来源：中国证券报   作者：张枕河

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，截至3月20日当周，对冲基金持有的黄金期货投机性净多仓较此前一周大减近2万手至14.87万手，为去年12月12日以来最大降幅。

　　然而，在此之后，受到避险情绪升温影响，黄金价格持续走强，截至上周五，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓创下5个月以来最高水平。

　　黄金净多仓连续下滑

　　CFTC发布的最新数据显示，截至3月20日当周，对冲基金持有的COMEX黄金期货净多头头寸连续第二周减少。黄金期货投机净多头头寸较此前一周减少19217手，为2017年12月12日以来最大降幅。当前COMEX黄金期货持仓总量为148731手，创三个月新低，已经连续七周处于20万手下方。

　　分类来看，黄金期货投机性多头较此前一周减少10549手至223882手，创下年初以来最低水平。空头则增加8668手至75151手。

　　此外，COMEX白银期货投机性净空仓增加至15463手。其中，多头减少了2894手，空头增加了12569手。值得关注的是，在黄金净多仓下降的同时，对冲基金对于美元的净空仓却也在增加。CFTC数据显示，截至3月20日当周，美元净空仓规模从前一周的146.1亿美元上升至219.9亿美元，涨幅超过50%，并且是连续第四周下降，这暗示对冲基金仍旧看空美元。

　　分析人士指出，在美联储议息会议前夕，市场普遍预期美联储将加息，金价因此承压下行，曾连续三个交易日下滑，创逾两个月新低。因此投机的对冲基金对黄金的态度偏向于看空，以三个月以来最大力度抛售黄金。而且这已经是对冲基金八周以来第六次减持黄金净多仓。

　　对冲基金押宝恐失算

　　分析人士指出，对冲基金押注黄金走软可能失算。

　　法国巴黎银行(BNPP)首席市场经济分析师Paul Mortimer Lee在最新报告中称，有迹象显示全球经济增长可能将减速。虽然国际货币基金组织(IMF)最近将2018年和2019年的全球经济增长预测上调至增长3.9%，但一些发达经济体的采购经理人指数近来已下降。“总而言之，看起来很多迹象显示全球经济增长未来将要放缓。这使得保护主义更令人担心。围绕地缘政治和经济的不确定性对黄金形成利好。”

　　福士通分析师Edward Meir said在报告中称，本周黄金主要将由事件驱动。值得关注的是，ETF投资者大幅增持黄金。全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓曾在3月15日、16日、19日三天内增加近20吨，使得其总持仓量创下5个月以来最高水平。

　　还有分析人士指出，投资者似乎在逢低买入，押注黄金将在美联储加息之后反弹，并且市场对贸易战的担忧也使得部分投资者涌入金市。