来源：中国基金报 

    资管新规对券商资管行业的影响正在持续发酵。券商资管规模首次降至15万亿元以下，备案类型逐渐单一，备案数量也明显下降。对此，券商资管祭出三招应对新规带来的行业调整和变化。

　　券商资管规模缩水加快

　　首次降至15万亿元以下

　　券商资管今年总规模不断萎缩。基金业协会近日最新数据显示，截至今年6月底，券商资管总规模首次下降至15万亿元以下，跌至14.9万亿元。

　　这意味着半年时间里，券商资管规模缩水高达1.67万亿元。从单月来看，今年前四个月，券商资管规模均稳定在16万亿元以上，每月规模变化不大。但是，在资管新规落地后的第二个月，5月规模缩水呈现加快趋势。

　　今年5月，券商资管规模首次降到16万亿元以下，达15.63万亿元，较上个月减少0.51万亿元。此后，单月降幅持续扩大，到了6月份，规模跌破15万亿元，是今年以来规模下滑最大的1个月。

　　“未来仍会大概率缩水。”华东一家券商资管相关负责人告诉记者，资管新规三大配套细则对非标投资实行限额管理，其中券商为全部资产管理计划净资产的35%，且投资于同一非标准化债权类资产的资金合计不得超过300亿元。“这意味着大部分对接非标资产的通道业务规模仍然将持续收缩。”

　　和规模缩水相对应的是，券商资管新增备案数出现较大幅度下滑。据基金业协会数据显示，6月份新增备案资管产品仅有38只，较上月下滑了61%，创下了今年以来的最低备案水平。今年前5个月产品备案的数量分别为94只、67只、136只、125只和98只。

　　值得注意的是，资管新规之后，固收类备案产品越来越多。6月备案的产品中，至少9成是净值型固收产品。

　　华南一家券商资管的相关人士表示，新规之后，这种净值型产品只有“华山一条路”了，“这个时候考验的是以前的积淀，以前底子好，产品多，就可以继续挣钱”。

　　券商资管三招应对“这三个月其实很纠结。”有华东券商资资管相关人士向记者透露，目前对于资管新规，公司在实际业务操作中还存在一些矛盾的地方。

　　他向记者举例道，比如权益类产品是不是必须在80%以上仓位，市场不好的时候是否能够空仓？此外，根据规定不能提供规避投资范围和监管指标的通道服务，是不是指全部通道业务都不能做了，这也是一个头痛的问题。“还有就是发行老产品投资未到期资产，但究竟什么叫老产品，是跟以前结构模式一样的就叫老产品吗？从协会备案的角度，我们每成立一个产品，都是新产品备案，新产品又需要符合新规规定，所以理解上有一定矛盾。”

　　事实上，也有业内人士反映过类似问题。由于金融机构对实际业务操作具体要求的认识并不明确，对资管新规具体规定的理解也存在分歧，各家应对方法并不一样。要么采取一刀切，要么采取观望态度，这在一定程度上加剧了金融市场紧张情绪。

　　不过，券商资管仍祭出了三招来应对资管新规对行业带来的调整和变化。

　　资管新规配套细则落地，其明确了公私募理财产品都能做委外，以前银行在观望，但是现在委外业务可以继续挖掘。“这样的话，券商资管计划可以继续承接银行委外。”上述人士表示：“第二个就是加大代销型产品的布局，无论是银行代销还是营业部发行，这是未来的重点方向。”他告诉记者：“现在各家券商都在找销售渠道，卖得好的还是银行。”

　　今年上半年曾经火爆的私募FOF也被看作是券商资管的重要阵地。“私募FOF被确定合法地位，未来各家还是会继续发的。”华东一家中型券商资管市场部人士表示，未来这种合作模式将成为券商和私募机构合作的主要模式之一。