金价由900美元附近持续上升的势头于6月3日逼近990美元后完结，这是今年以来第二次受阻于1000美元附近。令人意外的是，由990美元调整至914美元的过程颇为顺畅。当时，油价持续上升，美元指数盘整后明显反弹，金价的支撑力却好像一下子消失了。

笔者认为，目前投资者仍对金价后市表现普遍看好。从基本面分析，最近金价的升势主要由投资需求和个别央行增加黄金储备的消息所推动，黄金ETF的持金量仍然不断增加，反映出零售层面的投资者对投资黄金依然相当有兴趣。此外，中国在黄金储备量严重偏低的情况下表明将继续吸纳黄金。

按黄金占外汇储备约10%的一般水平计算，未来中国黄金储备量应为目前的5倍，因此，单凭中国因素已可刺激投资者产生逢低吸纳的愿望。

不过，我们同时还要考虑另外两个长线影响金价的因素，即投资者对未来通胀的预期和黄金对冲美元贬值风险的功能。金融海啸后，多国政府采取的量化宽松货币政策已对刺激经济发挥了一定作用。近期，经济复苏的迹象推高了股市，没有因货币政策而导致通胀压力出现。投资者发现炒股比炒金能更快地获得更大的回报，这使热钱流入股市的愿望强烈，造成金价短期表现较为逊色。此外，影响金价表现的美元走势也充满变数。早前美元作为贸易结算及央行外汇储备主要货币的角色曾经受到挑战，但要找到一种货币取代美元谈何容易，而美国政府暂时仍然需要维持美元的稳定以吸引资金，因此估计美元年内的表现仍以反复企稳为主。

从技术走势的角度来看，金价于2008年第一季度创下1033美元的新高，2009年至今曾分别于1006美元及990美元处见顶回落，高点相连的阻力趋势线已形成，目前的突破位在997美元处。因此，金价能否成功冲破1000美元大关十分关键。如果金价能够于1000美元以上收市，应可确认突破，后市再创新高不太困难。在中长线看好金价表现的前题下，金价在900美元~920美元之间可进行吸纳，风险管理价位可设于855美元处。今年金价的两个高位都在1000美元附近，而两者之间的低点为865美元，250天平均线在871美元处。如果金价连855美元都守不住的话，即代表双顶破底形态已经出现，技术上来看，金价有进一步调整至730美元附近的可能性。黄金投资者应暂避锋芒，耐心等候时机再行操作。
金价高位限制需求增长 三季度很难再创历史新高  上海证券报

自2009年以来，国际金价在2月下旬和6月初两次上涨至1000美元/盎司附近，但均无功而返。从基本面来看，供需矛盾使得金价每当升至 950美元后均面临很大的下行压力，因消费需求下滑而再生金供给出现大幅增长，而以往推动金价走高的投资需求在2009年也出现放缓迹象，供大于求的出现使得金价在三季度很难再创历史新高。

2009年国际金价的高位运行，充分刺激了黄金供给的增加并限制需求的增长。根据世界黄金协会的统计，一季度全球黄金市场已经出现供大于求，这给金价走势带来较大下行压力。2009年一季度全球黄金总供给达1144吨，比2008年四季度提高了16.7%，连续实现三个季度大幅增加，其中再生金的供给大幅上升至558吨，环比上升了238吨或 74.3%，而矿产金产量则减少74至560吨。相比供给的大幅增长，全球黄金总需求增长缓慢。一季度全球黄金总需求为1016吨，环比仅增长4.4%，其中首饰需求量只有339.4吨，环比减少了28.5%。

黄金消费需求的萎缩和再生金供给的迅速增长为黄金价格走势带来压力。黄金首饰需求已降至近20年来最低点，旧首饰回收量却创下历史最高纪录，因金融危机发生以来金价表现坚挺，2009年以来大多时间金价都在900美元/盎司以上，高金价限制了黄金的消费需求并刺激供给增加，而其他商品价格和股票在2009年则出现大幅上涨，资本的逐利性使得投资者更愿意购买股票和普通商品，因其上涨的空间相比黄金更有吸引力，在经济复苏的预期下黄金消费需求出现下滑。

全球金融危机发生后，黄金投资需求猛增而消费需求不断下滑，投资需求成为推动金价走高的主要因素。据世界黄金协会报告称，2009年一季度全球黄金投资需求（黄金ETF、金条和金币的零售总量）达596吨，环比增长49%。投资需求在总需求中的比重上升至58.7%，而黄金首饰需求则由最高时的 68%下滑至2009年一季度的33.4%。未来随着全球经济的复苏，黄金投资需求将进一步削弱，金价下行压力会大增。

