国信证券经济研究所  金融业首席分析师

中国人民大学国际货币研究所  特聘研究员

国家金融与发展实验室银行业研究中心  特聘研究员

人行于2019年12月28日发布公告，存量贷款合同将按一定规则，切换至LPR定价。

本文只负责向广大借款人通俗讲解下什么是LPR切换。

首先，贷款分为固定利率和浮动利率。

固定利率是：借贷双方约好一口价，比如每年利率5%！

浮动利率是：借贷双方约好利率定期浮动。

固定利率一般只用于短期贷款。

因为长期贷款延续很多年，谁也不知道未来利率是多少，到时，若合同利率依然固定，就会有意外损益。这叫利率风险。

比如要是一份5年贷款合同，约定固定利率5%。结果，两年后，整个市场利率下降了，那时候再去贷款，利率只需要4%。这时，借款人的合同依然是5%，就觉得自己血亏了。

而如果两年后市场利率升了，那么银行觉得自己血亏了。

因此，一般长期贷款合同会用浮动利率，双方都好受些。

浮动利率定期变动，但得有个约定的方法。首先要有个利率基准，或利率的锚。

贷款合同约定的是，利率定价是在锚上，约定加减的幅度。比如锚是3%。合同约定利率是锚上浮1.1倍（新锚是加减BP点），即3.3%。

于是，锚变动时，合同实际利率跟着动。比如锚变成4%，则合同实际利率变成4.4%。

注意，一般银行会有成熟的定价系统，定出来贷款利率是3.3%，然后再拿3.3%去和锚计算，倒算出加减的点或倍数。

我们说这种贷款合同是以该锚为基准定价，或称盯住该锚定价。

而不是说用锚来定价。

合同还会约定利率变动的周期，称为重定价期限。比如每年变动一次，或每季度。

过去，人行公告的法定贷款利率作为锚（旧锚）。

这次的改革，是让LPR代替贷款法定利率，成为了新锚。

注意，并不是这次改革才是利率市场化。之前也是利率市场化的，只是前后的锚不一样。

因为之前，银行和借款人也是可以在锚（法定贷款利率）基础上自由浮动的，所以也是利率市场化的。

但是，改革后的锚，比改革前的锚更市场化。所以这次人行称为“深化”利率市场化改革。

因为法定贷款利率是人行自己定的，比较主观，是外生变量。

而LPR是18家报价银行给各自最优异的借款人的利率的平均（扣除最高最低价），是来自市场的内生变量（当然，监管部门可能会窗口指导）。

因此，新锚比起旧锚，会更加随着市场形势而变动，从而带动盯住此锚的贷款合同利率变动。

从借款人角度，如果预期市场利率会下降，那么LPR会下降，那么新合同定为以LPR为锚较为有利。