作者：任涛

来源： 博瞻智库

【正文】

招商银行与平安银行是近年来最引人关注的两家银行，本篇报告我们尝试从自身的角度对他们进行全面对比分析。

一、规模与业绩指标维度

（一）特征1：规模与业绩主要指标均保持平稳增长

1、2018年，招商银行与平安银行总资产规模分别达到67457亿元和34186亿元，同比分别增长7.12%和5.24%；贷款规模分别为37500亿元和19496亿元，同比分别增长9.82%和17.43%；存款规模分别为44279亿元和21493亿元，同比分别增长8.94%和7.44%；投资类资产分别为16714亿元和8503亿元，同比分别增长5.91%和5.38%。可以看出，除平安银行贷款规模大幅增长外，两家银行的总资产、贷款、存款、投资类资产均保持着相对平稳的增长，未出现明显起伏。

2、2018年，招商银行与平安银行营业收入、中间业务收入与净利润同比分别增长12.52%和10.33%、3.85%和2.03%、14.84%和7.02%，营业收入均实现了两位数的增长。

（二）特征2：交易性金融资产大幅增长、投资类资产占比稳定在25%左右

相较于其它指标的平稳增长，受资金价格一路走低与货币政策宽松等因素影响，2018年两家银行均加大了交易性金融资产的配置，招商银行与平安银行2018年交易性金融资产在其总资产中的比例分别为4.90%和4.35%，较2017年分别大幅提升3.87个百分点和3.13个百分点，而交易性金融资产规模同比也分别大幅增加409.21%和275.23%。

与此相反，包括债券投资、债权投资、权益投资、非标投资等在内的投资类资产在总资产中的比例则均分别稳定在25%附近，2018年招商银行与平安银行分别为24.78%和24.87%。

（三）特征3：存贷款在总资产中的权重均明显上升且存贷比也达到90%附近

2018年，存款与贷款在总资产中的权重均有明显上升，招商银行的贷款与存款占比分别上升至55.59%和65.64%，平安银行的贷款与存款占比也分别上升至57.03%和62.87%。不过，相较而言，贷款上升的幅度更快，使得招商银行与平安银行的存贷比分别由2017年的84.01%和83%上升至84.69%和90.71%。这意味着，考虑存款准备金等因素，招商银行与平安银行的存款几乎全部用来支撑信贷投放，而投资类资产、同业资产的投放则主要通过同业资金、债券资金来支持，而在资金价格处于低位的情况下，这种模式显然是合适的。

（四）特征4：利差收入与中间业务收入中的占比均有所下降

由于交易性金融资产的大幅增加以及2018年债券市场的好转，2018年招商银行与平安银行投资收益、公允价值变动损益与汇兑损益占营业收入的合计比例分别大幅提升至6.94%和8.81%，较2017年分别提升3.08个百分点和7.89个百分点

而与此相对应，利差收入与中间业务收入在两家银行营业收入中的占比则均有所下降，2018年招商银行营业收入中的利差收入和中间业务收入占比分别下降至64.53%和26.75%，平安银行营业收入中的利差收入和中间业务收入占比分别下降至64.04%和26.81%。

（五）特征5：金融科技投入的加大使得两家银行的成本收入比均有所上升

2018年，招商银行与平安银行的成本收入比分别上升至31.02%和30.32%，较2017年分别上升0.79个百分点和0.43个百分点。这一方面是由于两家银行创利能力的下降，另一方面则由于金融科技投入的加大。

例如，2018年招商银行的金融创新孵化项目基金由税前利润的1%调整至营业收入的1%，而近期又尝试修订公司章程，将金融科技投入预算调整为营业收入的3.50%，在这种情况下成本收入比的上升便显得较为正常，其关键在于上升的幅度是否能够得到控制以及如何在增加金融科技投入的基础提升创收能力。

