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铁路运输:机会来自区域经济与行业变革

2009-06-26 16:17328

路桥:关注区域经济带来的业务量增长

1. 行业景气度随宏观经济而企稳:全国公路运输业务量企稳,上市公司车流量与车型结构企稳;

2. 经济刺激政策带来深远影响:短期影响:投资拉动货车、汽车振兴规划促进小汽车,长期影响:投资加速

带来的分流效应与再投资风险;

3. 区域经济对路桥行业投资的启示:区域均衡发展的积极推动作用,把握区域均衡发展中的投资机会

4. 投资策略:路桥行业持续跑输大盘,上市公司的比较与推荐:必须基于短期业绩、估值和长期风险、区域

发展等各项基本面来综合分析;推荐赣粤高速(600269),关注区域经济发展主题的现代投资、皖通高速;关注拟上市的成渝高速,可能带动行业估值提升。

铁路运输:变革的脚步越来越近

1. 铁路运输业务量有望稳步回升:全国铁路运输业务量止跌回稳,大秦铁路业务量稳步回升,广深铁路业务

量下半年可能好转;

2. 行业变革之一:运价市场化:铁路运输定价机制的长期趋势是市场化,铁道部的成本费用压力日益增大,

提高运价是吸引投资的必要手段,运价调整能如实反映服务质量的提升,可能的调整方案和对上市公司的影

响:客运价格:大幅上调基准价格,幅度可能在30%以上;对动车组等高端列车按照时速等级等标准确定不同

程度、更高的附加票价;制定类似航空、公路客运价格的定价机制,运营单位在淡、旺季可以拥有更大幅度的

浮动比例;货运价格:维持现有定价机制,保持普通货运价格与能源等运营成本联动,每年实行5-15%左右幅

度的上调;广深铁路:主营客运、ROE较低、业绩弹性最大。

3. 行业变革之二:资产证券化:铁路改革的必要性和国际经验,加快发展和资金短缺的矛盾;面临运输方

式之间激烈的竞争;政企分开的必然。铁道部改革:上市公司将受益:未上市资产盈利性:大秦>铁龙>广深;增厚幅度:广深>大秦;目前的可能性:广深>大秦;资产注入需解决的问题:运价、土地、资产剥离;其他未来拟上市资产:京沪、京广、京九新老线路,新建煤运专线,中铁集装箱,中铁特货。

4. 投资策略:铁路运输行业持续跑输大盘;上市公司比较及推荐:基于提价和资产注入的短期催化剂:广

深铁路;长期看资产注入和稳定业绩:大秦铁路;长期看行业发展:铁龙物流

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