“很憋闷啊！”上海一家金融机构的外汇分析师最近显得有些烦躁，他看着电脑屏幕上的外汇行情，摇摇头，向CBN记者抱怨，“每天早上要写汇评，但是每次打开系统，行情都相差无几，只能想破脑袋地写。”

　　波幅区间窄、盈利幅度小、交易成本大、汇市无方向……“这样的情况已经持续了一个多月，挺长的时间了。”他感叹道。

　　“现在的情况是，多头和空头双方对峙，势力相当；加上经济基本面利好和糟糕的消息正负抵消，使得汇市明显缺乏方向和趋势。此外，这两个月西方一 些基金经理休假，导致主要的交易资金有所减少。”厚元咨询的外汇分析师甘善元也对记者说，“市场波动小，交易成本的增加导致实盘几乎无法交易。”

　　看不清的现实与趋势

　　事实上，外汇市场相当一段时间内平静而缺乏趋势的表现，早就让很多市场人士摸不到头脑。就如彭博社最新针对市场策略师的调查结果显示，各机构对 年底欧元对美元汇率的预测值跨度达1.16~1.55，其间39个基点的跨度不仅达到一个历史高度，也几乎是2007年8月份20个基点预期差距的两倍。

　　如此的“摸不到头脑”，也已经让一些外汇基金遭受损失。全球最大的外汇对冲基金FX Concepts Inc.近日表示，今年前5个月累计亏损约5.4%，而John W. Henry &Co.旗下的外汇基金则亏损2%，该基金曾在去年盈利76%，为1986年创立以来的最佳表现。

　　据了解，上述两家基金均主要采用电脑模型来追踪外汇趋势，因此都受到外汇市场严重缺乏方向性的打击。对全球经济来说，一方面受到经济衰退带来的通缩压力，另一方面又受累于世界各国政府大量注资可能带来的通胀风险。

　　FX Concepts Inc.主席John Taylor就公开坦言，交易变得困难，“不幸”之处在于市场缺乏对未来的坚定认识，也不知道市场这种笨拙的走势还要持续多久。即便Taylor看涨美 元，但他还是说：“市场仍充满不确定性，比如感觉上我对未来将要发生的事有很好的想法，但至今也没有发生。”

　　根据摩根大通的数据，主要货币汇率的隐含波动率已下降到去年10月24日高点26.55%的一半。隐含波动率用于衡量汇率预期波动性，往往被看 作衡量期权定价的一部分。同时苏格兰皇家银行的数据也显示，衡量美元综合走势的美元指数今年上半年累计下跌1.4%，为2006年以来最小的两季度变动。

　　“无方向也是一种方向”

　　在苏格兰皇家银行模拟的四种外汇交易类型中，趋势追踪是2009年唯一的亏损方式，损失幅度为4.8%，而这种策略曾在2008年录得9.9% 的盈利，为5年来的最好表现。“从历史经验看，风险回报率最高的交易方式应该是长线趋势投资。”投资顾问公司Fall River Capital LLC曾在上个月的一份报告中写道，“然而，各国政府和央行近期的大手笔刺激举措却让这种交易变得异常困难，因为干预的基本结果就是扭转先前的市场趋势。 ”

　　德意志银行驻伦敦的一位经理Torquil Wheatley也指出，今年以来，外汇基金中获益最大的是“高频率”交易员，一天进行上百次操作，而长期趋势投资的策略师则从年初开始就在遭受亏损。

　　投资顾问机构Adirondack Portfolio Management主席Frank Pusateri则说，从今年的情况看，把交易框定在超过一两周的时间是有问题的，主要因为在1天、2天或3天内看到的趋势看起来很强烈，但同样逆转得也很快。

　　“但无方向也是一种方向。”甘善元却说，“汇市正在强势横向调整，个人认为两个月内美元不出现剧烈上涨，欧元等就跌不下去。”也有分析师认为， 在各国经济复苏情况出现明显差异之时，比如中国、巴西和一些新兴经济体比欧美和日本恢复更快，外汇基金经理的表现可能会更好些。

　　全球最大外汇交易商德意志银行曾在今年4月预期，G10集团货币在此前半年内“走势极其疲弱”，但预计会在未来6个月里转强。