来源 | 瞭望消金（lwxj001）作者 | 咖喱从长远来看，第三方支付行业实属朝阳产业。但支付机构的“生命线”终将根据监管政策的走向来定。在瞭望消金看来，第三方支付牌照是“含金量较高”的金融牌照之一。2016年之后，中国人民
从长远来看，第三方支付行业实属朝阳产业。但支付机构的“生命线”终将根据监管政策的走向来定。在瞭望消金看来，第三方支付牌照是“含金量较高”的金融牌照之一。2016年之后，中国人民银行缩紧颁发支付牌照，一张支付业务许可证的交易价曾高达30亿元。
然而，支付业务许可证的有效期限仅5年，到期支付机构需要满足续展条件才继续运营。在央行从严把握续展审核工作的情况下，截至目前，被注销支付牌照的机构共有33家。近两年，由于支付行业乱象频出，持牌机构屡遭处罚，再加上支付牌照的“特殊性”，第三方支付机构的资本之路道阻且长。虽然陆续有宝付支付、易宝支付、翼支付、连连支付、富友支付等支付机构传出上市计划，但真正完独立上市的仅汇付天下（港股）与拉卡拉（A股）两家。在“断直连”与“备付金集中交存”之后，支付机构的利润空间面临挑战，究竟有哪些企业能顺利登陆资本市场呢？前面瞭望消金提到，支付机构上市难，或与支付牌照的“特殊性”及行业乱象丛生密不可分。去年年底，中国人民银行重拳出击。先是汇聚支付、卡友支付、敏付科技、得仕股份4家支付机构因存在为禁入类商户提供支付服务等违规行为，被通报暂停新增入网3个月。后又有广东信汇电子、新生支付、易票联支付、开联通支付、汇潮支付、上海瀚银信息、航天电子、广东汇卡商务等近20家支付机构因违规被相关机构暂停新增商户入网业务。业内人士指出，支付机构集体被罚的主要原因在于，虚假商户、套用低费率、大商户违规、为非法商户提供支付结算服务等问题。而且在以往监管的抽查中，部分支付机构的虚假商户占比竟高达90%以上。近期，支付圈更是惊现近年来最大金额罚单。据央行支行的行政处罚公示显示，深圳瑞银信信息技术有限公司（简称，瑞银信）因存五项违法行为被处以罚款6124万元。值得一提的是，2020年还未过半，瑞银信已累计被罚四次，累计处罚金额超过8500万元。据银保监会官网显示，目前全国共有238张第三方支付牌照，其中仅汇付天下和拉卡拉两家成功完成独立上市。换句话说，全国支付机构的上市比例还不到1%。然而，这两家拔尖的“支付第一股”处境也并非一帆风顺。瞭望消金曾有专题报道，拉卡拉上市不久就被深交所“盯上”，多次接受“灵魂拷问”（拉卡拉专题）。瞭望消金还了解到，汇付天下作为港股“支付第一股”，于2018年6月，在香港挂牌上市。从当时的交易行情来看，汇付天下挂牌后是惨遭破发。在此之前，汇付天下曾被要求在一年之内有序停止15个省市停止收单业务。还因违反反洗钱规定被罚，支付牌照续展一度陷入危机。此外，其主营业务也多次违规被罚，仅2019年上半年就累计收到第4张央行罚单，累计处罚金额为28万元。即便如此，站在支付行业的风口上，汇付天下交出的成绩单还是比较亮眼的。据财报显示，2019年汇付天下营收36.85亿元，同比增长13%，净利润为2.43亿，同比增速达到40%。另外，在全球数字经济浪潮下，汇付天下的数字化转型成也相当显著。2019年其SaaS服务业务完成交易量1959亿元，同比增长926%，实现营业收入5.19亿元，同比增长1010%。只不过在资本市场，由于汇付天下潜在合规风险，价值被严重低估，股价也是一蹶不振。日前，瞭望消金获悉，继汇付天下、拉卡拉之后，国内又有多家支付机构欲登陆资本市场。