权威意见可作参考，中国内地货币政策收放难料

　　8月以来，投资者应市认真不易，大、中型股反覆，又不能像大户般买大价股短炒博赚几个价位.投资者买细股价又怕受A股失速式急挫所累.下周期指结算前大市料仍偏淡，投资者仍然面对调整市？指昨收报20，199，跌129点，成交额601.6亿港元.技术上，21，000为主要阻力，受制回调关键支持为19，000左右。

　　A股仍未摆脱"流动性焦虑症"困扰，上证指数收报2，960，未能重越3，000点.技术上，今周出现锤头，曾急跌但跌幅收窄，为今年延伸之上升轨支持参考，亦为自去年低位1，664升至今年高位3，478的0.382倍下跌目标，初步见支持，但还不足以令股民相信调整压力消除。

　　中国官方智囊国家信息中心最新报告认为，货币政策不具备改变方向的条件，下半年必须继续执行适度宽松的货币政策.外资行仍在评估中国内地货币政策，且意见分歧.高盛预计第四季度存款准备金率将上调50个基点，到明年底之前进一步上调150个基点，回到2008年年中时的高位.野村证券中国首席经济学家孙明春认为，直至2010年底不会上调存款准备金率。

　　全球货币政策年内出现转向的可能性，将决定09年馀下时间环球股市的表现，究竟?指已于21，000见顶，或是上证指数近3，500见顶，至今仍未清晰.投资者可以做的，是观望再观望，所以近周?指在相对高位反覆，主要是大家都看不清前景.以技术走势分析，?指若失守19，000，将加剧回吐压力，守其上，尚要反反覆覆整固. 笔者本月已少推介心水股，因早前的推介仍受制于大围市况一齐下调，表现一般.工银亚洲表现已算好，以昨日收市价15.9港元计算，暂获微利5%.比较看好的重庆机电，收1.46港元，本周再有瑞银及通用资产管理增持。

　　瑞银于8月13日，以每股平均价1.542港元，增持重庆机电726.2万股;而通用资产则于8月17日，以每股平均价1.41-1.46港元增持.坦白说，在目前无法掌握投资者信心变化情况下，有机构性投资者肯真金白银增持，多少加些信心，但重机股价何时再起动，只可以抱着守株待兔心态持货.其他股份，很多话平不平，如内需股PE仍动辄逾20倍，在中港股市仍有可能再跌时期，短线值博率始终有限，宁愿不博为妙。林瑞芬

　　建行吸引力胜工行，市帐率2.38倍较低

　　中国内地股市三大指数昨日升1.7-2%，香港国企指数却先升後跌，全日跌54点收11，464点，成交额降至158亿港元.红筹指数则受中国移动业绩差于预期拖累，昨日跌71点收4，021点，成交额升至74亿港元。

　　中国内地股市三周内下跌20%，香港国指期内只跌11%左右，故昨日跟中国内地股市走势背驰，也属正常.不过，中国内地股市连日回升，周线图中出现"锤头"形态，有助股价下周继续走高，只要中国内地股市确认回勇，中资股有望摆脱近日闷局。

　　国指能否走高，六行三保业绩至为关键.工商银行上半年盈利微升，但建设银行(0939.HK: 行情)却差于预期.建行昨日公布上半年经营收入跌3%至1，315亿元人民币(下同)，盈利则跌4.9%至558亿元，每股盈利0.24元，每股NAV(资产净值)为2.16元，以昨日收市价计算，市帐率不足2.4倍，较工行吸引。

　　建行跟其他内银股一样，由于新增贷款上升及净息差急降，令净利息收入下跌，幸好建行不良贷款比率下跌，令相关拨备减少，才令盈利跌幅不足5%.建行上半年新增贷款7，314亿元，上升19%，净利差由3.16%降至2.34%，净利息收益率亦由3.29%降至2.46%，下跌幅度较工行为大.至于不良贷款比率由2.21%降至1.71%，低于工行的1.81%，反映建行的贷款质素持续改善。

　　在已公布业绩的交通银行(3328.HK: 行情)、工行和建行中，建行拨备覆盖比率为150.51%，是三行中最高，也达到中国银监会要求.由于交行及工行下半年要追加上半年不良贷款的拨备覆盖比率至150%水平，盈利或受影响.数字亦显示，建行如非将拨备覆盖比率率先调高至150%，上半年盈利应该可录得增长。

　　正如笔者昨日所指，内银股下半年净息差可回升，对于今年新增贷款急升的内银股而言是好事，故建行下半年即使收紧银根，下半年盈利应该好转，全年业绩有望保持增长.彭博在建行公布业绩前综合预测建行今年每股盈利可以微升至0.41元，较去年的0.4元轻微增长.笔者中长期看好内银股，而建行中期业绩市帐率只有2.38倍，是已公布业绩内银股中最低，较工行吸引，可作为这三行首选。余少文

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