申银万国证券研究所近日发布报告指出，下半年债券市场的机会大于风险。投资机会主要集中在性价比较高的3-7年期国债品种、金融债、3-5年的定存浮息债，以及信用资质较差、收益较高的2-5年期信用债。

申银万国认为，经济复苏的缓慢成为债券市场机会的主要正面支撑。美国经济复苏步伐放缓，市场的经济乐观预期面临向下修正，全球低利率的环境仍没有根本改 变；国内仅靠投资难以真正带动工经济全面复苏，宏观经济超预期的可能性较小，债市面临的风险不大。而一旦经济反弹的持续性和幅度低于市场预期，债市的机会 将更为明确。而且经济没有复苏前，宽裕的货币政策不会改变，经历半年的低利率之后，在收益要求下的机构配置压力加大。

研究员指出，由 于反映了经济反弹的预期，债券收益率上行风险不大。在收益率窄幅波动的情况下，票息收益将是主要收益来源。随着收益率的上行，建议配置机构加大配置的力 度。在收益率窄幅波动的时期，仍不乏交易机会。一旦信贷增速下降，投资效应的回落，债市将出现更大的交易型机会。

基于上述整体判断，申银万国指出，对于交易型机构而言，6个月持有期内考虑风险和收益，3-7年期国债品种性价比较高。随着投资债券久期的延长，价差和票息收益均上升，持有期收益也越高。