来源：中国证券报  记者：王姣

　　周一（4月9日），债券期货、现券市场表现略有分化，国债期货小幅收高，现券收益率则涨跌不一。市场人士指出，中美贸易摩擦和资金面宽松继续支撑期债走强，但现券市场未能延续涨势，国开债收益率有所回调，表明市场反映的预期已不低，后续债券供给放量、监管政策出台、缴税压力等利空影响将不容忽视，国债期货市场可能陷入震荡格局。

　　期现表现不一

　　受中美贸易摩擦升级，及节后资金面延续宽松影响，清明假期后首个交易日国债期货市场明显走强。从盘面上看，9日10年期国债期货主力合约T1806高开高走，盘中最高触及93.93元，最大涨幅约0.37%，午后高位窄幅震荡，尾盘有所回落，收报93.81元，较前一交易日涨0.25%；5年期国债期货主力合约TF1806收报96.97元，较前一交易日涨0.12%。

　　现券方面，近两日收益率整体下行。4月8日，银行间现券收益率显著下行，10年期国开债活跃券170215收益率下行4.5BP报4.6125%，盘中一度成交至4.5875%；9日，170215收益率则有所反弹，尾盘成交在4.625%，较前一交易日上行1BP。国债方面，9日10年期国债活跃券180004收益率成交在3.70%一线，较4日小幅下行1BP。

　　资金面上，昨日央行进行了100亿元7天逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，净回笼300亿元，同时资金面整体延续宽松，Shibor多数下跌，银存间质押式回购利率多数下行。

　　短期陷入震荡

　　市场人士指出，近期资金面宽松和中美贸易摩擦是推动债市走强的两大因素，但收益率已积累了较大下行幅度，后续若无更明显利好难以继续下行，反之，供给释放加速、监管政策出台在即，加之经济数据仍待观察，预计短期内债市将陷入震荡调整。

　　市场人士指出，目前债券市场面临着三方面不确定性：一是3月份经济数据即将陆续公布，应观察数据是否能够验证经济边际变化的预期。二是资金是否能够持续宽松，央行的货币政策是否更加中性而非之前有部分人预期的“偏紧”。三是资管新规即将发布，仍要观察新规实际落地的方案与执行。

　　“短期来看，避险情绪带动现券收益率走低，而且资金面较为宽裕也形成了提振和放大效应，期债本周初有跟随现券下跌而上涨的可能。但如果贸易摩擦疑云逐步明朗化，市场担忧也将逐步缓解，期债在监管和供给压力等因素的影响之下可能重返弱势。”中银国际期货表示。

　　信达期货同时表示，中美贸易摩擦引发的避险情绪影响下，短期债市有所回暖，但要警惕后期避险情绪降温，同时监管政策关注度提升的背景下，利率仍是易上难下，多重风险因素作用下，建议市场参与者保持谨慎。