据统计，二季度全球最大黄金ETF基金SPDR 的黄金持有量减少了7吨至1120吨，显示黄金投资需求有所下滑，而一季度该基金持有量的增加幅度则高达35.45%。ETF基金的持有量变化已经成为众多投资者买卖黄金的风向标，在二季度基金增持速度放缓后，金价在上行到990美元后显得后继乏力，而美元在跌至78后稍作反弹金价就大幅下滑至930美元附近。

综上所述，虽然前期美元走弱推动金价走高，但黄金供过于求的基本面情况不可忽视，金价持续走高会带来很大的再生金供给压力，且消费需求的不断下滑也限制金价上涨空间，投资需求下滑使得金价在未来很难再突破历史新高，投资者在金价走高后应谨慎操作。

（作者为长城伟业期货公司研究员）
未来6个月金价有望达到1100美元 证券时报 段世华 关业文



全球经济继续下滑，导致各国通过扩张的财政或者货币政策救市，其中美国本来就是世界最大的债务国，进一步的发债和扩大赤字只会是雪上加霜，过多的美元只会导致两个结果：通货膨胀和美元信任危机的产生。而这一切都会导致美元的替代物黄金的走强，我们继续看好未来黄金走势，黄金在未来6个月预计达到1100美元/盎司。

世界各国货币恐遭受信任危机

世界各国政府争先恐后通过扩张财政和宽松货币政策刺激经济，规模高达10万亿美元，占世界GDP的15%。从2002年开始，由于反恐战争和刺激濒临衰退的经济需要，在战后利率接近最低点的情况下，美国货币增发速度达到了惊人的15%。目前最大的风险在于市场若对政府的偿债能力失去信心，可能会导致当局被迫撤出刺激政策。货币的信心受到信任危机，黄金将会走出特立独行的行情，凸显黄金的货币属性。

危机将会导致黄金价格上扬

2008年为通过布什政府救援计划，国会不得不将联邦政府的债务调高到11.3万亿美元，超过美国GDP的70％，超过大萧条期间的45％。自次贷危机全面爆发以来，美联储首先以降息来应对危机，在很短时间内将联邦基金利率由5.25%削减至0.25％，已不存在进一步降息空间。为了进一步提振市场与实体经济，美联储不得不仿效泡沫经济破灭后的日本，实施所谓的量化宽松政策。2009年美联储资产负债表可能膨胀至3万亿美元，这是导致超级通胀的极好诱发因素。

美国债券市场对黄金产生如下影响：一、美国国债规模过于庞大，一些债权国正积极推动与不同国家双边货币结算，这将削弱美元地位，加强黄金货币属性。二、美国垃圾债市场有可能崩溃，美国垃圾债券的违约率正在大幅飙升，将引发比次贷更大的危机，对于黄金来说，再次市场恐慌无疑是上涨最好理由。三、美联储不可能做亏本生意，一旦货币乘数效应开始显现，这个“私人控股超级银行”收回“投资”的时候，正是超级通胀爆发之时，从通缩到通胀，有可能是V型反转。黄金可能再次受益。

资产泡沫和通胀初显

过多的美元对金融或者商品市场产生虚增泡沫的动力，MSCI世界指数和以原油为首的大宗商品出现快速的上涨，作为通胀指标的黄金价格水涨船高，黄金投资需求，尤其是非实物黄金的需求大增。

根据世界黄金协会（WGC）在2009年第一季度《黄金需求趋势》报告中公布的数字，2009年第一季度黄金总需求量比去年同期增长38%，达到1016吨。在纽约证券交易所上市SPDR黄金ETF基金持仓量已高达1130吨，超过中国的央行黄金储备，而该基金发行时间也仅仅才5年时间。 2009年世界黄金协会预计由于对财富的保值需求推动下2009年全年可能达到2004吨。

期货市场的非商业净多增加也反映机构投资者对后市的看好，我们预计这种趋势还会继续。

基于以上分析，我们认为在不发生第二次金融危机导致通缩，以及不考虑突发的地缘政治因素的情况下，黄金在未来6个月预计达到1100美元/盎司或0912期货合约或达到240.59元/克，未来12个月预计将会达到1280美元/盎司或0912期货合约或达到279.96元/克。

南华期货研究所 段世华 关业文
股市大“热”金市更“烫”6月沪上黄金开户井喷  青年报 徐可奇
 
继青年报独家报道了沪上投资者单笔购买黄金创出800万元的新纪录后，记者昨日从多家银行了解到，6月份个人黄金投资业务的开户数量平均实现翻番，增速甚至超过同期股市，各家银行也频频推出黄金投资新品种和优惠。

6月沪上“金民”数量翻番

招行相关人士表示，该行纸黄金交易，开户数量在6月份翻番，目前已突破2万户，成交规模达到6200万元。深发展的业务负责人也向记者透露，在前期金价处于低位时，该行的开户数量特别多。

