来源：新浪财经

对于今年全球广撒网的投资人来说，2018年75%到89%的全球资产回报都是负的。

美元在某种程度上成为风险资产的替代品。这当然是美联储加息（及其加息预期）的结果。今年美元（UUP）的上涨也是这个原因，美元汇率的上涨反过来又给拥有大量外债的新兴市场带来了巨大压力。

美联储加息（以及对发达市场货币政策正常化的预期）正在逆转长达9年之久追逐风险收益率的趋势。美元短期利率越高，这种逆转就会越剧烈，因为随着无风险利率继续上升，风险资产相对就没那么有吸引力了。

2018年达到了“量化宽松的峰值”。美林美银研究了大约300种资产，包括股票、大宗商品、外汇和信贷，发现截止10月31日，2018年全球资产中只有23%实现了正回报。这种情况一般仅在经济衰退和债务危机中出现。

随着央行流动性减少，资产目前十分艰难的创造正回报。曾经推高市场价格的“看不见的手”现在明显变小了。这本身就够危险的了，但2018年，美联储（Fed）又加剧了这种危险。

特朗普政府的财政至少在中短期是对美元有利的。由于减税和美国经济和美国经济的出色表现，资金从国内回流。美国股市支撑了美元。

为了为减税和支出提供资金，财政部不得不增加债券发行。但财政刺激的通胀性质迫使美联储比以往更倾向于鹰派。劳动力市场越紧张，这种趋势将越来越明显。

随着美联储的支持力度减弱，美元债券必须被其他投资者吸收。

印度央行银行乌尔吉特帕特尔今年早些时候在英国《金融时报》上写道：几个月来，新兴市场经济体的美元债务一直处于动荡之中。但这不能归咎于美联储在利率方面的举措。自2016年12月以来，美联储一直在稳步加息。

此次动荡可能源于两件重大事件的巧合：美联储缩表和美国大量发行国债为减税提供资金。鉴于美国赤字规模迅速扩大，美联储必须通过放缓缩减资产负债表的计划来应对。如果不这样做，美国国债将吸收相当大一部分美元流动性，美元债券市场爆发危机是不可避免的。

除了量化宽松政策以及更广泛意义上的宽松货币政策逐渐紧缩之外，有一点很重要，那就是2018年的宏观背景与2017年有着巨大的不同。

最后分析师总结到，2018年表现不佳的原因可能是，人们更愿意持有美元现金，同时发达国家央行正在减少资产购买。