来源：风暴之王

前两天接待了一批来宁波调研的朋友，都是期货公司、投资公司和现货公司的投研人员。交流一番后，越发感觉：

今后市场会更加难做。

因为投资群体的机构化越来越明显了。而且，这些机构群体也有一个趋势：

投资公司现货化，现货公司投资化。

一方面，几乎所有的投资公司都越来越注重现货市场调研，保持与冶炼企业、贸易商、下游企业的密切联系，部分大型投资机构甚至向现货市场延伸，大踏步地涉足基差贸易、玩起期现结合来；

另一方面，现货贸易公司在激烈的竞争压力下，纷纷向期货投资转型。放眼当前的现货贸易行业，基本上10家公司里面7、8家都有投研部门。你说另外2、3家在干什么？我想应该是规模较小实力有限，老板亲自操刀做投研吧。

投资机构与现货公司的结合，加上频繁的市场调研，各种各样的会议、论坛、微信交流群等，市场信息的传播和观点的交流越来越迅速，越来越充分。在当前市场中，你有广泛的信息渠道或了解现货行业未必是优势，但没有这些绝对是劣势。

这种趋势一个显而易见的结果，就是市场观点越来越趋同，越来越一致。

这两年，身边很多朋友都有这样的感觉：对某个品种或市场行情的看法各家机构都差不多，看空的时候都看空，看多的时候都看多，导致行情越来越难做。

在我看来，在当前市场研究和交流过分频繁的情况下，基本面几乎完全透明，市场预期太一致，所以不可能再去赚基本面研究的钱，而要去赚角度和维度的钱！

就拿那天调研交流的情况来说吧，大家的感觉和市场主流看法很一致，就是铜当前的下游消费比较差，毫无亮点。

所以大家就很纠结：往上涨，明摆着消费不行，工厂订单都在减少；往下跌，也觉得铜矿紧缺、政府刺激等因素在，向下空间不大，所以就没什么方向。

而我的看法是，大家看到的基本面不会有什么出入，信息肯定是正确的。但如何加工、解读这些信息却是关键。

铜的消费差是现实，但问题是前两个月铜价一路下跌，不就是因为市场预期中美贸易战会影响铜的消费吗？前面的预期变成了当前的现实，难道再因为这个理由去跌一把吗？公司管理还讲究个“一过不二罚”呢，难道因为同一个理由反复看低铜价吗？

所以说，铜当前的消费较差，市场早已经price in了。

现在铜价是低位，所以解读信息的角度要适当调整一下，利空因素要淡化些，利好因素要多考虑甚至要浮想联翩：刺激政策会逐步发力，宏观经济企稳后市场情绪会转为乐观，甚至会再次炒作通胀预期，废铜政策万一收紧了呢？过度看空后产业链会不会集中追涨补库存呢？

总之，当市场价格一旦上行的时候，没有多少人会去计较消费量和库存到底有多少。这样的“深度”研究其实没有多少投资价值，说白了，铜价涨跌的关键不在这里！

又比如镍，上半年市场将所有能想到、不能想到的利好都演绎了一遍，而预料中的利空几乎都没有发生，所以从7月份开始要坚定看空，要更多地考虑利空因素会不会发生，抛弃诸如库存偏低、逼仓预期、新能源概念等乐观幻想。

但到了国庆节后，尤其这两周各种利空消息集中兑现，市场开始一致看空的时候，就要小心了。

因为在9月初这些利空因素还没有兑现、市场还没有如此一致看空的时候，镍价就到了10万关口。而一个月过去了，镍价仍未跌破10万关口。尤其是18日美股、A股大跌拖累下，23日夜盘华东某大型镍铁企业开始投放新产能和美股一度下跌200多点的利空下，镍价都能坚守10万以上，说明镍价很强势。但市场主流观点又一致看空，究竟谁在做多呢？

而且，虽然很多人看空镍，但下跌目标却都认为应该在90000-95000之间，理由也比较充分。从单纯的研究来说，这样的判断没有问题甚至可能是很优秀的，但从投资的角度来说，这样的判断其实没有多大价值。

因为对于10万左右的镍来说，如果认为有2万点的行情空间，则只要水平不是太低、不发生重大误判，1万点以上盈利还是有较大把握的，最差也会全身而退或略有盈利。

但如果大家都认为只有7、8千点的行情空间的话，不仅意味着潜在的盈利空间大幅缩小，还意味着误判几率的上升和发生误判后的容错空间、回旋余地的极大缩小。

一旦市场突然转向，你将如何全身而退呢？

10月10号，面对锌1810合约空头持仓较高，多数人认为会发动较大幅度逼仓行情的情况，我写了《锌行情预判和操作建议》，一针见血指出锌1810行情已经到了尽头:

目前，锌价在“逼仓”预期下出现猛烈上涨，尤其是1810合约已经到了24000点位置。其实这轮上涨是对前面过于悲观情绪的纠正，也是期货对现货深度贴水的修复。

在当前期货仓单库存5000吨，而空头持仓11万吨左右的情况下，市场不少朋友认为应该会出现“逼仓”，并对行情抱有不切实际的太高预期。

个人认为，一方面，期货1810合约已经完成了对现货价格的回归，现货已经转为贴水，这个时候再去寄希望1810合约大涨不太现实，除非出现逼仓行情，但在当前交易所严格监管的情况下，这样做无异于想去吃牢饭，概率不高。

二是，当前锌1810已经到24000关口，处于技术面上的一个重要阻力位置，从头肩底的技术形态上测算，也到了目标价位，所以相对来说，个人更多认为1810合约已经走到了行情的末尾，继续交易的价值不大。

后续交易应该重点关注后续其它合约，在现货不发生大波动、库存不出现意外累积的情况下，1811合约将向24000附近迈进，以修复对现货的贴水，而远月合约受制于国外矿山增产预期，将继续低位震荡，从而有利于做买1811、空远月的正向套利操作。

至于说单边做多，锌能涨到24000，已经很不错了，前面大家还预期18000甚至15000呢，这会儿给你涨一下，就想25000、27000了？有些太离谱了，除非锌矿的增产出现幺蛾子，再加上炒作通胀预期等等预料之外的利好，否则24000左右应该差不多了，人心不能太贪婪！

10月19日，较早调整对镍的看空观点《镍的形势起了变化》。