来源：证券时报 记者：刘筱攸 马传茂

    银行理财增长乏力，特别是同业理财份额剧降；债券委外全面萎缩，权益类委外“按兵不动”，银行委外业务几近停摆——这是资管新规落地后，银行理财正在发生的变化。

　　“现在委外已经在大幅收缩。我们只在大类资产配置过程中，对一些暂不擅长的资产进行委外，其余的都收回。”一位资深股份行资管人士表示。证券时报记者经多方调查了解到，这也代表着眼下众多银行共同的做法——自己操刀配置债券，而对权益类委外选择观望，静待资管新规的配套细则出台。

　　随着降杠杆进一步深化、理财余额增速减缓、资管子公司群起等多方因素，狂飙近三年的委外业务，恐怕真的要“凉”了。

　　萎缩的债券委外

　　“资管新规下来后，我们委外业务规模缩减了很多，现在一共是130多亿元，比去年同期减少几十亿，主要是债券被收回去了。委外不能说完全停摆，因为也有些公司投资续作比赎回多，不过从整体余额来看，委外已经停止新增。据我观察，中小行已经全面撤退了，就剩下几家大行还有委外。”一名沪上资管机构高管告诉记者。

　　上述说法同时在几名银行资管人士处得到了验证。一位华东区大型股份行资管部人士表示，今年以来，负债端的成本和规模压力都比较大，加上资管新规为债券投资冠上了杠杆率、去嵌套等束缚，该行正主动压降债券委外。

　　另外一名上市城商行资管部总经理则直言，今年以来进行债券委外的动力已经“不像以前那么强了”。“其实从去年下半年开始，债券本身就已经走出了一个极具配置价值的点位，我们商业银行自己配置就能获得不错的收益，何必委外呢？”该总经理说。

　　同时，记者分析央行今年以来的金融统计数据发现，银行表内资金对债券的配置偏好明显上升，债券投资总额已经连升4个月，由今年1月末的38.379万亿增加至4月末的39.284万亿元，激增9052.46亿元。其中，大行是绝对的配债主力，从今年1月份的22.42万亿上升至22.91万亿；中小银行也在加大债券配置，从1月份的15.96万亿上升至16.37万亿。

　　“总之，除了股票，涉及债券投资的（比如现金管理类产品）我们都是自己在做。”前述华东区大型股份行资管人士告诉记者。

　　三重环境变化

　　大幅萎缩的委外业务，跟银行面临的三重环境变化不无关系。

　　首先，从资金来源来看，银行理财规模增长乏力，不少银行资管余额出现负增长，可配置的资金减少。

　　银监会审慎规制局局长肖远企此前在“银监会化解金融风险引领银行业服务经济高质量发展”发布会上透露了一组关键数据：今年2月末银行理财产品余额30.6万亿元，终于止跌回升；但同业理财规模则继续收缩，较去年同期净减少3.6万亿元。

　　其次，监管层正对银行表内表外进行双重挤压：大额风险暴露管理办法约束银行过度配置同业理财和货币基金等；资管新规又要求在2020年之前解决存量理财配置的长期非标和债券问题。对存量产品的处置压力，让银行不得不调整理财资金投向，尤其是中小行，目前几乎寸步难行。

　　兴业银行合作中心一位内部人士告诉记者，目前很多中小行已经不再做同业理财的投资，而改做存放。另一位承接过中小行委外业务的私募人士告诉记者，其对接的中小行理财规模在今年剧烈压降了三分之二左右。

　　再次，银行系资管子公司群起。截至2017年底，商业银行非保本理财规模约22万亿元，而其中95%左右需要从商业银行彻底剥离出来，由各家银行资管子公司进行承接。

　　“银行的资管能力在不断提升，委外业务必然进一步萎缩。我们就在内部培养自身的投研团队，也在挖角一些权益投资经理。”一名银行人士告诉记者。

　　委外何去何从？

　　狂飙了近三年的银行委外业务，不得不刹车了。

　　“其实我们承接银行的委外，根本不赚钱。因为还要保证银行赚到5.5%的收益，否则我们就收不到15个BP的管理费。”前述承接了委外的沪上资管机构高管告诉记者。

　　另一方面，委外机构的日子更难过了，因为资管新规落地之后，基金管理人还要每日对银行上报净值。

　　之所以委外还没有完全停摆，是因为银行内部还未培养起强有力的权益类、股票类等投研团队。

　　“我们也在考虑适当增加一些混合类或权益类的委外产品，但资管新规的细则还没出来，实在不敢乱动。”前述华东股份行人士告诉记者。而另外一名大行人士告诉记者，之所以他们现在还在进行委外，就是因为“配置了一些大类资产”。