（六）特征6：招商银行利差与息差、ROE与ROA均明显改善

相较于2017年，招商银行的净利差与净息差有所扩大，分别上行15个BP和14个BP至2.44%和2.57%，ROE与ROA也较2017年继续改善，分别上升0.03个百分点和0.09个百分点至16.57%和1.24%

这意味着，招商银行的资产负债管理能力进一步得到了加强。

（七）特征7：平安银行利差与息差、ROA与ROE一升一降

和招商银行均有所改善相反，平安银行2018年净利差与净息差、ROA与ROE呈现出一升一降的特征。2018年，招商银行净利差扩大6个BP、净息差收窄2个BP、ROA上升0.02个百分点、ROE下降0.13个百分点。

这意味着，2018年平安银行的负债利息支出与股东权益增长明显更大，特别是平安银行的负债成本很大一部分由于是定期存款，而无法实现重定价，使得净息差不升反降。

二、资产质量与资本维度

（一）特征1：招商银行资产质量更优

2018年，招商银行与平安银行的不良贷款率分别为1.36%和1.75%，关注贷款率分别为1.51%和2.73%，全部逾期贷款率分别为1.58%和2.48%，拨备覆盖率分别为358.18%和155.24%，贷款拨备比分别为4.88%和2.71%。很显然，平安银行不良贷款率不降反升，其拨备覆盖程度也较招商银行有明显不足，因此招商银行的资产质量更优。

（二）特征2：不良贷款分别特征有点类似

虽然招商银行与平安银行的归类口径有所差异，但大致上还是能够看出一些共性特征，即零售贷款不良率均明显低于公司贷款，制造业贷款不良率均处于较高且2018年均有所上升，东北地区和环渤海地区的不良贷款率也上升明显。特别是，招商银行的保证类贷款不良率处于4.61%的高位。

（三）特征3：招商银行资本情况更好

2018年，招商银行的资本充足率、一级资本充足率与核心一级资本充足率分别为15.68%、12.62%和11.78%，平安银行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率则分别为11.50%、9.39%和8.54%。而与此同时，两家银行的其它一级资本充足率分别为0.84%和0.85%，比较接近。

三、零售业务条线维度

（一）特征1：招商银行与平安银行零售条线主要指标均处高位

2018年，招商银行零售条线在资产、负债、营业收入和净利润中的占比分别为30.66%、26.07%、50.63%和54.71%，平安银行零售条线在资产、负债、营业收入和净利润中的占比分别为32.10%、14.67%、53.02%和69.02%。可以看出，单就营业收入和净利润两个指标来看，招商银行与平安银行的零售条线均已达到50%以上的高位。

（二）特征2：平安银行零售条线主要靠资产端推动

虽然两家银行零售条线的营业收入与净利润占比均比较高，但很明显的特征是平安银行零售条线的发展主要依靠资产端来推动，其零售条线资产占比已由2014年13%附近大幅提升至目前的32%左右，而与此同时其零售条线的负债占比尚不到15%。从这个角度来看，平安银行零售条线发展的质量仍有待进一步提高。

（三）特征3：零售条线存贷比均较高，平安银行最为明显

正是于零售条线的发展主要依靠资产端来推动，才使得招商银行与平安银行的零售条线存贷比均较高，特别是平安银行。

招商银行零售条线的存贷比已由2014年的117%上升至目前的144%附近，而平安银行的零售条线存贷比则由2014年的167%大幅上升至266%，这意味着招商银行每一单位的零售资产投放，有30%的资金需要依靠公司存款资金来支撑；平安银行每一单位的零售资产投放，由60%以上的资金依赖公司存款资金来支撑。

因此，发展零售条线的关键不仅仅取决于金融科技、零售基础客户数，还在于公司存款的稳定增长。

（四）特征4：招商银行与平安银行均比较重视财富管理业务的发展

当零售发展到一定程度时，质的提升便显得更为重要，财富管理作为零售业务的升级部分也被置于战略性位置，例如平安银行在2018年将平安信托的私人银行业务纳入等等便说明其已经认识到这个问题了。2018年招商银行与平安银行的零售客户数分别达到12541万和8930万，较2017年分别增加1900万和1500万。而与此同时，招商银行与平安银行的零售条线管理型资产规模分别达到6.8万亿元和1.42万亿元，较2017年更是大幅增加0.64万亿元和0.33万亿元。