除了最近的“移卡科技”已向港交所递交IPO招股书外，宝付支付的母公司上海漫道金融信息服务股份有限公司(下称，漫道金服)的A股IPO进程处于被审核状态。还有媒体消息称，翼支付、连连支付、易宝支付、富友支付等公司也先后传出过上市计划，但截至目前都未有下文。有业内人士坦言，对于第三方支付机构而言，IPO的最大风险可能是业务存在的合规问题。就拿漫道金服来说，2017年6月，其首次向证监会递交招股说明书，据披露主要是旗下子公司宝付支付上市（主营互联网支付，专注于B端业务）。据招股书显示，宝付支付2014年到2017年1-7月均实现了盈利，净利润分别为0.29亿元、0.92亿元、1.61亿元、1.38亿元。而其主要服务的客户大多是互联网金融公司，瞭望消金通过其前十名客户基本情况发现，已出事的e租宝、团贷网、东方银谷等，以及已退出网贷业务的掌众金服均位列其中。有业内人士指出，不能因为服务互金公司就说这家支付机构不好，但风险是巨大的，毕竟互金行业正历经严查严整阶段，哪家互金平台究竟什么时候会倒下，谁都无法预料。易观数据报告显示，2018年2季度，宝付支付的市场份额有7.02%。但截至2019年3季度，其已被并入“其他”行列。之前在整顿现金贷的“714高炮”浪潮中，支付公司也是如履薄冰，迅速关掉了很多违法现金贷的口子，比如宝付支付，存在为714“高炮”提供支付通道的情况，在第三方投诉平台上遭到大量用户投诉，投诉内容涉及帮助违规放贷平台收取砍头息、恶意扣款等。正因为如此，漫道金服披露招股书长达两年多，仍在排队IPO中。再来说说“移卡科技”。据公开资料显示，移卡有限公司的主营业务在内地，但注册地在开曼群岛，腾讯子公司THL U持有移卡科技3.93%股权，目前该公司计划在港交所上市。有媒体报道称，目前移卡能否通过聆讯，还需要等待时间的验证。在招股书中，移卡科技将自身定义为“以支付为基础的科技平台”，而并非简单的支付服务提供商，其金融科技服务包括助贷、委托贷款及保险转介服务。从财务数据来看，无论是作为支付机构亦或是金融科技机构，其所提供的服务毛利率是逐年下滑的。如一站式支付服务由2018年中的32.4%降至2019中的26%，科技赋能商务服务由97.3%降至86.2%。除了毛利率下滑的问题，移卡科技的净利润也不容乐观。2016-2018年及2019年上半年的，其净亏损分别为1.82亿元、3.42亿元、1.83亿元，1864.8万元，合计亏损超7.25亿元。除此之外，作为一家“科技”公司，其研发费用投入呈现大幅下滑的趋势，从2018年上半年的6120万元减少61.2%到2019年上半年的2377万元。虽然针对上述问题移卡科技方面均给出了相对应的解释，但在瞭望消金看来，合规问题才是其实现IPO的最大阻碍。据媒体披露，移卡科技的旗下金融科技服务或许存在业务合规挑战。据不完全统计，其子公司乐刷，自2017年以来，已累计收到10张央行罚单，被罚金额超过90万元，被罚原因多为违反银行卡收单业务管理办法。瞭望消金还发现，在第三方投诉平台上，乐刷还涉嫌私扣代理商分润、泄露用户隐私信息的情况。其实，企业上市无非就是为了获得固定的融资渠道，以保证业务的可持续发展，从而增加知名度提升品牌形象，扩展更多的融资机会。但在实际生活中，往往企业上市之前就已千疮百孔，上市之后更是存在不安好心收割投资人的情况。就像瑞幸、爱奇艺都因“虚荣”而财务造假，最终自尝苦果！这些排队IPO以及已上市的第三方支付机构，谁能笑到最后，还有待时间给出答案。
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