此次统计地区为北京、内蒙古、湖南、广东、安徽、海南、重庆、云南、西藏以外的22个地区的规模以上工业企业。

数据显示，在39个工业大类行业中，27个行业利润增幅回升或降幅减小。其中，有色金属冶炼及压延加工业盈利139.1亿元，比1-5月份增盈49.8亿元，石油加工及炼焦业盈利411.4亿元，同比增长193.3%，化纤行业利润由1-5月份下降30.7%收窄为下降4.6%。

对比今年1-4月的数据来看，当时全国22个地区工业实现利润同比下降27.9%，亏损企业亏损额增长18.6%。其中，黑色金属冶炼及压延加工业盈利16亿元，下降97.5%；有色金属冶炼及压延加工业盈利49亿元，下降83.1%。

环比来看大部分企业的盈利状况正在好转。

根据中国人民银行监测的5000户工业企业调查显示，今年前5个月工业企业利润与去年同期相比虽然降低，但5月份利润分别较今年前2、3和4月累计提高18.5、8.3和7.4个百分点。

库存深度调整结束

两个月前，国家统计局副局长许宪春在统计局网站上发表，《如何理解今年一季度支出法GDP增长率》，其中提到企业存货调整对GDP增长形成了负拉动。

由此可见，今年一季度，企业库存已经进行了一轮深入调整，甚至对GDP构成了影响。

企业去库存化结束在原材料价格上也有了反映。从今年PPI数据来看，生产者物价指数显现走稳迹象，企业对原材料需求出现回稳。

根据人民银行调查统计司发布的二季度宏观经济形势分析，PPI环比在持续了7个月下降后，4、5、6月份开始出现了增长，呈现出走稳迹象。

而根据统计局发布的数据显示，进入6月份，生产有色金属、化纤等初级产品的企业赢利开始出现好转，这是否意味着企业去库存化结束而催生了新的需求？

在野村证券中国首席经济学家孙明春看来，目前企业库存已经回到2005、2006年的平均水平，“我们可以认为现在已经恢复正常，基本上存货调整已经结束。”

孙明春进一步解释说：“产成品的积累，一直不是个大问题，关键看原材料库存。大规模的原材料库存从2007年开始，一直延续到2008年上半年，然后是大规模的原材料库存消耗。”

企业审慎对待投资

企业利润回稳不代表着企业新一轮投资的开始，而后者则是经济复苏的重要标志。

就在不久前，国家信息中心首席经济学家范剑平对本报记者表示，根据他的测算，1-5月份非国有投资比去年同期加快了6-7个百分点。“但是企业的投资大多是把以前已经开工的项目加紧完成，新开工的项目很少。”范剑平告诉记者。

瑞银首席经济学家汪涛在7月25日北京大学经济中心举办的讲座上表示，目前市场驱动的投资需求不高，出口下降不容乐观，即使出口回升，私人投资部门仍然比较审慎，“企业不会因为订单出现回升就马上增加投资，而是订单要高于之前的供给他才会去投资”。

根据人民银行发布的二季度宏观经济形势分析，上半年出口增长乏力，国内消费需求稳步增长。前6个月，社会消费品零售总额实际增长16.6%，比去年同期增长3.7个百分点。

如果把目前的经济增长看成是政府财政刺激与银行信贷支持的结果，那接下来的问题就是经济复苏的可持续性。

“目前企业盈利仍处在低迷的状态，可以想象到市场驱动的投资不太高。长期来看企业的生产还是有个度的问题，产能扩张不能超过消费能力的扩张，否则就会产生结构性的顺差，需要别人来吸收多余的产能。”汪涛说。

事实上，当需求没有出现明显好转时，企业仍然没有足够的勇气进行新一轮投资生产。而企业似乎总在产能过剩与去库存间不断轮回。