10年新债利率3.48%

该期国债为今年财政部发行的第16期记账式附息国债，期限为10年，计划发行260亿元。昨天的发行结果显 示，该期国债最终的中标利率为3.48%，略低于市场预期。而边际中标利率为3.51%，仅高于票面利率3个基点。此外，260亿元全部进行了竞争性招 标，有效投标总量达到了511.1亿元，认购倍数为1.97倍，显示一级市场的热情已从前期的低点开始恢复。

此前由于IPO开闸推动 货币市场利率上涨，同时央行也加大公开市场操作力度引导短期利率上行，遭受利空冲击的债券市场经历了一波大幅调整，收益率出现了大幅上扬。其中，中短端利 率上涨幅度最大，长端利率在其带动下也有较大的上涨。以10年期国债为例，目前二级市场利率已达到3.47%左右，较6月中旬3.15%左右的水平上涨超 过了30个基点。

“目前资金面的情况已经有些缓和，利率也比较稳定了，市场信心也开始起来。”一股份制银行债券交易员说，此外，经历了前期的调整后，长债的投资价值也有所体现。

上周10年期国开债的发行已显现出一级市场的热度。上周10 年期固息国开债招标利率达到4.04%，投标认购达到1.67 倍，追加认购则超过3.14 倍，与前几期贴现国债招标频繁流标的现象相比呈现冰火两重天的局面。

收益率现企稳迹象

IPO开闸引发的货币市场利率上涨某种程度上是引发此轮债市调整的“导火索”。而目前来看随着“中国建筑”这只超大盘股的申购，IPO对于货币市场的冲 击已经基本没有悬念。昨天是“中国建筑”网上申购日，而回购利率却从前期的高位回落，7天回购加权平均利率昨天回落至2.05%左右，较前一交易日下跌了 5个基点。在中建申购结束后，货币市场利率将可能继续回落。

此外，本周央行票据发行利率的上涨也已趋缓，有望尽快稳定下来。本周来债 券市场收益率已现企稳迹象，昨天则出现了大幅的回调。中债收益率曲线显示，3年和5年期国债收益率昨天分别下跌6个和7个基点至2.44%和2.9%左 右，3年期金融债也下跌了5个多基点至2.71%左右。

中金报告认为，经历了前期的大幅调整后，目前长债的估值水平相对合理，已经提前反映了CPI 回升和未来1~2次加息的预期。10 年期债券收益率也已经达到了局部高点，对配置型和交易型投资者都是具有较高的吸引力。