当地时间21日是美联储主席伯南克在美众议院金融委员会作证的日子。时值年中，又逢金融危机影响渐弱而经济状况小有转机的微妙时刻，美联储对于经济形势的判断牵动着全世界的目光。

    在当天的作证中，除重申其有关“退出策略”的若干考虑之外，伯南克代表美联储发出了三个信号：第一，美国经济正在接近底部，年底可恢复增长，但复苏会非常疲弱；第二，无需过虑通胀，两年内或将维持低位，暂时不会改变近零利率；第三，美国政府和国会必须着手制定维持财政稳定的计划。受上述言论影响，当天美国股市稳中有升，道指上扬0.8%，对通胀敏感的10年期国债价格收益率则降至3.477%。

    经济正在接近底部

    经过去年第四季度和今年第一季度的大幅缩水后，近期美国经济的下滑速度开始减慢。对此，伯南克措辞乐观，称过去几个月已经出现了一些“明显转好”的情形。

    金融环境方面，短期货币市场利差持续缩窄，极端避险情绪已有所减弱，投资者开始返回私人信贷市场。此外，企业债的发售也保持强势，反映出投资者承担风险的能力和意愿有所上升。许多市场的功能进一步恢复正常，流动性增加，联邦证券竞价利差收窄。在今年3月触及低点的股市也基本反弹到了去年底的水平，银行则通过新股发行等渠道筹集到了巨量新增资本。

    与此同时，美国经济的基本面也有所改善。年初至今，消费者支出相对稳定，房市下滑速度减缓。尽管企业仍在继续削减资本支出并清理库存，但伴随未来几个月库存的消化，企业投资与生产有望转好。另外，因为美国的许多贸易伙伴国家也出现了经济企稳迹象，因此出口下降给美国经济带来的拖累效应或可减弱。

    不过，在肯定经济有所改善的同时，伯南克也提醒人们关注经济中仍然存在的问题以及未来可能带来风险的因素。

    首当其冲就是仍在持续恶化的劳动力市场，目前美国失业率已逼近10%，而美联储对就业形势的判断是将在今年底达到顶峰，全年失业率远超 9%，明后两年会有所下降，但仍将大大高于该机构认为能够保证更长期可持续增长的失业率水平。“就业不稳定、家庭财富缩水与信贷紧缩一道，很有可能会限制消费者支出的上扬。如果近期有所企稳的家庭支出被证明是短期现象，那么将对经济前景构成严重下行风险。”伯南克表示。

    另外，金融市场距离全面改善差之甚远，许多家庭和企业仍然难以获得信贷。这是除需要消化库存以外，企业无法扩大甚至削减投资的另外一个原因。对于家庭而言，其获得信贷能力的降低与其因金融危机导致的可支配收入减少一道，将大大加大提高居民消费支出的难度，进而抑制复苏进程。

    房市方面，尽管下滑减缓，但伯南克暗示房屋抵押贷款违约率可能还没有到达峰值，主要原因仍然是失业率的上升。他特别提醒人们关注商业地产违约率的上升，称这种情况的蔓延已经开始要求政府采取措施支持部分贷款机构。“这是我们投入大量关注的领域。”伯南克说，但他同时表示不需要太大规模的援救方案，因为“商业抵押贷款市场规模相对较小”。

    总体而言，美联储预计美国经济在今年底会恢复增长，明年会是“循序渐进式”的复苏，增长率可能会在2.1%到2.3%之间，到2011年有所加速。正如亚特兰大联储主席洛克哈特总结的：“近期数据不能改变我们对经济形势的判断，即美国经济正在接近底部，很快将开始非常缓慢的复苏。”

    暂无通胀之虞

    针对投资者普遍担心的通胀会不会在经济企稳后重新抬头，特别是美联储为救市释放出的大量流动性会不会为此推波助澜的问题，伯南克给出了比较明确的答案。

    首先，美国的经济复苏力度短期内还不足以推高通胀，“通胀水平会下降而不是上升”。自去年晚些时候至今，美国的消费者价格指数始终保持疲弱态势，美联储公开市场委员会认为2009年全年的通胀指标会低于过去几年，多数委员认为未来两年通胀都将保持较低水平，部分原因在于仍存在较大规模的剩余产能。

    洛克哈特在本周一的一次讲话中谈到，美联储注入市场的大量流动性可能会成为复苏企稳后引发通胀的潜在因素，但是疲弱的资源使用率会与之形成制衡。大量剩余产能的存在至少从理论上提供了避免因供不应求而导致物价上涨的可能。他甚至认为“目前通胀和通缩的风险一样大，需要小心监控”。

    其次，伯南克在作证时重申了美联储的“退出策略”，表示有信心通过各种传统和非传统的货币政策工具在适当时点遏制通胀的苗头。