中国经济有所复苏，但建筑和能源行业仍面临上升的付款风险

“根据科法斯（Coface）发布的《2021 年中国企业付款调查报告》显示，除建筑、食品和汽车行业外，大多数行业信用期限缩短。”

2020 年，中国总体经济增速为 2.3% ，是全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家。科法斯预计，2021 年中国 GDP 增速将加快至7.5% ，达到自2013年以来的最快增速，也大大高于中国政府设定的 6% 的最低增长目标。

正常来讲，一个国家经济增长率高，延期付款的现象应该越少，不过由于各个行业的复苏速度并不均衡，因此情况也有所差异。根据科法斯的《2021 年中国企业付款调查报告》显示， 2020 年付款期限平均缩短至 75 天，减少了 11 天，此外大多数行业信用期限也在缩短。

结果表明，由于去年中国政府实施了更大力度的财政和货币措施，使得各大企业从中获益，不过预计今年这类措施强度将会减少。根据科法斯预计，2021年将会出现更多债券违约和企业破产，在2020年信用增长放缓期间积累了较高现金流风险的行业尤为可能。

科法斯亚太区经济学家 欧伟良（Bernard Aw）称：

“科法斯最新的中国企业付款调查报告显示，2020 年中国企业为了应对新冠疫情，采取了加强信用管理措施。由于许多产业信用期限缩短，各企业采用了信用保险、信用报告以及更多信用管理工具，并且使用债务催收和保理服务。因此相比前一年，2020 年出现逾期付款的公司减少

“尽管疫情的传播路径仍不确定，经济持续复苏也远未得到保证，但中国企业对中国经济前景普遍持乐观态度，73% 的受访企业认为今年经济增长将会恢复，较 2020 年的 44% 的受访企业大幅上升。此外还有更多企业预计今年的销售业绩将会增长，现金流状况也会得到改善。。

“不过调查还显示，某些行业的信用风险不断增加，未来数月需要密切观察。在建筑和能源行业，2020年超长期逾期的付款额（超过 180 天）占全年营业额 10% 以上的公司比例达到六成以上，相对此前翻了一番，暗示现金流风险加剧。此外中国大陆债券违约率也在不断上升，建筑和房地产行业尤为如此。

“科法斯预计， 2021 年中国的企业债券违约和企业破产将增加。其中在 2020 年因疫情积累了较高现金流风险的行业尤为如此。”

逾期付款：多数行业逾期付款时间缩短，但建筑行业除外

2020 年， 受访企业中有57%逾期付款，相比于2019 年的 66%有所下降。为减轻疫情对商业活动的影响，政府采取了强有力政策应对措施，其中包括减免税收、贷款担保和免除贷款利息。科法斯调查的13 个行业中，有 11 个行业的企业表示，尽管经营环境艰难，但逾期付款的情况有所减少。其中，木材、制药、运输和信息通信技术行业报告降幅最大。零售业逾期付款与上年持平，建筑业逾期付款增加。

很多企业的客户陷入财务困境，因此造成逾期。一来企业面临激烈竞争，二来融资渠道匮乏，很多行业可能也无法得到政府支持。

经济回升让企业恢复信心，但价格上涨仍让他们担忧

该调查显示，2020年中国是全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家，此外 2021 年第一季度经济也稳步增长，企业对经济形势总体上持乐观态度。超过 70% 的受访企业认为今年经济增长将会恢复，较 2020 年的 44% 的受访企业大幅上升。此外更多的公司预计未来12个月的销售额和现金流会增加。62%的企业预计不到一年内他们的业务便可恢复至疫情前的水平，还有近四分之一估计一到两年便可恢复。很多受访者都提到价格上涨的影响，其中近三分之二的人表示，由于政府采取的公共卫生措施扰乱了全球供应链，疫情导致商品价格上涨。

尽管面对新冠疫情，仍有 47% 企业表示未在 2020 年使用信用管理工具纾解现金流风险，在2019 年这一比例为 40% 。另外调查还显示，更多企业使用了一个以上的信用管理工具。2019-2020年间，使用信用保险的公司比例从17% 上升至27% ，使用信用报告的公司比例从 19% 大幅上升至 31% 。使用保理和债务催收服务的企业比例也有所增长，分别达到10% 和 13% 。

2021 年将会出现更多债券违约和企业破产

表面上看，报告不能说明现金流风险和公司债券违约之间的联系，但细分行业的数据能够显示两者联系正在增强。根据彭博社的数据数据显示，自2014 年中国发生第一起企业债券违约事件以来，企业债券违约一直在上升。2015 -2020年间，企业违约数额从不到 10 亿美元上升到270 亿美元。2021 年前四个月，债券违约量激增了70%以上，达到180亿美元，主要集中在房地产、航空和电子领域。其中很大一部分（37%）违约与海航集团有关。海航集团是一家涉及航空、房地产、金融服务、旅游等多个行业的中国企业集团。此外上述行业中许多企业也存在很高的现金流风险，67% 的建筑企业表示面对超过年营业额10%的超长付延迟付款，经营受到牵制。只有 29%信息和通信技术企业以及 19%的运输企业面对这种状况。

展望未来，科法斯《2021 年中国企业付款调查报告》预计，2021 年中国的企业债券违约和企业破产将增加。其中在 2020 年因疫情积累了较高现金流风险的行业尤为如此。此类行业的超长期逾期付款达到年营业额的 10% 以上，其中包括67%的建筑企业、62%的能源企业和30%的零售商。