人们越来越担心贸易局势的紧张可能会影响全球经济。虽然全球经济增长普遍强劲，但贸易局势紧张：新关税和反制性关税此起彼伏，发达市场和新兴市场经济都有明显的下行风险。贸易局势带来不确定性上升，股市和商业信心也迅速反映了由此带来的不利影响。例如，在宣布可能征收关于进口汽车和从中国进口商品的关税后，欧洲汽车制造商和风险敞口大的美国公司（这些公司与中国或国际有着密切的贸易关系）股价相对于大盘指数大幅下跌（图1和图2）。同样，近期数据显示新出口订单放缓，商业信心下降，尤其是包括德国在内的汽车出口占比较高的欧洲经济体（图3）。

IMF假设了贸易局势的四种情景，通过IMF构建的动态宏观经济模型（该模型整合了货币和财政变量，涵盖了美国、日本、欧元区、新兴亚洲（包括中国）、拉丁美洲和世界其他地区这六个国家和地区），模拟分析了不同场景下对全球GDP和各个国家和地区GDP的影响。需要强调的是，这场景模拟并不是预测，并且模拟没有考虑到全球贸易或全球供应链的行业结构，这些因素可能会增加贸易行动升级的成本，并可能改变在各国的成本的分配。

1.美国对其进口钢铁（25％）和铝（10％）征收更高的关税;

2.美国对从中国进口的价值500亿美元商品征收25％的关税;

3.假设所有受影响地区对美国施加同等规模的报复性关税。在以下情景中，假设关税增加是永久性的。

在情景1的基础上，美国对从中国进口的价值2000亿美元商品额外征收10％的关税，中国进行同等规模的报复。

在情景2的基础上，（i）美国进口汽车的关税增加了25％; （ii）所有受影响地区对同等金额的美国出口汽车进行报复。

在情景3的基础上，引入暂时性全球信心冲击，以此刻画当贸易局势进一步紧张时，供需两端的企业面临的潜在影响。在模型中，通过风险溢价的上升程度来衡量冲击对制造业企业投资的负面影响。冲击的程度存在不确定性，在模型中我们假设信心的冲击将使发达经济体的风险溢价上升30个基点（0.3%）（在这里风险溢价的估计参考了外部数据，即2013年削减恐慌（Taper Tantrum）时市场溢价上升的规模，并假设贸易局势的紧张对风险溢价的影响是削减恐慌时的一半），结果显示，当其他变量不变的情况下，风险溢价上升0.3%，将导致投资下降1%。模型中假设信心的冲击将使新兴市场经济体的风险溢价上升双倍（0.6%）。信心的冲击将在两年内达到顶点，并在中期消失。

IMF模拟的场景显示，当贸易紧张局势削弱信心时，短期影响尤为负面。在最悲观的模拟（情景4）中，全球GDP规模（水平）相对于基准而言，在第一年将降低约0.4％，在第二年约为0.5％ ——影响可能会更低或更高，具体取决于假设的信心冲击程度（图4）。关税本身对全球GDP带来的冲击较小，相对于基准而言，对全球GDP最大的冲击使GDP降低0.1％（情景3）。

总体而言，关税对美国经济的负面影响要大于其他国家（图5）。主要原因是由于“辐射式”的相互强迫性关税的征收：由于美国对其他国家的商品征收关税，它相应地遭受相同规模的报复。因此，美国出口的较大份额商品最终会受到影响。相比之下，其他地区在没有征收额外关税的情况下继续相互交易，从而发生贸易转移可以对与美国的贸易流量进行一些调整。在引入对从中国进口商品的额外关税以及中国采取报复后（情景2），美国GDP规模相对于第一年的基准下降约0.2％，然后在第五年负面影响减弱到0.1％。如果贸易争端扩大到包括美国汽车进口（情景3），美国GDP第一年的冲击为0.6%，第五年负面冲击削弱到0.3%。

对其他国家和地区的影响反映了关税和贸易转移的直接影响。美国和中国之间的高关税（情景2）对亚洲新兴国家GDP产生了负面的影响，第一年的损失约为0.2％。其他地区作为贸易替代品的出口国或地区将会收益（需要补充说明的是，情景模拟不是预测，只是说明一般均衡力量的演变。一个更精细的模型需要考虑不同行业阶层间产生的结果，例如，贸易替代弹性的差异 ——并考虑到扰乱全球供应链和调整成本可能会在所有地区造成损失。）

在汽车关税模拟（情景3）中，日本遭受的打击最为严重，拉丁美洲和其他地区次之。日本受到的冲击最大，主要是由于日本贸易结构所致（占向美国出口价值总量的29％是汽车），GDP损失高达0.2％左右。这抵消了情景2中贸易转移带来的暂时性收益，因此短期内两种关税措施的综合效应大致为零。拉丁美洲（汽车占对美国出口总量的13％）和世界其他地区（11％）受到的负面影响程度次于日本。与情景2相比，情景3下新兴亚洲会带来暂时的收益，这是由于汽车出口占其对美国出口价值总额的很小份额，而且它们现在受益于贸易转移。模拟表明，欧元区是一个至少可以暂时受益于关税增加的地区。虽然它向美国出口了大约300亿美元的汽车，但这些汽车占出口总量的不到1％，因此关税对汽车的直接影响远远超过了贸易转移。然而，正如所讨论的，这些结果并未考虑供应方面的扭曲和调整中的摩擦。

如果不断升级的贸易紧张局势导致负面的信心冲击，全球都是输家（情景4）。尽管确切的冲击水平很难确定，但其影响广泛，模拟情景中不断升级的贸易摩擦的负面影响，可能会使实际影响被低估。独立模拟信心冲击，有助于刻画信心冲击，使避险情绪升温（风险溢价上升），从而对投资、消费和产出产生负面影响。其中一个因素是货币政策的反应，在场景4中，美国和其他地区的货币政策将转为宽松，但有效利率下限（ELB，Effective Lower Bound）将制约货币政策对经济支持的力度。尽管在场景中，货币政策将对经济起到支持性作用，美国仍将是受负面影响最严重的地区（第一年冲击将使GDP下降0.8%），其次是亚洲新兴国家（第一年冲击将使GDP下降0.7%）。拉丁美洲和日本最坏的结果是GDP下降0.6％，而欧元区和世界其他地区最坏将面临约0.3％的GDP损失。