仅一年时间,中信银行(601998,股吧)(601998.SH;0998.HK)的中期业绩就经历了从波峰到低谷的震荡,由2008年上半年同比净利润增长163%的史上最佳,一落成为2009年上半年的-16.28%。

　　上半年3200多亿元的超常规信贷投放,仍然难以抵消净息差收窄给中信银行利润带来的冲击。8月26日,中信银行公布的2009年半年报显示,该行上半年实现净利润70.47亿元人民币,同比减少13.70亿元人民币,下降16.28%。

    另外,在信贷超常规投放背景下,尽管中信银行不良贷款比率较去年年末下降0.37个百分点至0.99%,但不良贷款余额较2008年末却增加7.46亿元。

　　不过,与民生银行(600016,股吧)（600016.SH）等同业相比,中信银行尚无明显的资本充足率之忧。2009年上半年,中信银行资本充足率为12.04%,核心资本充足率为10.45%,分别较去年末下降1.28和2.97个百分点;同时拨备覆盖率达到150.05%,较去年末略有上升。

　　利息歉收42亿

　　中信银行认为,利润下降的主要原因在于生息资产的增长不能弥补息差收窄、以及宏观经济增速放缓等因素。

　　中报显示,2009年上半年,该行营业收入同比下降15.54%至171亿元;其中,利息收入同比减少42.05亿元人民币,下降14.45%;净利息收入实现150.14亿元人民币,同比减少32.14亿元人民币,下降17.63%。

　　同时,净息差从2008年上半年的3.42%下降至2.47%,下降0.95个百分点;2009年上半年净利差从2008年上半年的3.21%下降至2.32%,下降0.89个百分点。净息差下降的主要原因是信贷产品收益率的下降,以及定期存款占比上升导致的存款结构定期化效应所致。

　　不过,安信证券认为,随着息差见底,下半年银行业绩增长具备正面因素。

　　4月-5月,中信银行息差已经企稳,4月息差比3月份下降不到1个基点,公司二季度息差已经基本见底;同时,公司大部分贷款在今年一季度已完成重定价,上半年绝大部分重定价将完成。

　　与净利息收入大幅下降相比,非利息收入略有增长。2009年上半年,中信实现净非利息收入20.90亿元人民币,同比增加0.68亿元人民币;净非利息收入占经营收入的比例也提高至12.22%。

　　非利息收入的增加得益于中信现金管理、投资银行、第三方存管、企业年金等新兴业务的发展。2009年上半年,债券承销费收入和结构融资手续费收入同比增速分别高达129.91%和89.12%;结构融资资产规模达到355.55亿元人民币,较上年末增长38.4%。

　　同时,管理费用成本也有所下降。2009年上半年,该行发生业务及管理费用52.60亿元,同比减少11.18亿元人民币,下降17.53%。

　　安信证券分析,上半年IPO重启对中信银行同业业务将是重大利好。预计IPO 重启后,一部分储蓄存款和对公存款会转移到同业验资资金,而这部分存款成本较低,因此对公司负债成本控制相对有利。

　　贷存比超标

　　尽管上半年信贷规模增长仍然无法抵消收益率下降带来的影响,但商业银行并未放弃“以量补价”的策略。

　　2009年,上半年的信贷投放追赶潮中,中信银行有着惊人表现。截至2009年6月30日,该行客户贷款及垫款总额达9887.48亿元,比上年末增加3238.24亿元,增长48.7%,完成全年计划7850亿元的125.96%;而85.72%的贷存比业已突破75%的监管红线,这一数字也高于此前民生银行82.74%。

　　按产品划分的贷款集中度分析,公司贷款和个人贷款,占总体贷款余额比重都有所下降,而票据贴现比重大幅上升,由2008年末的6.5%上升至19.1%。

　　中报显示,截至2009年上半年,中信银行票据贴现达1885.82亿元,比上年末增加1450.43亿元,增长333.1%;公司贷款比上年末增加1684亿元,增长31.6%;个人贷款比上年末增加102.86亿元人民币,增长11.7%。

　　从行业集中度来看,中信银行上半年贷款发放主要投向制造业、水利环境和公共设施管理业、公共及社会机构、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业等五个行业,总额占公司贷款总额为69.2%;最大十家贷款客户的贷款余额为326.44亿元,占贷款总额的3.3%,占监管资本的比例比上年末增加4.74个百分点。

　　个人贷款业务方面,住房按揭贷款和信用卡贷款分别比上年末增长12.7%和2.5%。

　　不良情况基本稳定

　　上半年超常规信贷投放背景下,尽管不良贷款率有所下降,但不良贷款余额有所上升。截至2009年6月30日,中信银行不良贷款总额97.92亿元人民币,较上年末增加7.46亿元人民币。

　　个人类不良贷款方面,信用卡和住房不良贷款余额均出现大幅上升,其中,信用卡不良贷款余额较2008年末增加3.57亿元,增幅为119.8%;住房贷款不良余额从1.87亿元上升至2.38亿元,增幅为27.3%。

　　不过,安信证券分析师认为,截至目前,中信不良贷款情况基本稳定,6月末不良贷款余额与年初基本持平;且对公贷款不良贷款实现双降。

　　以房地产开发贷为例,截至2009年上半年,不良贷款余额从7.21亿元下降至6.63亿元,降幅为8%;不良贷款比率由1.71%降至1.60%。

　　在不良贷款上升的同时,中信银行也进一步提高了拨备水平。截至2009年6月30日,中信银行贷款减值损失准备余额由上年末的135.72亿元升至146.93亿元, 增加11.21亿元。