文章来源：综合证券时报、中国证券报、证券日报

摘要:

2月22日，中央召开了一次对金融行业至关重要的会议：中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。

25日各大证券报头版刊登评论解读此次会议。

证券日报评论称资本市场的发展受到了前所未有的重视，证券时报称中国金融业迈向黄金时代，中国证券报头版评论称股市将成为国家重要核心竞争力组成部分。

证券日报头版评论：

资本市场迎来大发展的三个信号：受到前所未有的重视

今日视点：资本市场迎来大发展的三个信号

阎岳/证券日报

资本市场的发展受到了前所未有的重视。中共中央政治局的第十三次集体学习更加强化了这一点。

“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。”中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，习近平总书记在主持学习时对资本市场提出了更高要求。这是决策层对资本市场提出的最新要求。

这次集体学习明确要求，要围绕建设现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。

从2015年以来，资本市场的改革发展就受到了决策层的重点关注，经过三年多的持续探索，“发展资本市场是中国的改革方向”的论述愈益丰满，对资本市场发展的要求也是越来越清晰具体。这次集体学习对资本市场的要求，表明资本市场已经进入了大发展的新时代。

首先，资本市场的定位更加清晰，“12字”发展目标进一步确立。这为资本市场的大发展创造了条件。

2015年，A股市场发生剧烈波动。从当年9月份开始，中央高层在不同场合共九次谈到了资本市场的发展，可以高度概括为两句话：一是发展资本市场是中国的改革方向；二是突出加强制度建设，继续积极培育公开透明、长期稳定健康发展的多层次资本市场。之后，资本市场一系列的严监管措施出台，投融资环境得到明显改善，为资本市场的改革发展创造出了比较好的有利时机。

从2018年10月份开始，中央高层不断释放资本市场改革发展的新信号。当年10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议提出了稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能的三角形支撑框架，同时强调要“发挥好资本市场枢纽功能”。

去年12月份召开的中央经济工作会议在部署2019年经济工作时，对资本市场的作用进行了更为清晰的界定：资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。这次会议明确了“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的“12字”资本市场发展目标。

其次，现阶段资本市场服务实体经济的重要内容之一是“支持关键核心技术创新”。这是今后资本市场改革发展的重要着力点。

今年1月23日召开的中央全面深化改革委员会第六次会议提出，要增强资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。第十三次集体学习中对股票市场等金融支持服务体系的功能进行了更为详细的界定，“围绕建设现代化经济的产业体系”提供精准金融服务是股票市场必须要做好的事情。

2月20日至21日，履新证监会主席将满一个月的易会满在上交所主持召开座谈会时提出，落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务，要牢牢把握改革的总体要求，坚持服务关键核心技术创新的改革定位，尊重市场规律，强化市场约束，形成可复制可推广的制度机制。

笔者认为，从中央到监管层都特别强调资本市场要服务好“关键核心技术创新”，由此不难看出下一阶段A股市场的看点会在哪里。

第三，第十三次集体学习还特别强调要“走出中国特色金融发展之路”，表明下一阶段我国资本市场发展的理论探索将会得到强化。这是判断资本市场进入大发展时代的又一个有力支撑。

笔者之前曾撰文提出，我国资本市场已经成立了二十多年，广泛借鉴了境外成熟资本市场的市场框架、投融资体制、监管体系等，稍加改变即嫁接在本土市场上。这么做的好处是可以实现快速发展，但在资本市场发展到一定阶段之后，难免出现水土不服的状况，这就需要探索适合我国资本市场发展的路径。这是我国资本市场从量变（规模世界第二）到质变（自主定价权）的新阶段，必须要结合我国经济现状依靠创新发展才能实现。

现在，我国资本市场即将进入而立之年，理论建设工作亟需跟上来。

最后，发展资本市场是中国的改革方向，这个方向是既定方向，不会改变。因此，依法合规参与资本市场的国内外机构和投资者，必然会分享资本市场改革发展的成长红利。这里面，也包括你和我。