“股市虽然很热，但金市更是热得发烫了”，一家大型国有控股银行的个人金融部高级经理吴先生反映。虽然近期股市行情很“热”，中登公司数据显示6月前四周新开户数增长约1.2%，但从上海银行业内统计的最新数据来看，实际上金市的开户数增长比例在6月普遍达到了100%左右。

金交所的新闻联系人童先生对记者表示，虽然上半年的具体开户数据还没统计出来，但该所个人实物黄金买卖开户确实出现大幅增长。

银行频推黄金投资优惠

中国银行上海市分行昨日正式启动的纸黄金交易大赛，实行新的“黄金宝”人民币金交易双边优惠点差方案，特别加大了对1000克以上大额交易点差的优惠力度。上海中行的相关负责人何小姐表示，纸黄金交易与实物金交易的不同之处在于只通过账面反映买卖状况而不提取实物黄金，不存在仓储费、运输费和鉴定费等额外的交易费用，投资成本较低，同时也不会遇到实物黄金交易通常存在的“买易卖难”的情况。

而对于风险承受能力较高的投资者，民生银行(600016,股吧)则表示已在上海对个人民生借记卡客户推出黄金延期交易业务AuT+D等，目前试运行免除开户手续费。

金价正处调整适合介入

隔夜美国纽约商品交易所（COMEX）的黄金期货主力合约下跌13.3美元/盎司至927.4美元/盎司收盘，昨日上期所黄金期货0912合约下跌2.61元/克至204.45元/克收盘，金交所AuT+D合约下跌2.51元/克至204.49元/克收盘。

虽然国内外金价从6月初开始的回调幅度已达到6%左右，但上海中行的黄金分析师徐明表示，通胀压力逐步加大的背景下，黄金的长期投资价值正日益凸显。国际金价目前正大幅回调，这恰恰为未来一段时间内的黄金走势预留了向上的空间，接下来有较大投资机会。

交通银行位于新闸路上网点的客户经理也对记者表示，不少客户认为目前黄金的投资价值超过股票，而且在黄金投资上通常“买跌不买涨”，这也是6月份纸黄金业务开户数量大增的主要原因。
去年国内纸黄金交易规模首超国家黄金储备量  中国新闻网
 

中新网7月2日电 去年内地商业银行的账户金(纸黄金)业务累计成交达1424吨，首次超过了国家黄金储备量。国家外管局副局长王小奕透露，去年内地商业银行的账户金(纸黄金)成交金额为2720亿元，同比增长近3倍。
据香港《文汇报》报道，　金融危机对市场造成的巨大威胁，在“盛世古董乱世金”的传统理财观念下，内地投资客不断买进黄金避险保值。据上海《青年报》报道，像上海单笔购金的记录，日前就从400万元刷新到800万元。

不过，在内地股市节节攀高，再次重返3000点之际，黄金牛市的可能似乎也日渐黯淡。业界指，随国际油价跌到反弹的底线，美元走强削弱了黄金避险的吸引力，黄金短期内出现暴涨暴跌可能性不大。

国际金价经过6月30日大跌至926.4美元每盎司后，1日小幅回升；截止今日下午16时，站上了930美元每盎司的成交线。
 四种渠道买金不必“搭银” 广州日报 井楠

今年以来，国际金价走出几次上涨行情，广州市场的金币收藏者大增。然而，市面上销售的种类繁多的纪念型金币绝大多数都被“捆绑”银币销售。

比如近日上市的上海世博会金银纪念币，包含的金币才1/3盎司，按目前930美元/盎司的国际金价，折算黄金价值只有2117元。但其加上两块总重为2盎司的银币，广州的零售价就卖到5500元/套以上，而实际上，两块银币按目前13.61美元/盎司的国际银价，只有13.61×6.83×2=186元，金银币材料价值加起来也不超过5500元的一半。

替代渠道各有优劣

记者了解到，市民如果只想买金币，有四种渠道可选择。

其一是购买投资型金币，即熊猫金币。绝大多数熊猫金币都是金银币分开销售的，且物美价廉，新发行产品的价格与当下国际金价相差不远。不过，熊猫金币的发行量没有上限，投资潜力受限。

其二是去二手市场淘宝。二手市场绝大多数是老金币、老银币，分开销售。但问题是，该类市场中少有当季新品，挑选余地有限；另外，二手金币市场中也不时出现假次产品，居民买金币不如去商场购买时那样放心。

其三是改买金章。无论是中国金币总公司发行还是其他机构发行的金银章，都可以单独只买黄金的部分。但金章毕竟不是金币，不具备通货功能，收藏价值也是大打折扣。

其四是购买大规格金币。纪念金币中5盎司、10盎司、1千克的产品多有分开销售的情况。但即使是最便宜的5盎司产品，目前的市价也多在35000元/枚以上。