作者：马爽   来源：中国证券报

3月初以来，玉米期货大幅下挫后震荡，近日延续低位盘整。分析人士指出，上周玉米拍卖维持溢价和高成交，后期随着临储投放增多，市场供应压力加大，未来玉米定价将由上游逻辑转向终端逻辑；淀粉市场则短期供应充裕，不存在开启趋势上涨条件。

临储拍卖搅动玉米市场

“因临储玉米开始拍卖，较低的拍卖价格对东北玉米现货价格影响较大。”南华期货分析师李宏磊表示，近期玉米临储拍卖已经开闸“放水”，临储玉米逐渐投放市场流通环节，市场担心后市玉米的供应量增加，中间环节的贸易商也开始集中出货，对价格的压制比较明显。

有关部门在4月19日、20日继续向市场投放约700万吨的玉米。从拍卖情况看，4月19日共投放临储玉米296万吨，实际成交270万吨，总体成交率为91.15%，成交均价为1515元/吨，最高价1640元/吨，最低价1350元/吨。4月20日共投放临储玉米397万吨，实际成交289万吨，总体成交率为72.75%，成交均价为1414元/吨，最高价1570元/吨，最低价1350元/吨。

李宏磊分析，上周玉米拍卖继续维持高成交的情况，主要是由于拍卖粮价格优势相对明显。不过，随着拍卖粮的持续投放，市场供应会比较充足，市场竞拍节奏会放缓，看空预期逐渐累积。

银河期货研究指出，随着临储批量投放，相较于拍卖溢价，玉米出库进度和品质认可度更值得关注，其对市场的阶段性供给的有效性影响更大。“简言之，上游的定价依据是拍卖溢价，终端的定价依据是阶段性供给的有效性，即便后期累计待出库压力较大，但在供给有效性的风险干预下，市场价格并不见得会无限趋向于拍卖底价，市场波动仍然会不断发生。”

淀粉市场料近弱远强

玉米淀粉方面，目前东北及华北地区玉米淀粉价格持稳，波动有限。

业内人士指出，随着东北深加工补贴政策落地以及加工利润好转，目前淀粉加工企业开工率较好，而下游需求一般，市场供应压力整体较大。

据天下粮仓网数据，截至4月中旬，对东北、山东、河北等地区的68家淀粉企业进行抽样调查发现，有54家处于开机状态，其余14家处于停机状态。当周国内玉米淀粉企业玉米加工量为689680吨，淀粉行业开机率为77.3%，较上周回落1.65个百分点。

“3月15日和23日，吉林和黑龙江地区的深加工补贴政策落地。虽然今年的补贴力度和2016年补贴相比出现减半，时间上也明显缩减。但是，对于深加工企业加工能力的提振作用还有存在的。”李宏磊分析。

此外，近期淀粉企业加工利润也明显好转，截至目前，辽宁地区的加工利润75元/吨，河北地区的加工利润75元/吨，山东地区的加工利润16.4元/吨，吉林地区的加工利润111.2元/吨。

银河期货研究认为，近期东北粮源供给得到加强，随着个别企业检修完毕，淀粉开机将获得修复，市场供给趋于稳定；上周，受淀粉价格提涨影响，市场成交恢复明显，但是市场需求整体仍处于恢复阶段。从周度供需平衡表看，当前供需并不支持市场价格就此开启上涨模式，但中长线来看，随着淀粉需求相对走强，远月淀粉价格有走强可能。