中国证券报头版评论：

股市将成为国家重要核心竞争力组成部分

编者按：习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调，深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力。作为金融系统的重要组成部分，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。中国证券报2月25日起在头版显著位置连续推出“资本市场改革发展新机遇”系列评论，从资本市场与国家重要核心竞争力、资本市场新使命等视角，管窥资本市场改革发展奋斗的春天。

中共中央政治局2月22日就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平指出，金融是国家重要的核心竞争力。此间观察家认为，作为全方位、多层次金融支持服务体系中的重要组成部分，包括股票市场在内的资本市场也将成为国家重要核心竞争力的组成部分。这意味着，应从更高层次理解资本市场的战略方位，以更强的政策合力深化资本市场改革发展，推动资本市场建设步入纲举目张的新阶段。

“欲穷千里目，更上一层楼。”更加清晰的顶层设计，为我们从战略高度来理解资本市场历史方位、发展方向廓清了迷雾，更为在全面深化改革大局下完善多层次资本市场建设明晰了方向，鼓舞了干劲。世界经济发展史告诉我们，资本市场是大国经济崛起背后的重要力量；短短20多年的中国资本市场成长历程告诉我们，经济大国离不开有活力、有韧性的资本市场；近几年的经济改革实践更是深刻地告诉我们，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。

资本市场是大国博弈的重要舞台。世界金融史揭示的一个规律是，经济强国必然是金融强国。金融强国、资本市场强国均拥有一个或几个国际金融中心，掌握着或至少很大程度上影响着世界经济资源配置权和定价权。比如，美国的资本市场就吸引了全球各地的投资者、融资者，对全球金融产品和大宗商品价格具有明显的定价基准作用，并成为全球企业IPO及并购重组最重要的平台。显然，金融已成为现代经济的核心，成为现代国家治理的重要手段，也成为国际竞争的重要手段，而资本市场正是现代金融体系中最重要的组成部分。我国已成为世界第二大经济体，但“大而不强”的问题仍十分突出，金融业的全球影响力、话语权与目前的经济体量并不匹配。可以说，金融业尤其资本市场是否强大，是否富有国际竞争力，决定着大国经济核心竞争力的成色。

资本市场是助力经济转型的重要平台。历史经验显示，经济转型成败取决于资源配置是否高效，而资本市场正是经济社会中最为有效、最市场化的资源配置场所。从美国经济发展史来看，正是资本市场的力量推动其快速实现两次“华丽转身”：先是完成了从农业经济、小作坊经济向重工业化经济的转型，培育了通用、杜邦、福特等龙头企业；后又从以制造业为主的工业经济向以高科技产业为主的创新经济转型，产生了一批如脸书、苹果、微软、谷歌、亚马逊等为代表的科技巨头。我国经济正处在以推进创新驱动高质量发展的阶段，资本市场至少可从推动存量经济重组、培育增量经济发展两个维度来推进经济转型。可以说，资本市场是经济转型升级的重要助推器，影响着经济新动能的锻造。

资本市场是深化改革的重要内容。在人口红利式微、要素成本上升的制约下，改革释放的制度红利是推动经济高质量发展的有效力量。全面深化经济改革就是要加速释放这些制度红利。其中，包括资本市场改革在内的经济体制改革是一大重点，核心在于厘清政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用。可以预见，未来将通过提高违法违规成本的加法、限制行政干预的减法、优化市场机制作用的乘法、降低市场主体负担的除法，大力推进资本市场基础性制度改革，强化优胜劣汰市场机制，激发资本市场活力，真正发挥出资本市场高效的资源配置效力。目前，我国正在努力推动的设立科创板并试点注册制，正是释放资本市场活力、提升国际竞争力的一项重大工程。可以说，全面深化改革决定着资本市场功效的发挥，而完善的资本市场将加速改革红利的释放。

“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。”中国经济发展已站上新的历史方位，中国资本市场也迎来新的历史机遇，步入深化改革发展的新阶段。顶层设计已明确“建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的方向，纲举目张，一系列改革措施正揭开中国资本市场的新篇章。

