿山产能改变了之前的单向递增状态，在4月份出现减少，5月增速也相当缓慢，说明了矿山供应的“力不从心”，而再看看铜矿产能利用率，5月份已经达到了81%，接近2008年的平均水平，矿山产量也大幅增加，说明矿山利润可观，吸引了大批复工，然而从产能看又说明后期产量继续大幅增加将遇到瓶颈，这对后期铜价将起到一个源头支撑的作用。

　　视点三：罢工现象增多，矿山供应或出现“瓶颈”。

　　罢工现象增多。铜矿的罢工现象增多，我们知道，在熊市当中，一般矿工人人自危，罢工现象极少，而在牛市中，特别是铜价高企的时候，罢工现象层出不穷。麦格理银行最近的报告称，在未来4-5个月的时间里，影响2009年铜矿供给年率达270万吨或17%（基于麦格理2009年相关矿山年度预测数据）的合同需要重新谈判，这或许会一定程度上影响到上游矿山顺畅供应。

　　视点四：加工费低迷及检修，炼厂产量减少。

　　因为铜精矿紧张，铜加工费持续走低，之前日本冶炼企业达成7月开始的一年铜加工费协议为大约每吨50美元和每磅5.0美分,该铜加工及精炼费(TC/RCs)低于2009年1月-12月期间的75美元和7.5美分。日本矿业协会主管Masanori Okada在一例行记者招待会上称，“我认为日本冶炼商大多同意铜加工费在每吨50美元和每磅5.0美分左右。”这说明铜精矿供应紧张已提升了冶炼商之间对原料供应的竞争。而从中国现货冶炼加工费来看，铜原料联合谈判组曾于6月放松对成员企业进口铜精矿的管制，允许其与卖方依据具体情况议定加工/精炼费，更是推波助澜，使得加工费一度低至20美元/吨，2美分/磅的低水平。而谈判组目前已重新收紧控制，要求企业进口现货铜精矿时加工及精炼费不得低于40美元和4美分，以期提高获得的费用。这或许使得精矿进口受到限制，后期精铜产量有望出现萎缩，也即接下来或出现供应偏紧的局面。另外就是对铜矿后期将进一步供应紧张的判断，总体铜精矿进口或面临大幅减少态势，这对于精矿对外依存度高达80%以上水平的我国来说，后期产量将直接受到影响。另外，8，9月份大型炼厂面临检修，这也直接导致产量减少。

　　视点五：比价失衡，进口亏损，进口量进一步减少。

　　最近内外比价不断走低，中国进口一吨精炼铜亏损1500元以上，而从7月以来，进口基本呈现无利可图的状态，7月底开始更是扩大亏损，加上前期进口数量较大，国内市场或存在一定的隐性库存，那么在后期进口减少，供应减少的前提下或许消化社会库存，这将有利于铜价继续上涨。

　　总之，从以上几个方面来看，无论是全球还是国内市场，都将面临供应的减少问题，尤其是矿山供应问题，直接从源头上控制了产量。国内市场则面临低加工费，精矿进口减少，从而产量减少，加上冶炼厂集中检修，国内产量供应将受限。另外，进口精铜的数量也会因内外比价偏低而削减，所有视点均指向一个目标，那就是后期供应趋紧。