来源：上海金融报 

　　上周，国内集合信托成立和发行市场“双双飘红”，其中，成立规模环比明显上涨了71.07%，发行规模亦环比持续上涨了30.59%。分析人士表示，成立与发行市场的亮眼表现，从侧面反映了信托公司进入转型期并经历了各种冲击与挑战后，仍能抓住经济形势发展新动态所带来的机遇。未来，信托行业将持续助力实体经济，并将有意识减少信托资金投向金融领域，以规避其所带来的较难把控的风险。

　　实体经济领域投资成热点

　　上周，国内集合信托市场整体向好。其中，成立市场否极泰来，打破了前一周的萧条走势，成立规模明显回升。成立数量环比增加了9款，带动成立规模环比明显上涨了71.07%，且重回50亿元关口上方。

　　与此同时，发行市场高歌猛进，发行数量与发行规模齐头并进，发行数量环比猛增了19款，带动着发行规模亦环比持续上涨了30.59%，并实现2018年以来单周首次突破200　亿元关口。由此可以看出目前发行市场行情逐步向好趋势。

　　用益金融信托研究院助理研究员黄琬娜表示，成立市场打破之前的低迷状态，市场行情逐渐明朗。“上周整个成立市场行情呈现的向好局面，可以看出信托公司努力提升自身募集资金的能力。”

　　值得注意的是，从发行的信托产品投资领域来看，房地产领域以及工商企业领域、基础产业领域等较前一周均明显上涨，而金融领域则出现明显缩水。而成立的集合信托产品中，实体经济领域投资规模也持续占比居首，共成立26款，募集资金达31.03亿元，占总规模的44.65%。

　　黄琬娜表示，可以看出信托行业的转型正着力于助力供给侧改革、脱虚向实、产融结合、更加有效地增强金融服务实体经济的能力等方面，这也符合监管层提出的“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”要求。

　　房地产信托风险持续累积

　　在上周的发行市场中，资金投向金融领域15.6亿元，工商企业领域41.77亿元，房地产领域83.37亿元，基础产业领域59.67亿元。

　　事实上，自年初以来，房地产信托规模的走高已引起市场关注。统计显示，1－2月合计成立的集合房地产信托规模达到649.07亿元，同比增长177%。房地产信托占比也在波动中持续上行，2月占比达38.35%，为三年以来最高点。

　　国投泰康信托研究发展部沈苗妙表示，从近期房地产信托规模增长、占比创新高的情况来看，房地产信托业务仍是信托公司信托业务的重要板块，对信托规模和利润贡献具有举足轻重的支撑作用。另外，随着监管趋严、资金募集难度加大，未来房地产信托业务发展仍存在较大的竞争压力。

　　而随着业务竞争加剧，不少信托公司的房地产业务正向投资型业务发展，市场上出现房地产股权投资、烂尾楼改造、存量资产运营等不同的房地产信托投资业务模式，信托企业更加看重项目本身，开展真正主动管理。另外，一些信托公司还与房企合作开展了工程款保理ABS、购房尾款ABS等标准化融资，为房企降低融资成本，提供延伸服务，拓展合作空间。

　　除了规模提升，房地产信托的收益率也“水涨船高”。根据用益信托网统计，2017年发行的集合房地产信托每月平均收益率从年初的6.76%一路上升至年末的7.54%，提升了78个基点。2018年前两个月，更是继续上行至7.7%，回到了两年前的收益率水平。用益信托专家表示，银监会年初下发通知，规定商业银行和信托公司开展银信类业务，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。对信托业的强监管，意味着2018　年房地产企业融资的重要渠道将受到大幅限制，房企资金获取难度再度加大。因此，房地产类信托产品的平均预期收益率在2018　年还将继续上行。

　　但与此同时，房地产类信托面临的风险也持续累积，一是国家去杠杆和抑制房地产泡沫的决心短期不可能松懈。目前“房住不炒”已成共识和国策，预计未来五年房价不会出现大涨。且未来几年，房企将持续面临融资难、融资贵的窘境。

　　二是，房地产企业的实力参差不齐。大型房地产企业融资情况稍好，而中小型房地产企业受到政策的影响更甚，更加依赖于信托渠道的融资，容易发生资金断裂的情况。这种情形下，房地产类信托的风险势必加大。

　　“房地产信托产品的不确定性风险正在持续累积。”上述专家表示，在未来打破刚兑以及房地产市场或表现分化的情况下，投资者不能盲目盯着预期收益率，而是要综合评判产品风险。