来源：网经社

4月19日晚，新电商平台拼多多宣布，认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，票面年利率为5%，初步转换价为每股1.215港元。如最终全部行使转换权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62%。

同日晚，国美零售业发布公告称，公司于4月17日向拼多多全资附属香港胡桃街有限公司，发行总值2亿美元可换股债券，年期3年，息率5%。

同时，双方宣布达成全面战略合作，网经社发现其要点有四：

1、国美零售全量商品将上架拼多多；

2、品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划；

3、国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。

4、拼多多则会向国美注入消费大数据、平台流量等优势数字零售资源，双方还将在市场推广等方面展开积极合作。

据网经社查询公开信息显示，这也是拼多多上市、乃至成立以来首次多外战略投资，其释放的信号颇耐人寻味……

 一、国美为什么与拼多多合作？

此前国美曾先后入驻天猫、拼多多，后来又成为京东“店中店”。据网经社电子商务研究中心历年发布的《中国网络零售市场数据监测报告》显示，自2016至2018年国美零售市场份额徘徊不进，逐年下滑，依次为1.8%、1.65%、跌出前十。而2019年，国美的GMV为1361.1亿元，约为同期苏宁易购的三分之一。

但值得注意的是，虽然阿里和苏宁未披露猫宁电商的详细经营状况，但据行业人士分析，猫宁的GMV占据了苏宁易购全渠道的很大一部分比例。在天猫用户规模的带动下，苏宁易购的线上成交额实现了大幅增长，此次拼多多与国美的联合，将是此前猫宁组合“产品、服务优势”+“用户、价格优势”的升级版与再度上演，在拼多多的带动下，国美或许有望在未来，成交额重新提升。

对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，随着线下实体店零售全线下滑，受到线上零售发展的冲击，不仅店面运营成本在增加，盈利情况也有所下降。同时，针对线下电商平台增长乏力，仍然以线下家电零售为主体的国美零售，还在持续烧钱寻找新出路，目前，将如何破解来自京东、阿里，以及苏宁易购的强势挤压，如何能在整个线下实体门店的一路下跌中扭亏，如何开拓新零售门店和低成本运营是国美如今急需面对的问题。

曹磊表示，一方面，这几年国美零售的电商战略也是经常调整，走马观花很频繁，平台发展遇到“天花板”，自身又没有社交流量入口。在这样前提下，看到拼多多流量这么大，想着要站在人家流量巨人的肩膀“借船出海”，去分割一下社交电商的红利，通过获取更多流量，开拓增量空间。

二、对拼多多有哪些利好？

1、扩充品类及品牌

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，对于拼多多来说，战略投资国美，可进一步扩充品类，突破“二选一”的掣肘，“曲线”获得更多国内外大家电品牌的资源。

2、挖掘高线城市机会 吸引高端客户

2019年拼多多人均消费为1720.68元，对比阿里、京东，依然潜力较大、后劲充足，还有很大提升空间。莫岱青表示，目前拼多多追求高线城市增长，吸引高端用户。与国美零售的合作，能够接入高客单价的家电品类，助力提高人均消费和客单价，也让拼多多能够更好地挖掘高线城市机会。

3、建立物流城池 减少外部依赖

物流是电商业务的延续战场，阿里有菜鸟、京东自建物流等，都可看出物流对于电商来说至关重要。莫岱青认为，拼多多与国美联手，国美旗下的安迅物流能够为其提供支持，减少对阿里系物流快递的依赖。通过国美的自有物流体系和服务网点，拼多多的“价格+用户”优势，将和国美的“产品+服务”优势形成结合，实现一二线城市“半日达”，进一步放大自身的价格优势。

三、双方合作影响几何？

1、“百亿补贴”将首次延伸至线下

随着拼多多和国美结合，百亿补贴或将第一次覆盖线下。此前，家电类标品一直是拼多多百亿补贴覆盖的主要类目之一。随着百亿补贴的覆盖，线下渠道或许也将首次迎来价格认知的统一，这种认知将带动国美的线下店铺实现反弹。

百亿补贴已经统一了线上市场的价格认知。在百亿补贴之前那，各大平台打了多年的所谓的“价格战”，但实际上都是舆论战，消费者对于哪里能够买到“最低价”的标品，一直是困惑的，所以才会培育了“什么值得买”等等以比价为核心价值的第三方平台。

而依靠不限量、不限时，覆盖商品全部全渠道最低价的策略，百亿补贴在推出半年后迅速统一了认知，所以才会出现此次iPhone SE发布，全网等拼多多“发令”的盛况。也正是因为认知的统一，包括阿里巴巴、京东、苏宁等在内的各大平台，才会千方百计、不惧嘲讽，想尽各种方法来捆绑拼多多百亿补贴。

莫岱青指出，电商们推出百亿补贴的同时，货源上有把控，商品价格优惠，商品品类多，对于消费者来说能够从中获得实惠。电商平台通过“百亿补贴”提升平台自身影响力及市场口碑，增强在品牌商家方面的吸引力，从而形成一个良性循环。

2、拼多多的履约效率将大幅提升有望实现一二线城市“半日达”

在过去的近两年时间里，各大电商企业都通过强调下沉市场为自己的发展注入想象空间。但实际上，下沉市场并没有发生太激励的竞争——在大多数地区，拼多多的物流速度、履约效率和其他电商没有差别，同时在价格上保持明显优势，所以拼多多始终牢牢掌握着下沉市场的基本盘，在此基础上向一二线城市渗透。

在一二线城市，拼多多的快递物流速度不及京东，部分倾向于效率也就是服务的用户，会因此忽略商品价格的差异。而随着拼多多入股国美，后者的全量商品不仅将商家拼多多，旗下的安迅物流也会全面介入拼多多平台，为平台商家在大件物流、仓配一体化、安装交付等环节提供定向服务。

目前，安迅在全国拥有超过6000个服务网点，在安迅的支撑下，物流期间，国美实现了半径3公里免费送货上门，大家电“送装同步”、送货“晚就赔”、不满意“急速退”等一系列措施，取得了良好的效果。

通过国美的自有物流体系和服务网点，拼多多的“价格+用户”优势，将和国美的“产品+服务”优势形成紧密结合，实现一二线城市“半日达”，从而抹平其他项的差异，进一步放大自身的价格优势。这种结合，也创造了当下零售行业最完善的形态。

3、合作是双赢互补的局面

传统中心化的电商平台普遍遇到流量枯竭难题，而社交电商流量的红利依然很大。曹磊指出，就拼多多而言，算是目前社交流量裂变模式中做得最好的电商平台，并且上线三年就成功上市。拼多多平台上品牌、品类和品质还有较大提升空间，也需要一些品牌背书造势。在此背景下，两家合作是个双赢、互补的局面。

曹磊指出，这是拼多多上市、乃至成立以来首次多外战略投资，其释放的信号颇耐人寻味……

曹磊进而预测：今后这样的投资或会增多，拼多多也会越来越开放化、兼容并蓄，从一个拼购产品——社交电商平台——新电商生态演变。