来源：《合作经济与科技》项祥祥、融资租赁创新基地

本文探讨“一带一路”战略框架下跨境融资租赁模式的风险与对策，以期在中国经济下行境况下，运用国际融资租赁独特的跨境业务模式为当前经济结构转型服务。通过跨境融资，获取境外低成本资金缓解我国中小企业资金压力和转型压力；通过跨境租赁，转移我国过剩产业及相关产业设备；通过推进我国和“一带一路”沿线国家跨境融资租赁合作，带动双方经济发展，加强区域合作。               

融资租赁是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。设备所有权与使用权分属于不同的主体，租赁期间设备所有权归出租人，使用权归承租人，合约期满后，承租人可享有留购、续租、退租或另订租约等多种选择。通过融资租赁，企业以较少的资金投入就能获得设备使用权，有利于缓解当前我国中小企业融资难、融资贵的问题，改善企业经营环境，拉动企业设备投资，带动产业升级。        

我国从1981年成立第一家融资租赁公司至今，经过30多年的起伏发展，已形成了一股重要的产业力量。随着上海、广东、福建、天津自由贸易试验区的先后挂牌成立及我国“一带一路”战略规划的构建，融资租赁的跨境活动也越来越受到重视，“引进来”和“走出去”成为了融资租赁公司利用自贸区和国家战略支撑的独特优势加速发展的重点目标。        

一、跨境融资租赁模式解析        

本文研究的跨境融资模式，主要对象是那些规模较小、实力不足以直接进行海外融资的中小企业和民营企业。我国企业跨境融资的方式主要有内保外贷、外保内贷等。跨境租赁分为出口租赁和进口租赁，出口租赁是出租人在境内，承租人在境外；进口租赁则指出租人在境外，承租人在境内。        

跨境融资租赁的基本模式是以企业固定资产租赁的形式通过融资租赁公司融入境外金融机构的低成本资金，然后定期返还租金的业务模式。主要分为两种模式：“内保外贷+售后回租”或“内保外贷+直接租赁”。在售后回租模式下，境内承租人可以先将设备卖给融资租赁公司，以获取资金进行经营活动，然后再向融资租赁公司申请租赁设备，每月付一定租金即可；直接租赁通常涉及境内承租人、境内担保人、外资融资租赁公司、境外金融机构等四方，承租人根据自身需要选择设备，并以担保人及融资租赁标的物向外资融资租赁公司提供担保，境外金融机构再根据审核情况决定是否向融资租赁公司提供信贷。        

二、跨境融资租赁的独特优势        

（一）吸引成本相对低的境外资金。2011年以来，我国经济增长速度转向下降，经济面临着较大下行压力，政府推行了一系列政策加快产业结构转型升级，其中最引人关注的莫过于准备金率、存款利率和贷款利率的多次下调，但在融资成本方面，距发达国家仍有一定差距。境外资金相对于人民币融资成本要便宜得多，我国企业面临的压力比发达国家企业要大得多。2014年，李克强在考察上海自贸区时强调，吸收跨境资金是降低国内企业资金成本的最好办法。政府可以根据境内外资金借贷利差，通过融资租赁模式引导境外低成本资金进入国内支持实体经济的发展，以解决当前中国经济面临的资金流动性紧张的困境，同时又可以在一定程度上规避“热钱”对中国经济的干扰波动。        

（二）促进国内过剩设备“流出去”，进而带动过剩产业转移出去。2008年金融危机以来，中国经济结构中产能过剩的问题日趋严重，并开始制约经济的持续健康发展，钢铁、水泥、多晶硅、风电设备等20多个行业均面临着产能过剩问题。从国际经验看，国际产业转移是化解产能过剩问题的最有效的手段，尤其是在中国当前经济结构转型升级的背景下。“一带一路”战略和亚洲基础设施投资银行（亚投行）正好给我国过剩产能转移提供了良好的支撑，国内企业可以和那些急需发展建筑业和制造业，实现经济“造血功能”的沿线国家合作，通过跨境融资租赁模式将我国过剩设备“流出去”，还可以通过对外承包基础设施建设工程，将钢铁、水泥等过剩产业转移至中亚、非洲等地区，不仅可以促进自身产业结构调整，也为沿线国家的社会经济发展提供了活力和支持。        