（五）特征5：招商银行与平安银行的零售条线存贷利差均高达5%以上

2018年，招商银行与平安银行的零售条线存贷利差分别高达5%和5.25%，明显高于整体3.68%和4.03%左右的存贷利差，这也解释了为什么两家银行积极发展零售业务，可能较大的存贷利差便是最主要原因。不过，相较而言，招商银行的零售条线存贷利差始终稳定在5%附近，而平安银行近年来则始终呈下降趋势，目前二者有逐渐收敛态势。

（六）特征6：招商银行活期存款增长最为亮眼、平安银行活期存款下降明显

2018年，招商银行零售活期存款、公司活期存款规模分别达到1.06万亿元和1.82万亿元，同比分别大幅增长9.01%和14.77%，增量也分别高达877亿元和2400亿元，均快于整体存款的增速。此外，2018年招商银行全部存款中活期存款占比达到64.94%，零售存款与公司存款中的活期部分占比也分别达到67.82%和63.97%，在同业中处于绝对高位。可以说活期存款的高比例以及稳定增长为招商银行的持续稳定发展奠定了非常良好的基础，这意味着招商银行在存款拓展中的流量思维非常明确且已经很成功。

相反，平安银行2018年虽然全部存款增长幅度达到7.44%，但活期存款下降较为明显，零售活期存款、公司活期存款分别下降1.09%和8.39%，分别减少19亿元和488亿元，活期存款合计减少500亿元以上。而2018年平安银行全部存款中活期部分、零售存款中活期部分以及公司存款中活期部分也仅分别为32.89%、39.71%和37.12%，下降态势非常明显，要知道2016年这一比例分别还高达41.52%、66.16%和49.64%。这意味着平安银行近年来的存款增长主要依靠定期存款来贡献，无形中提升了平安银行的存款付息成本。

四、主要结论

2018年，招商银行与平安银行在保持平稳发展的同时，各项经营指标也维持在稳健增长的态势。不过相较而言，总有优劣。

（一）招商银行目前的经营模式已转向流量经营，作为一体两翼中的一体，零售条线的标准已转向其招商银行与掌上通两大App的月活跃用户数（MAU），批发条线也主要依赖于贸易结算、离岸金融、现金管理、投行业务等供应链金融，并推动了其在2018年实现公司活期存款大幅增长的成就，当然这还有待进一步挖掘。

（二）2018年较为宽松的货币政策和持续走低的资金成本有效改善了两家银行的营收，也使得招商银行与平安银行在2018年均加大了对交易性金融资产的配置力度，并使得投资收益等指标在营业收入的占比大幅提升。不过，需要指出得是，从资产负债管理的角度来看，招商银行与平安银行的存贷比均在90%附近，投资类资产占比也长期稳定在25%左右，这可以作为其它银行的一个基准参考。

（三）招商银行与平安银行目前的零售条线存贷利差均在5%以上，远远高于整体存贷利差水平，同时由于零售条线的不良率也远低于批发条线，这可能是为什么两家银行积极发展零售业务的最主要原因。

（四）虽然招商银行与平安银行的零售业务发展均主要通过资产端来带动且零售条线在营业收入中的占比也均处于同业中较高位，但平安银行显然在这方面表现的更为夸张。平安银行零售条线的存贷比已经高达250%以上（招商银行为150%附近），这意味着每一单位的零售资产投放，平安银行与招商银行分别需要有0.6单位和0.30单位的批发条线资金来支撑。也意味着在金融科技大力发展的同时，保持零售条线稳健发展的另外一个关键因素是公司存款的稳定持续增长。因此，从这个角度来看，战略上向零售条线的倾斜并不意味着放弃批发条线的优质发展，相反二者应是相辅相成的。

作者：任涛