市场波动明显加大 大类资管产品防守反击谋“出线”

2018-07-02 10:18 20539

最新数据显示,截至6月27日,今年被清算的私募基金(A/C份额分开计算)已有250只,而这个数据已经是过去四年的总和。

来源:和讯网


    最新数据显示,截至6月27日,今年被清算的私募基金(A/C份额分开计算)已有250只,而这个数据已经是过去四年的总和。


  从数据来看,这固然和近年来私募基金成立产品数与日俱增有关。而更明显的是,今年A股市场波动较大,信用债市场频频“爆雷”,期货品种仅有零星单边大行情机会,大类资产整体欠佳,这令国内资管产品普遍承受巨大压力,清盘现象屡见不鲜。


  特别是6月以来,中美贸易争端升级、市场流动性缺失、独角兽和质押盘等多重因素不断冲击市场,股票多头策略损失严重,其他策略也难有亮眼表现。“当前,虽然部分负面情绪有所缓解,但风险因素未来仍将对市场形成一定压制。”双隆投资总经理马俊对期货日报记者表示,今年大类资产管理将面临考验。市场人士认为,在这种大幅波动行情中,只有先做好防守,才能在未来打出高效反击,从而在众多资管比拼中“出线”。


  内忧外患 多家机构清盘“比惨”


  今年以来,知名私募产品清盘的消息屡见报端。进入6月,本来市场盼望能迎来盛夏的绿意盎然,不料去杠杆更加猛烈,而前期并未引起国内投资者足够警惕的是特朗普“铆劲儿”挑起贸易战。


  内忧外患,对许多私募基金管理人来说,这个月如同经历梦魇。大势当前,曾经精心规划的目标灰飞烟灭,私募产品清盘的数量不断累加。


  “股市再这么跌下去,资管行业会进入寒冬,我真要改行去养猪,或者开个小工厂,去做徐厂长了。”览领资产管理有限公司董事长徐晓峰沮丧地说。


  事实上,这并非全是戏言,当前私募江湖已经出现各种形式的“比惨”。


  据期货日报记者了解,今年至今,股票型产品亏损10%是市场平均水平,亏损15%属于正常区域,不幸踩雷者跌去20%也很常见。“如果行情一直闷在2800点附近或者再跌一点,叠加去杠杆这个不可逆的因素,年底之前产品恐怕难以续期,私募行业将关门一大批。”一位私募排名网站负责人告诉记者。


  另据了解,业内口碑、业绩双佳的两个期货、股票混合型私募,今年在业绩上也遭行情斩断。刚刚过去的一周,其与股票相关的策略均遭遇回撤,严重的一次跌去6%,离亏损已经不远,而这两家的产品过去几乎没有业绩亏损经历。


  与此同时,有知情人士告诉记者,近日期货公司部分资管产品也出现集中清盘。


  “现在的期货市场,投资者表现愈来愈成熟,如果都不犯错误或者少犯错误,整体都会难以盈利,而如果出现一次失误,就可能会被狠狠咬一口。”第十一届全国期货实盘大赛重量组冠军严斯恩表示,目前期货品种机会零星,很难产生操作空间。


  一家几十亿元规模的量化基金负责人还表示,他们的阿尔法全策略产品相对好一些,可凡是有敞口的产品则通通遭遇回撤,此前较受市场追捧的期权策略,由于市场波动性加大,相关产品也出现浮亏。


  “我们有资源可以做融券,也用上了期指做对冲,但市场容量都太小,现在期指负基差不断增加,成本也越来越高。这样的行情之下,我们没办法谈业绩,唯有抱着希望,乐观看待。”这位负责人说。


  风险来临,作为避险的债券型产品是否能幸免呢?据调查,上海地区的债券型私募普遍受到去杠杆影响,不管是资金规模还是产品数量都出现骤降现象。一家知名债券型私募董事长还爆料,私募一般配置的都是信用债,而今年信用债爆发多次危机,“踩雷”者不在少数,即便有产品采取国债期货做了部分对冲,也出现较大净值回撤,整体上是苦不堪言。


  悲喜交加 策略比拼正值当下


  凛凛寒风之中,还有人在微笑。在调查中,记者了解到,尽管市场已经风声鹤唳,但还没有到覆巢之下安有完卵的境地。


  “我们有部分股票产品因为配置要求净值发生较大回撤,但并没有出现被迫清盘的现象。”马俊表示。


  的确,像中性、高频这样的策略,今年表现相对都比较稳健,有些还取得了不错的收益。在海通期货总经理助理姚弘看来,策略如何择取,主要取决于机构年初对市场的判断。“去年,价值投资在市场风行,几乎成为市场共识。当市场生态环境出现拥挤的时候,风向没有集中转变而是递减了。”


  从盘面上看,A股市场的优质个股和大盘蓝筹至今鲜有幸免,而过去颇受投资者喜爱的“成长+价值”等重点布局区域,受到“中兴事件”拖累已经成为重灾区,行情普遍大幅下跌。


  “最初,我们的判断是今年趋势性机会很少,所以选择了较为稳健的中性策略进行FOF投资。”姚弘介绍,他们也择取了一些股票纯高频策略,在近阶段的行情剧烈波动中,他们并未受到较为明显影响。


  此外,管理类期货策略、中高频CTA策略也成为资管产品中的“香饽饽”。在市场人士眼中,过了6月以后,市场流动性可能会有所缓解,但风险难以得到彻底解除,国际和国内市场不确定性都较大,相关资产都有可能出现波动加剧的局面,而期货具有双向波动机制,下半年仍有可能交出满意答卷。


  上述量化基金负责人还表示,伴随着市场的变化,他们也在不断调整和优化策略,以减小市场波动对产品的冲击。“从估值方面讲,目前A股已经处于底部区域,我们会根据模型的表现不断优化策略。现在,大家都处在紧张的关注状态,可能各家都会有所调整,这也是最能考验管理产品能力的时刻”。


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标签: 出线 大类 防守 
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