（三）优化银行业资产负债表，扩宽企业融资渠道。在生产发展需要时，传统的企业融资模式是筹集资金直接购买所需设备，对于价格高昂或非基础生产设备，直接购买会给企业带来资金压力或债务融资压力。通过融资租赁的方式，企业作为承租人只需每月向融资租赁公司或担保公司交纳一定租金即可，而且融资租赁能使设备折旧加快，合法降低企业的所得税支出，又可以减轻企业的资金压力，调节其财务指标，优化财务结构，使企业健康运转。此外，企业融资资金一般来源于银行信贷，发展中国家的企业融资需求总是远远超出银行信贷规模，企业全额借贷会让银行资金入不敷出，当企业经营出现问题时，此项贷款很容易变成银行资产负债表上的呆账坏账。通过融资租赁，银行可以只承接一部分贷款，把剩下的部分转移给保险公司、信托公司等金融机构，资金来源的分散可以转移和分散风险，优化银行业的资产负债表，降低金融行业的系统性风险，同时也扩宽了企业的融资渠道。        

（四）推动人民币国际化。近年来，亚洲区域经济一体化以前所未有的速度向前推进着，为人民币国际化带来了新的契机，亚投行的成立进一步奠定了人民币在亚洲区域货币中的主导地位。跨境融资租赁主要服务于交通、能源、电信和城市发展这些需要大额资金、大量材料和设备的项目。依托于“一带一路”框架，借助于亚投行成立的东风，我国企业和“一带一路”沿线国家展开互联互通合作中，可以主导人民币作为计价和结算货币，在跨境融资租赁业务中使用人民币进行支付与清算，有利于扩大人民币跨境结算和货币互换的规模，增强人民币的区域影响力，推动人民币国际化。       

 三、我国发展跨境融资租赁的风险因素        

普通融资租赁（本文特指境内融资租赁）涉及的当事人一般在三人以上，而跨境融资租赁主要是境内机构和企业与境外机构和企业发生业务关系，涉及到的当事人比普通境内融资租赁要复杂得多，在政策文化、法律监管、信用体系、汇率和利率等方面面临的不确定性更大，更容易受到这些因素的影响而使当事人遭受损失。        

（一）政策文化、法律监管风险。跨境融资租赁涉及区域之间的协调合作，不同国家的政治、经济、文化和法律等方面一般存在很大差异，市场开放程度不同，行业标准、法律监管口径也难统一，导致很难形成规模有序的跨区域合作。现比较中国和哈萨克斯坦两国：中国法律没有明确规定承租人是否可以转租租赁物，但在合同中一般都限制承租人转租，而哈萨克斯坦法律规定只要出租人同意，承租人可以转租；在中国，商务部和银监会都拥有融资租赁行政许可，而哈萨克斯坦只允许银行业经营融资租赁；中国法律规定承租人不管在什么状态下，都必须严格按规定日期支付租金，而哈萨克斯坦法律规定，在特殊情况下承租人可以要求降低租赁额度和租赁费。        

（二）信用风险。信用风险主要出现在承租人、担保方和供货商之间。由于不同承租人的经济实力、道德水平等方面的差异，还有参与方之间的信息不对称，当融资租赁活动的各方当事人不能按时履行各自所承担的对他方的责任时，就会产生违约风险。根据融资租赁业的调查报告显示，信用分险是交易过程中面临的最主要风险，何况跨境融资租赁涉及到的地域间距更大，交易方的信息不对称问题更严重，出现信用违约的风险也会更大。        