现在，以春天的名义，以奋斗的姿态，出发！

证券时报头版评论：

中国金融业迈向黄金时代

这个周末，中共中央总书记习近平在政治局集体学习时发表的重要讲话，整个金融圈高度关注。这是时隔两年后，总书记再次专门针对金融业进行最新定调，并对金融业下一步改革发展的方向作出部署。可以预见，未来一段时间内金融政策制度的出台落地，都将围绕总书记提出的深化金融供给侧结构性改革、防范化解金融风险以及金融改革开放三大目标展开。

将本次讲话与2017年4月总书记在中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习中的讲话进行对比可以发现，时隔两年后，高层对金融业的作用有了新的定位，对下一步金融业发展的重点目标有了新的方向。

“金融活，经济活；金融稳，经济稳”，这句话在本次和两年前的讲话中均有提及，强调的仍是金融要为实体经济服务的基本原则。所不同的是，在本次讲话中总书记还新增了“经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣”。相比于两年前突出金融对实体经济的服务功能、依附关系，当下对金融与实体经济的关系理解得则更为透彻完善。金融与经济之间应建立水乳交融的紧密联系，两者之间的关系并不应该对立起来。这就意味着，在金融业的发展导向上，应该形成与经济的良性互动，而非走向要么脱实向虚、要么盲目让利的两个极端。

定位决定方向。从两年前强调金融安全、服务经济到如今明确金融与经济共生共荣的关系，政策方向也将从侧重防范化解金融风险、金融去杠杆转向完善金融服务与防范风险，推动金融业高质量发展。其中，完善金融服务主要依靠深化金融供给侧结构性改革来实现，这也是总书记本次讲话的“重头戏”。

金融供给侧结构性改革的目的，是为了减少无效、低效的金融供给，增加有效、高效金融供给，改善金融结构，提升金融资源配置效率。近年来，我国金融业发展迅速，金融业资产规模扩张较快，2003年至2018年我国金融业增加值平均名义增速为17.1%，2018年金融业增加值占国内生产总值比重7.7%，在国际上处于较高水平。然而不可否认的是，我国金融业仍大而不强，金融机构“垒大户”的粗放式发展、同质化现象严重，金融产品无法满足客户的多元化需求，金融资源集中在国有企业、政府项目等传统领域，金融供给侧的诸多不合理问题亟待“破冰”改革。

因此，金融供给侧结构性改革的侧重点应是优化金融结构，如金融机构的结构、融资体系的结构、金融资源配置的结构等，总书记围绕这些方面提出了六点部署。可以预见，银行独大的单一金融体系将向多元化金融体系演进，非银行类金融机构有望迎来深化发展；同时，银行体系内部也将进一步分化，朝着综合性大型银行和“小而美”的专业化银行两级发展。融资结构加速优化，过去偏弱的直接融资有望迎来大发展，证监会主席易会满上任的首站调研就与科创板设立和注册制试点有关，足见对完善资本市场基础性制度、加快推动多层次资本市场建设的重视。金融资源的配置将更为高效，对过去挤占过多金融资源的“僵尸企业”、房地产领域将该退出的退出该调整的调整，并对技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民企重点支持。

金融改革的深化不仅利于提升金融资源的配置效率，也是防范风险的治本之策。正如银保监会副主席王兆星所说，防范金融风险，既要治标也要治本。有效遏制各类违规违法行为、整治各种金融乱象实际上都属于治标；而通过改革开放，用市场化、法治化手段，妥善解决当前体制机制存在的问题，才是从根本上解决这些金融乱象的治本之策。

“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”随着金融业供给侧结构性改革的大幕拉开，相信我国金融体系有望朝着直接融资与间接融资齐头并进、满足各类融资主体不同融资需求、金融机构谋求多元化发展的“黄金时代”迈进，我国金融业在高质量发展的道路上大有可为。