来源：网经社

3月25日晚间，港股上市公司同程艺龙（0780.HK）公布了2019年度业绩报告。

数据显示，按合并基准，同程艺龙全年收入同比增加21.4%至73.93亿元，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比增加36.2%至20.19亿元，经调整净利润同比增加35.4%到15.44亿元。经调整EBITDA利润率由2018年同期的24.3%上升至27.3%，经调整净利润率由2018年同期的18.7%上升至20.9%。

用户增长方面，财报显示，按合并基准，同程艺龙2019年MAU（平均月活用户）同比增加17.1%到2.05亿，MPU（平均月付费用户）同比增加34.5%到2690万。从全年看，同程艺龙2019年的年度付费用户数量创下了历史新高，达到了1.52亿。

在交易额方面，财报显示，同程艺龙在去年四季度实现交易额413亿元，同比增加19.7%，全年交易额为1661亿元，同比增加26.3%。

解读一：各项业务强劲发力 业绩持续高增长

财报显示，同程艺龙的收入始终保持着高增长的态势。分季度来看，2019年一至四季度的收入增速持续加快，一季度收入增速为17.5%，到第四季度增速提高到了24.4%。而同程艺龙的运营利润率和净利润率在行业内也处于领先水平，数据显示，按合并基准，经调整EBITDA利润率由2018年同期的24.3%上升至27.3%，经调整净利润率由2018年同期的18.7%上升至20.9%。

对此，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾认为，一直以来，同程艺龙做的是一站式的旅游服务，通过对用户出行全流程布局，加强对出行资源的覆盖来进一步吸引用户。

此外，同程艺龙一直强调从OTA向ITA（智能出行管家）战略转型，为用户量身打造“经济、快捷、舒适”等多种“一键式”出行解决方案。此外，同程艺龙通过开发针对小型航空公司的收益管理软件、完善了用户自助服务系统、智能语音售后服务等多种举措，提升了用户参与度和出行体验，增加用户黏性。

陈礼腾认为，用户体验是在线旅游平台不可忽视的核心。数字化、科技化的时代，消费者更加倾向于高效便捷的出行，而智能化的发展恰能服务消费的需求。此外，除了业务的丰富性与服务智能化外之外，更加重要的是实现业务间的交叉销售。同程艺龙围绕核心业务不断提高产品的服务水平，实现了更好的业务协同。

解读二：流量与供应端优势 持续开拓低线市场

财报数据显示，同程艺龙2019年MAU（平均月活用户）同比增加17.1%到2.05亿，MPU（平均月付费用户）同比增加34.5%到2690万。此外，同程艺龙的注册用户中有85.6%来自于中国非一线城市，而从微信端新获得的付费用户约62.4%来自中国三线及以下城市，高于2018年同期的61.1%。

对此，陈礼腾认为，低线城市人口庞大，加之近年来人口城镇化率的提高、低线城市居民收入增长加快、交通基础设施的改善以及对消费理念转变，都在推动着低线城市消费市场的快速增长。此外，随着一二线城市旅游市场逐渐饱和以及拼多多、趣头条等下沉战略的成功，低线市场成为众多平台的“发力点”，这对于在线旅游行业来说同样适用。

同程艺龙很好握住了低线城市的增长机会。依托于微信广泛的用户覆盖，同程艺龙成为最容易触及低线市场用户的OTA平台之一，与腾讯合作伙伴关系使得同程艺龙拥有更低的获客成本及低线城市用户的高触达，加上行之有效的运营策略，使其能够以较低成本触达低线城市的用户。

因此，对比市场上其它选手，同程艺龙竞争优势明显，拥有更快的付费用户增长速度、更低的获客成本及更高的利润率。

解读三：疫情冲击下在线旅游停缓 同程艺龙或优先“突围”

此次突如其来的疫情给旅游业带来了沉重的打击，业界估计，仅春节期间中国旅游业的“停摆”造成的直接经济损失在五千亿元左右。

对此，陈礼腾指出，春节本是一个旅游高峰期，新型冠状病毒感染的肺炎疫情下，旅游业首当其冲，同程艺龙也无可避免地受到了影响。但从财报表现看，同程艺龙2019年业绩表现突出，资金储备充足，具备强大的抵御风险的能力。

此外，面对疫情，同程艺龙高效管理，快速决策，在武汉宣布封城的第一天，公司管理层就召开了紧急会议，快速叫停了绝大多数的市场投放和促销活动，节省了大量市场费用；同时也大幅缩减了行政成本和日常运营成本，缓解了疫情对公司造成的负面影响。

陈礼腾认为，此次疫情将不可避免造成众多中小平台退场，行业集中度将进一步提高。同时，在线旅游行业也蕴含着疫情结束后旅游“报复性”消费，这对于同程艺龙、携程等头部平台来说更是新的发展机遇。

受国内疫情好转，部分省市旅游恢复等影响。3月份以来，同程艺龙平台上周边景区门票预订呈放量式增长，3月1-22日，景区订单连续三周周环比增长超过100%，其中3月第三周订单量较3月第一周增长近400%，复苏强劲。

面对疫情后的行业复苏，同程艺龙也推出旅游“复苏”计划等各种行动。

（1）成立“方舟联盟”应对市场寒冬：2月11日，同程艺龙发起成立了城市“方舟联盟”，与旅游城市共同应对疫情下的市场“寒冬”。同程艺龙将向所有加入“方舟联盟”的旅游目的地免费提供旅游推广服务，展示形式主要以适合用户在线浏览的VR及高清视频资料为主。该联盟得到了全国各主要旅游城市的积极响应，目前全球100余家旅游目的地已加入联盟。

（2）推出“启程计划” 助力行业复苏：3月17 日，同程艺龙宣布正式推出启程计划——通过“山河无恙再启程”的口号，鼓励用户在疫情可控、出行安全的前提下再理智规划自己的出行，通过技术、产品、服务以及资金的持续投入振兴受疫情严重影响的旅游经济，帮助用户疫后安心启程。

（3）瞄准疫后市场复苏 开启“旅游+直播” ：3月18日，同程艺龙携手多个景区开启“山河无恙直播节”，以在线直播等新形式持续助力旅业振兴，打造“旅游+直播”新业态。同程艺龙也成为了国内首个大规模采用“旅游+直播”形式的OTA。

对此，陈礼腾认为，同程艺龙作为旅游产业链的中游，很好的发挥了自身的平台优势，连接了上游的“供应”与下游消费者的需求。使其形成合力共同抵御疫情带来的影响，使损失尽可能降到最低。新冠肺炎疫情爆发以来，以短视频及直播为切入点的“云旅游”站上了“风口”，同程艺龙通过“旅游+直播”的形式，给即将复苏的旅游行业一个很好的过渡期，也一定程度上释放了消费者的旅游欲望，为接下来旅游行业的“报复性”消费起到很好的铺垫作用。此外，通过以上各种“组合拳”，同程艺龙将会是率先摆脱看旅游影响的在线旅游平台之一。