（三）利率风险和汇率风险。跨境融资租赁涉及的是不同国家之间的交易，由于交易双方国家的货币不同，在浮动汇率制下，进行国际交易时有造成各方经济损失的可能性。另外，融资租赁的合同期往往比较长，在合同期间，一国政策可能发生变化，导致该国利率发生较大变动，当两国利率和汇率非对称变化或者向相反方向变化时，项目投资人的收益率会产生不确定性，甚至出现亏损。        

四、跨境融资租赁风险防范建议        

针对上文可能出现在跨境融资租赁业务中的风险因素，可从以下几个方面予以改善：        

（一）跨国融资租赁平台的构建。在跨境融资租赁活动中，由于交易参与方对彼此国家的政策、文化背景、经济形势、法律监管等方面很难具备全面的认知，极有可能在交易中产生矛盾，甚至出现合同纠纷。        政府应当携手共建一个公正权威的跨国融资租赁平台。此平台由两国政府倡导，既可以由双方国家的权威融资租赁平台携手开发建立，亦可由双方的监管机构或金融机构协商成立，用以协调兼顾两国之间的政策、文化、经济、法律监管等方面的差异，及时更新交易信息，保证融资租赁交易活动正常进行。        

（二）加强审查与信用监管。在信用风险方面，不仅要考虑承租人、担保方和供货商等企业微观层面的资信问题，还应综合衡量一国风险，进行国家风险评级。可以参考商业环境风险信息机构（BERI）发布的BERI指数，由于BERI指数目前只提供48个国家的数据，大多数丝路沿线国家没有包含在内，政府可以编纂国家风险评级方法并发布风险评级指数，让投资方能够衡量一国的政治环境、经济形势是否适合长期投资。        企业微观层面的资信问题，可以携手双方国内权威的企业信息公示系统或征信中心，租赁平台在承租方申请租赁的过程中充分审查其公司主营业务、资产负债率、经营现金流等财务指标，排除不合格的承租人，在交易过程中应对承租人进行持续观察，根据经济环境的变化和企业经营的好坏判断其偿债能力，以规避信用风险问题。        

（三）利率和汇率风险管理。参与跨境融资租赁交易的企业和融资租赁公司，在借入境外资金时应多采用浮动利率加收点，即在借贷利率的基础上再加上一定点数以规避风险，这样虽然会承担在租赁期间利率上涨的损失，但是可以获得利率下降的好处，降低利率变动对公司经营的影响。当两国的利率有可能发生变动时，企业和融资租赁公司还可以采用利率掉期、远期利率协议、利率互换等金融衍生工具，同时锁定远期汇率、对冲利率和汇率的风险。        

在汇率风险防范方面，可以在合同订立时将外汇结算改为人民币结算，并以人民币的计价方式进行租赁来避免因人民币与外币兑换比值变动所带来的汇率风险，还可以采取规避贸易性汇率风险的金融衍生工具，如远期合同套期保值、货币期货套期保值、货币期权套期保值等等，两国之间也可以进行货币互换，以减轻汇率波动对双方国家的影响。        

五、展望       

 随着我国“一带一路”战略框架的构建和人民币国际化步伐的加快，跨境融资租赁必将成为今后的新兴热点问题。到目前为止，研究跨境融资租赁方面的文献非常少，由于条件所限，笔者无法就具体问题进行实践考察和数据收集整理，但是跨境融资租赁发展的趋势不可阻挡，特别是在我国自贸区发展得如火如荼的背景下，随着国际经济贸易的不断发展，跨境融资租赁对经济的影响将会逐渐增强，极有可能成为支撑我国经济发展的又一支柱性力量。        

主要参考文献：        

[1]苏宁.论融资租赁的本质及其行业定位[J].新疆师范大学学报（哲学社会科学版），2011.5.        

[2]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究，2015.11.        

[3]董宵.跨境融资租赁业务模式研究[D].南京大学，2015.        

[4]岳书光.中哈两国融资租赁制度比较[J].俄罗斯中亚东欧市场，2011.1.