作者：周艾琳

来源：第一财经资讯

8月24日（上周五），央行公布“逆周期因子”重出江湖，引在岸、离岸人民币大涨。

今日，离岸人民币（CNH）更是一度涨破了6.8大关，此后小幅走贬。在岸、离岸价格连续多日倒挂，幅度在100个基点左右，显示了离岸市场对于人民币预期的趋稳。截止8月27日收盘，在岸人民币兑美元报6.8171，较上一交易日涨618点，创8月1日以来新高。人民币兑美元中间价调升202个基点，报6.8508。

同时，新兴市场的风险情绪也有所上升，韩元、土耳其里拉、墨西哥比索等货币对美元小幅攀升。

渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）对第一财经记者表示，此前美元多头头寸创2007年1月来新高，但近期鸽派的美联储纪要和不想扰动市场的鲍威尔演讲，加之显现复苏迹象的欧元，这些可能会为新兴市场的初步反弹奠定基础，例如泰铢、韩元、印尼盾等货币可能率先反弹，美元/离岸人民币也面临重要技术顶部，显示人民币可能会走升。至于全面的反弹，市场可能仍在等待一个强有力的催化剂。

人民币预期趋稳

8月27日，人民币兑美元中间价报6.8508，大幅上调202点。上一交易日官方收盘价报6.8789，上一交易日夜盘收盘报6.8050。截至北京时间同日11:45，美元/人民币报6.8064，美元/离岸人民币报6.7996。此后人民币小幅走贬。

在交易员看来，人民币走势近期无需过度担忧。

某离岸大行外汇交易主管对第一财经记者表示，“在现在这个点位（6.8），我可能会看平，因为有很多敞口（做空人民币）在过去几周已经被清理了，因此也不需要贸然行事。未来的关键可能是，中国央行会继续降准，可能就在9月，那么这可能会对人民币产生小幅压力。但总体来看，抛压要比6月小的多，做空人民币的情绪并不强。”

在7月时，离岸市场对于人民币贬值的恐慌情绪达到阶段性高点。

在8月土耳其危机爆发后，离岸人民币更是一度触及6.96，“破7”恐慌重燃。“除了投机性的交易，进出口商等会跟着市场的氛围去处理汇率头寸，例如7月前后，进口商能购汇就尽量购汇，而出口商则能推迟就推迟结汇，加剧了人民币贬值速度。”上述交易主管对记者表示。

在中国经济基本面没有重大转变的背景下，为了逆转单边贬值情绪，继央行上海总部日前通知限制自贸区分账核算单元(FTU)人民币资金外流之后，中国外汇交易中心上周五稍晚公告称，近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币兑美元中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

上周五该消息出炉之后，离岸人民币兑美元扩大涨幅，盘中大涨超600点并一度升破6.83元关口，最高触及6.8267元；在岸人民币亦走升，但因非主要交易时段，波动幅度明显较小。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对记者表示，重启逆周期因子，也有助于降低汇率稳定与利率政策之间的冲突。

多数机构预计，短期内人民币汇率有望摆脱连续贬值格局，呈双向波动特征。“中期看，美国经济稳步向好、美联储渐进加息、欧日央行保持政策宽松，以及部分新兴经济体货币危机条件下，美元指数仍获支撑，加之贸易冲突的影响，人民币仍有一定压力，但中国经济基本面平稳对人民币构成支撑，再加之逆周期调节，人民币大幅贬值的可能性不大。”交银金融研究中心首席金融分析师鄂永健对记者表示。

带动新兴市场风险情绪

人民币的走稳也带动了新兴市场情绪，亚太货币普遍对美元反弹，主要亚太股市——日经225指数、香港恒生指数、韩国KOSPI指数普涨。

“随着人民币预期企稳，土耳其危机的情绪影响淡去，的确可以考虑加仓新兴亚洲市场。”荷宝（Robeco）新兴市场基金经理费德丽（Fabiana Fedeli）对第一财经记者表示。她称，“土耳其危机对新兴市场的传染效应有限，只是情绪影响而不是基本面的变化，因此持续时间不会太长。新兴市场对土耳其的敞口不大，尤其是MSCI定义的新兴市场，当然除了俄罗斯之外。主要的土耳其融资渠道都来自欧洲。”

罗伯逊对记者表示，新兴市场货币的疲软已接近尾声，估值非常具有吸引力，而资金头寸已经非常低（因此边际上升的概率大）。“事实上，我们的头寸指标显示，投资者做多美元的头寸已经创2017年1月来最高。此前油价大涨、10年期美债收益率飙升打击了新兴市场，如今我们需要等待一个全面反转的催化剂，近期鲍威尔的‘渐进加息’言论可能是一个技术性的催化剂。”

在上周五全球央行年会期间，鲍威尔承认最近美国通胀率接近2%，但他又说，美联储没有看到通胀加速超过2%的明显信号，看来经济过热风险没有提高。这缓解了市场对美联储将加速加息的担忧，导致美元指数一度跌破95大关，美国三大股指全线走升。

不过罗伯逊认为，鲍威尔可以选择做出更鹰派的表态，但他并没有，他的演讲成功地缓解了市场恐慌情绪。“他并不能算太鸽派，因为他仍然强调了美国经济强劲、渐进加息持续，并不是停止加息，今年仍将加息两次。”机构认为，新兴市场的反弹能够持续多久、是否是全面反弹，仍需要进一步观察。