作者：电数宝

来源：网经社

(网经社讯)近日，苏宁易购（002024.SZ）、唯品会（VIPS.US）、小米集团-W（01810.HK）、国美零售（00493.HK）相继发布2019年财报，各家GMV均在千亿以上。对此，网经社电子商务研究中心从营收、净利润、GMV、活跃用户四大指标对上述四家2019年财报业绩进行分析解读。

零售电商：狭义指通过网络渠道进行商品交易活动，包括实物商品交易及虚拟商品交易。广义上网经社将零售电商定义为一种业态，包含平台、商家、品牌、用户、服务商等。按模式分，有C2C、B2C、C2M、B2B2C等；按品类分，有综合电商、垂直电商；按交易市场分，有进口跨境电商、出口跨境电商；新电商有会员制电商、直播电商、精品电商、小程序电商等。

此前，网经社已发布【财务分析】九家产业电商上市公司2019年财报大PK、【财务分析】阿里 京东 拼多多零售电商“三巨头”年报PK 谁更胜一筹、【财务分析】OTA上市公司财报：携程稳定 同程强劲 途牛堪忧。

此外，我们后续还计划发布在线教育（网易有道、跟谁学、51talk）、房产电商（乐居、房多多、搜房网）、社交电商（蘑菇街、有赞、云集、微盟、如涵）、汽车电商（优信、团车网）、分期电商（乐信、趣店）、跨境电商（跨境通、广博股份、兰亭集势、天泽信息、联络互动、华鼎股份、新维国际）等行业上市公司财务报业绩解读等相关上市公司财务报业绩解读，敬请关注网经社专题：2019年Q4及全年零售电商上市公司财报解读。

营收：苏宁总量第一 小米增速最快 唯品会稳健增长 国美下滑

营收上，2019年，苏宁易购达2692.29亿元，同比增长9.91%；小米集团为2058亿元，同比增长17.7%；唯品会达到929.9亿元，同比增长10%；国美零售为594.83亿元，同比下滑7.57%。

从数据上看，苏宁易购总量领先小米集团、唯品会及国美零售，营收规模是国美零售的4倍多。苏宁易购营收的增长在于加速推进全渠道的智慧零售场景布局，线上苏宁易购，线下电器店、苏宁小店、苏宁商业广场、苏宁家乐福、苏鲜生等持续深入融合及协同发展。

唯品会营收保持稳定增长，从专注于高利润服饰穿戴品类后，财务业绩和关键运营指标均得到提升，向“特卖”回归战略取得成效。

小米营收突破2000亿元，手机全球出货量1.25亿台；IoT与生活消费品业务收入达人民币621亿元，同比增长41.7%；互联网业务收入198亿元，同比增长24.4%；境外市场收入912亿人民币，进入全球90多个国家和市场。

国美零售营收出现下滑，加上近年来国美推动的全渠道、全品类扩张不见起色，逐渐掉队。

净利润：小米 苏宁易购列前二 唯品会增速最快 国美亏损

净利润上，2019年苏宁易购98.43亿元，同比下降26.15%；唯品会40.17亿元，同比增长88.69%；小米集团位115亿元，同比增长34.8%；国美零售亏损25.9亿元，同比增长47%。

唯品会净利润增长在于终止品骏快递配送业务，唯品会重资产和人员方面的支出下降。其中，净利润在Q3、Q4实现三位数的增长，特别是第四季度，唯品会在高利润服装业务的推动下实现净利大增。

苏宁易购方面表示，2018年同期公司出售了部分阿里巴巴股份，致相应净利润增加，从而2019年该项利润相较偏低。随着全场景业态布局的完成，未来将带来更多利润增长点。

小米净利润位居首位，其中IoT与生活消费产品业务及互联网服务毛利率较高，智能手机业务毛利率也有所提升。从长远来看，技术创新将继续带来回报。

自2017年以来，国美零售连年亏损，归属母公司拥有者应占亏损分别为4.50亿元、48.87亿元、25.90亿元。三年间国美零售已累计亏损约79.27亿元。

GMV：苏宁位列第一 唯品会增长稳定 国美零售增幅小

从GMV来看，2019年苏宁易购线上平台商品交易规模为2387.53亿元，同比增长14.59%；唯品会为1482亿元，同比增长13%；国美零售为1361.1亿元，同比增长2.65%。小米未披露最新GMV。

苏宁易购总量位于第一，线上紧抓社交化、社群化趋势，商品交易规模稳定增长，其中开放平台商品交易规模803.14亿元，同比增长37.14%。苏宁通过社交、社群电商，依靠社交平台和熟人网络进行裂变式传播，盘活私域流量，可以有效降低获客成本，并且快速获得增量市场。

唯品会增速稳健，它将“特卖”作为战略发展定位，聚焦特卖升级，布局多层次特卖新矩阵。特别是在2019年Q4，服饰穿戴品类为公司贡献了70%以上的GMV。

国美零售GMV增幅小，但是非传统家电业务增速向好，家庭整体解决方案柜电一体化等新业务GMV同比增长约86%，服务GMV同比增长约61%，智能产品GMV同比增长约43%，国美美店GMV同比增长101%。

活跃用户：苏宁易购增速快 唯品会、小米增长稳健

在年度活跃用户上，苏宁易购同比增长20.52%，唯品会同比增长14%；小米较上一年增长15.09%。

苏宁易购注册会员数量及活跃用户的增长得益于：1、2019年苏宁易购完成收购家乐福中国。家乐福全国200多家门店和3000万会员补充苏宁线下零售业态和流量池；2、苏宁易购紧抓用户社交化、社群化、内容化的消费特点,大力发展苏宁推客、门店直播、苏小团等社交营销矩阵；3、苏宁易购一方面积极与快手、抖音合作，另一方面整合品牌、店员、网红构建自有的直播带货体系。苏宁易购通过多元化手段拓展增量用户，寻求发展新动力。全场景零售业态的推进带动活跃人数增长，进而用户数和订单量也均有提升。

小米手机业务双品牌策略促使MIUI月活用户快速上升。2019年小米全球MIUI月活用户达到3.1亿，其中，智能电视以及小米盒子月活跃用户2700万。

唯品会选择回归特卖一年多，用户更加聚焦，用户的粘性与体验度也在进一步提升。同时用户的增长推动了唯品会营收的提高。

核心观点：

对于四家电商上市公司2019年财报表现，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青总结以下观点： 

1、从四大指标来看，苏宁易购在营收总量、GMV总量和增速以及活跃用户增速上位列第一；唯品会在净利润增速、GMV增速上位居前列；小米活跃用户、净利润居前列，营收增速居第一；国美零售未有突出表现。

2、苏宁将多年积累的智慧零售的经验输出，角色从智慧零售商到智慧零售服务商转变的同时，赋能给行业，带动新一轮的变革。同时苏宁也将在这个变化中，不断挖掘盈利点，获得更多增长空间。

3、唯品会2019年更加聚焦主业，进一步挖掘新用户。特别终止品骏快递业务后它能够更加“轻装上阵”，形成自身优势，收割用户流量。

4、小米集团IOT、互联网业务增长强劲，海外市场扩张收到成效，明显推动业绩的增长。随着日益增多的用户接入小米IOT平台，复购率将进一步提升。

5、随着线下实体店零售下滑，受到线上零售发展的冲击，国美不仅店面运营成本在增加，盈利情况也有所下降。同时，针对电商平台增长乏力，仍然以线下家电零售为主体的国美零售，依旧在寻找新出路。不过从财报发现，国美零售非传统家电业务渐成引擎。