来源：中国基金报  记者：李沪生

在经历了上一轮去杠杆、去通道的强监管后，基金子公司的发展脚步逐渐慢了下来，根据基金业协会数据显示，截至2017年底，基金子公司规模为7.3万亿元。

通道业务受限、非标业务清理，基金子公司无疑被监管倒逼着开始走上转型之路。据记者了解，除了ABS业务，有个别基金子公司开始谋求FOF业务，或者更准确地说是“私募产品整合”。另外，亦有子公司开始寻求知名机构合作，以扩大自身竞争力。

新方向突围

记者得知，有基金子公司开始寻求类似于FOF产品的业务模式。在沪上一家小型基金公司总经理看来，目光不应局限在狭义的FOF概念，而是更广义的“产品整合”。

“基金子公司如果单纯地做类FOF产品并不具有优势，因为在新规中子公司和母公司的业务是严格界定的，子公司对于FOF产品的底层资产无论是研究还是渠道都不够专业，可能需要另外的模式。”

在其看来，目前可操作的方式有三种，第一种类似私募产品的整合，主要集中在主动管理型产品，基金子公司完全可以发现寻找优质的私募产品，对于产品的特色、行业轮动进行分析，从中选出最合适的进行配置。

第二种是混合资产的概念，即不限定于专门的产品，而是做更大的资产配置，以一个类似的安全垫为根本，再投资一些风格更高的领域甚至期权，最终获得一个预期收益率。

第三是做股权产品，但这一块更需要更多的研究才能有正式出现产品。

同样，沪上一家基金子公司副总透露，在转型过程中，最需要关注的并非是转型后的业务模式，而是子公司自身的特色和优势。

据悉，该基金子公司目前正在发行一款专户产品，虽然与市场上标准化的产品并无差异，同样是股债混合型，且设置了一定比例杠杆的劣后级，但公司在权益类投资方面联手了东方红资产。

同样据记者了解，不少基金子公司开始在转型的道路上另辟蹊径，包括将团队重心向销售部门倾斜、专门定位于股权投资、资产并购等等。

ABS仍需观察

正如上述子公司总经理坦言，特色才是一家公司发展的根本，由于对每项业务的人才需求是不一样的，在转型过程中的每一步摸索，其实都是在对自己业务的一个定位，没有哪条转型之路是通畅的，“大家选择ABS也只是因为转型难度相对较小，并且有一定的发展前途，这两点是转型的首要条件。”

但其也指出，ABS由于人才和项目的门槛，并非所有的子公司都可以直接上手，随着越来越多的公司看好这部分市场，资源是在逐渐紧缺的，是一个从蓝海到红海的过程。

根据协会公布的数据，截至2017年12月31日，累计共有118家机构备案确认1125只资产支持专项计划，总发行规模达16135.20亿元，较2016年底累计规模增长了133.56%。

但在1125只出具备案确认函的产品中，管理人为证券公司的71家，基金子公司只有47家，基金子公司发行的产品规模合计3174.20亿元，占比19.67%。

而按照存续规模统计，基金子公司发行的产品规模合计2142.22亿元，占比也仅为18.29%。可以说，ABS业务虽然依旧有着极大的空间，但短期仍看不到类似通道业务般的扩张速度。

“越来越多的人开始愿意去做ABS业务，但国内的ABS市场还是相对不完善，只有产品创设和投资过程，没有交易流转，对ABS项目没有一个合理的定价。”上述总经理指出，虽然发展到后期ABS业务的市场规模会逐渐变大，但竞争同样会使得业务赚钱的空间缩小，基金子公司不能盲目的局限在ABS业务上。