来源：华尔街见闻  作者：杜玉

就在媒体爆出高盛投行部门副总裁Steve Jung被美国证监会SEC指控内幕交易的几小时后，彭博社援引不具名知情人士称，今年前四个月，高盛昔日的“现金牛”大宗商品部门净收入已经超越2017全年，即至少超过了2.5亿-3亿美元。

华尔街见闻曾提到，据知情人士透露，2017年，高盛集团的大宗商品部门净收入下滑75%，创下了该公司1999年上市以来的最差表现，也远远落后于竞争对手摩根士丹利。这引发了高盛内部对该部门的非正式审核，多名高管离职，其中包括高盛全球大宗商品负责人Gregory Agran。

周四新闻的知情人士称，高盛今年在能源和金属交易上开始赚钱，特别是去年不幸录得亏损的天然气与电力分支已成功“翻盘”。除了受到油价上涨的推助，还与美国东北部和欧洲遭遇不寻常寒冷天气，以及美国制裁俄铝公司带动铝价大涨有关。

高盛发言人Michael DuVally虽然拒绝置评收入数字，但表示随着全球经济强化，高盛客户对某些大宗商品的兴趣和需求都在回升，大宗商品价格也更为波动，便于交易获利。观察可知，这些“利好”因素恰恰就是去年制约高盛固定收益交易（FICC）营收增长的关键。

华尔街见闻曾提到，去年四季度，高盛的FICC业务增速为-50%，是七年来最大降幅。高盛维持了“一贯”的解释，即具有“挑战性”的宏观环境是造成FICC业务重挫的主要原因，“特点是波动水平偏低、客户活动偏低和总体上困难的做市条件”。

高盛首席财务官Marty Chavez在4月的一季报电话会上也表示，该公司大宗商品部门的表现已经显著改善。彭博社认为，周四得到的爆料说明，高盛已经摆脱了大宗商品业务的困境，但想要重回近十年前巅峰时期的年度净收入30亿美元，还属于“前路漫漫”。

高盛今年也是将大宗商品作为“重仓”的交易推荐。其全球大宗商品主管Jeffrey Currie在4月12日和5月18日多次重申，未来12个月的大宗商品将斩获8%-10%的可观收益，均高于此前预计的5%，理由是市场对全球经济增速放缓和利率上扬的担忧过度了，大宗商品能抵抗这些阻力。

但高盛最高管理层即将迎来“大换血”，离开的还都是大宗商品领域主力军，不免令人猜测还是与大宗商品业务收入在过去两年较2011年的“黄金时代”腰斩有关。

例如，包括固收和股票业务在内的高盛证券部门联席主管Isabelle Ealet预计将于6月离职，她被华尔街视为“大宗商品女皇”一样的存在，恰好与被传将在年底退休的CEO贝兰克梵一样，出身于大宗商品交易部门。据称她早就想走，还是贝兰克梵劝她等业务平稳了再离职。

分析指出，高盛一直在平衡投行与交易业务之间的竞争性利益。哪块业务表现最好，往往相关的负责人可能继续向上爬，进而影响整个高盛的走向。前美国财长鲍尔森就是因为科技繁荣带来的投行业务而崭露头角；曾担任黄金销售的贝兰克梵能够晋升，是由于固收交易业务红火，让高盛成为华尔街最赚钱的公司。

高盛周四顺应了美国银行股齐跌的走势，收跌1.43%，部分由于避险需求压低了美债收益率和市场风险偏好减退。高盛收报225.88美元，接近一个月低位，今年以来累跌逾11%。

（上图来自谷歌财经截图）