来源：证券时报  记者：赵黎昀

　　受旺季临近及国际政经因素影响，此前持续走跌的煤、铝，近日开始出现大幅反弹趋势。不过，期货市场的走红并未拉动行业相关个股表现；相反，煤铝板块普遍走跌，市场再现股期背离。

　　煤铝股期背离

　　阴跌两月有逾的国内动力煤期货，4月16日开盘即出现明显拉升，主力合约收盘涨2.93%。当日，沪铝也再度延续近期涨势，有色商品整体拉升。截至收盘，沪铝主力合约1806涨0.9%，较4月2日开盘时的13855元/吨已累计上涨5%。

　　虽然期货市场煤铝均出现反弹，但相关个股并未受到提振。

　　16日开盘，煤炭板块便处在A股跌幅榜前列，铝板块个股也纷纷下跌。截至收盘，Wind中信一级铝板块25只个股中仅两只走强，闽发铝业盘中封死跌停板，宏创控股大跌7.55%，神火股份跌5.54%。而Wind中信一级动力煤板块处在交易的15只个股全部下跌，此前宣布扭亏成功的郑州煤电再度大跌9.93%，安源煤业、兖州煤业、大有能源跌幅均超6%。

　　消息面上，继福州市发布禁止接受进口煤之后，14日厦门船代及贸易商收到通知，厦门禁止接卸进口煤。据悉，目前二类口岸的煤炭进口限制措施已经在福建、广东、浙江等沿海主要煤炭进口省份实施，或将会对现在持续下行的煤价带来利好。

　　对于受国际价格影响明显的铝产品，近期LEM铝价持续大涨，也对国内铝价形成提振。

　　上周五LME期铝触及6年高位，单周大涨10.78%。4月16日，LEM期铝再度大涨。国际铝价提振仍是因俄铝受制裁因素持续发酵的影响。4月9日，俄铝在港交所公告称，公司被纳入美国财政部外国资产管理办公室的制裁名单，该制裁很可能对集团业务和前景构成“重大不利影响”。消息公布当日，俄铝港股即暴跌50.43%，此后跌幅持续扩大。16日，俄铝港股股价再度出现大幅跳水，收盘再度暴跌30.39%。自利空消息公布日算起，俄铝6个交易日累计跌幅高达69.4%。

　　基本面并未好转

　　“动力煤期货价格上调，整体看还是由于前期大跌带来的短期反弹，空头资金仓位回补，并不代表供需好转。此外铝价上调主要是受外盘大幅上涨所致，也不具有可持续性。”对于市场股期背离的表现，宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，虽然股市与期市存在联动性，但其价格运行逻辑仍有区别。商品主要关注供求关系，而股市除关注业绩面外，还受资金因素影响。

　　程小勇表示，16日股市走跌，一方面是由于一季度所有商品几乎都出现向下调整，工业企业，特别是上游原材料企业利润增速大概率下滑，业绩对股价出现了打压作用。另一方面，上周五公布的货币供应、新增信贷等数据显示，当前国内市场货币供应偏充裕，但社会融资数据较去年同期出现下滑。社会融资数据一般是用于考察实体经济对资金的需求，资金需求下降，意味着经济较为疲软。

　　当前国内动力煤价格仍处下行阶段，高企的铝社会库存也对价格形成压力。

　　据神木煤炭交易中心数据，港口5500大卡煤主流价格已从春节前的770元/吨高位跌至目前570元/吨，进入绿色合理区间。产地供应方面，今年2月中下旬以来煤矿生产复工加快，动力煤产量明显提升。数据显示2018年1-2月份，动力煤主产地内蒙古、山西及陕西的原煤产量分别累计增长8.1%、1.5%、20.6%。需求方面，3月份以来，气温逐渐升高，供暖、供热需求逐渐高位回落，下游工厂复工对需求的提振并不明显。4月份，水电开始出力，沿海电厂机组也进入检修期，煤市淡季特征越来越明显。

　　对于当前铝价回升的趋势，卓创分析师王瑜接受记者采访时表示，俄铝受制问题对全球范围的铝市场影响较大，但对于国内影响并不明显，消息面刺激过后，市场关注点还是要回到供需基本面上来。当前我国铝社会库存仍处于历史高点，市场供应总量没有变化，需求面也没有明显利好的情况下，市场供需情况并未出现很好的调整。

　　程小勇也表示，虽然对俄铝制裁的问题带动LEM铝价上涨，但可以看到沪铝上涨有滞后，且涨幅明显趋弱。由于受关税因素影响，国内与国际铝价并不具备关联性。此外需要注意，俄铝不能通过LEM交割后，未来有可能通过中国市场进行交割。俄铝年产150万吨的规模将会对国内铝价形成压力。