来源：证券日报

今年以来，资管新规的落地进一步引导资产管理行业回归本源，券商资管业务也不例外。

截至目前，券商资管业务去通道效果显成效，据《证券日报》记者了解，证券公司资管产品规模已连续七个月下滑。截至8月末，证券公司资管业务管理资产规模已由年初的16.57万亿元降至14.22万亿元，年内券商资管产品规模已下降2.35万亿。

对此，专家认为，未来券商资管业务将进入一个回归主动管理并由资金、资产和产品等综合驱动的“长周期”发展阶段。“大资管”将成为券商转型串联各业务板块的重心。另外，从券商资管业务的发展来看，券商资管行业集中度降低为更多市场参与者带来了空间。

8月份资管新产品规模

券商占比下滑至56%

近日，中国证券投资基金业协会公布了2018年8月份《证券期货经营机构资管产品备案月报》。数据显示8月份证券期货经营机构共备案667只产品，设立规模1120.96亿元，较7月份增加516.9亿元，增长85.57%，单月增速较快。

证券公司及子公司备案338只，设立规模627.42亿元，占比55.97%；基金公司及子公司、期货公司及子公司共占比44.03%，资管产品新设规模中券商规模虽有所下滑，但仍以券商为主。

另外，从资产存续规模来看，截至2018年8月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计24.83万亿元（不含社保基金、企业年金），较7月底减少5020亿元，减幅1.98%。

其中，证券公司资管业务管理资产规模降至14.22万亿元。《证券日报》记者发现，券商资管业务管理资产规模已连续七个月下滑。

回归主动管理将成为券商

“长周期”发展阶段

自资管新规发布至今，券商资管业务的转型持续不断。东兴证券非银团队认为，目前券商资管业务存量资金以机构为主导，但未来券商资管业务增量资金将来自个人与企业客户。在摒弃通道业务的历史背景下，回归主动管理将成为券商资管行业下一个“长周期”的发展阶段：由个人和企业客户驱动的资金端增量、由ABS业务驱动的资产端投行化、由FOF驱动的产品端发展潜力将会成为券商资管的长期看点。

另外，对于券商资管业务发展趋势，东兴证券非银团队认为，券商资管行业集中度上升有限，这为中小券商的精品资管战略提供可能性。

事实上，券商资管、公募基金和银行理财之间一直有着同业竞争的关系。9月28日，银保监会公布了《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”），这标志着市场期盼已久的银行理财新规的正式落地。理财新规规定，公募和私募理财均可以投资非标，但需满足期限匹配和限额管理两大原则，理财投资资管产品仅可以一层嵌套。

对于此次理财新规相关的市场变化，海通证券(港股06837)固收团队认为，理财未来发展的一大问题就是面临公募基金、券商资管等同业的竞争压力，目前理财的监管要求相对严格。无论是资管新规还是理财新规，均要求投资非标不能期限错配，非标资产期限一般较长，但负债端长期限理财产品发行难度较大，因此期限匹配要求是对非标配置的较大约束，非标需求仍趋萎缩，而非标资产期限或趋短期化。

另外，证监会对券商资管投资非标的比例和集中度进行约束，此次理财新规坚持对非标进行限额和集中度管理，信托投资非标也有比例限制，银信通道监管仍严，非标也难有较大增量。