来源：大众证券报 

　　昨日国内期市继续偏弱，大多数品种都飘绿，鸡蛋以2.99%跌幅排名第一，收报每千斤3374元，此前一天的本周一，其已长阴破位，暴跌4.87%;跌幅第二的是铁矿石，下跌2.44%，这已是其本轮下跌的第17个交易日;橡胶昨天下跌2.24%，列跌幅榜第三，不仅跌破2月前低，而且收盘价12240元已经创出年内新低;第四名是动力煤，下跌1.99%，并创出本轮31个交易日的下跌周期的新低;此外，黑色系的焦煤、焦炭、螺纹等虽有暂时止跌迹象，但仍偏弱。昨日黑色系一众品种也大多以资金净流出为主。

　　钢材供需或已转弱

　　经历阶段大跌后，螺纹钢主力1805合约虽欲反弹，却又再度创出新低。国泰君安期货马亮认为，虽然唐山、邯郸等地限产加码，但市场对限产的炒作热情较低;而且从采暖季限产阶段的实际产量来看，“限铁不限钢”的现象比较明显，实际粗钢产量降幅低于市场预期;另外，3月已过去大半，终端需求释放力度始终不及预期，社会库存上周才开始出现下降，但降幅并不明显，钢厂厂内库存仍在持续积累，短期供需关系向弱平衡转变;虽然螺纹钢出现止跌迹象，但反弹力度偏小，后市仍有下行压力。

　　上月末本月初，北方主要产钢城市唐山和邯郸限产加码，其中唐山市出台非采暖季限产方案，时间为3月到11月，限产比例在10%—15%，而邯郸将原定于3月15日解除的采暖季限产延长至3月底，并且限产力度继续提升。但市场对唐山和邯郸的限产加码反应较为平淡，并没有表现出积极的炒作热情。

　　一方面，从2016年开始，全国各地环保限产新闻不断，市场已经出现多轮的限产炒作，对后面出台的类似限产政策炒作热情降低。另一方面，也是更重要的一点，从采暖季限产阶段的产量数据来看，实际粗钢产量降幅大幅低于市场预期。主要原因在于，钢厂高炉生产受限，铁水产量明显下降，但钢厂纷纷采用提高转炉废钢比的方式提高钢产量，出现了“限铁不限钢”的现象。

　　进入3月后，终端需求释放始终不及预期，库存下降时间晚于往年，并且下降速度明显偏慢。截至上周五，全品种社会库存为1949.92万吨，环比下降17.16万吨;钢厂全品种厂内库存为693.45万吨，环比上升12.98万吨。如果将社会库存与钢厂厂内库存合并计算，总库存环比仅出现4.18万吨的下降，明显低于往年同期水平。库存消化不畅也反映了需求的释放力度远不及市场预期，短期供需关系已经开始向弱平衡转变。

　　铁矿石或超跌反弹

　　受春节长假影响，中国制造业采购经理指数(PMI)虽环比回落，仍保持稳步扩张趋势。2018年2月PMI为50.3%，虽比上月回落1个百分点，但仍保持稳步扩张走势，连续19个月处于扩张区间。

　　从终端需求房地产投资情况来看，2018年1—2月全国房地产投资持续保持较高增速，开发投资总额达10831亿元，同比名义增长9.9%，增速较去年全年提高2.9个百分点。其中，住宅投资7379亿元，增长12.3%，增速提高2.9个百分点。中信建投期货张贵川认为，房地产保持较高速增长，因此终端需求预期乐观。

　　2018年各地相继出台了环保限产措施，受此影响，钢厂一方面为增加铁水产量，另一方面为达到减排标准，优质高品的铁矿石一直以来备受青睐，因而相对紧俏，价格高位稳定且持续处于升水状态。Wind统计数据显示，截至3月15日，青岛港PB粉矿现货价格495元/吨，折合干吨加上品质升贴水后为527元/吨，现货升水32.5元/吨。另外，经计算，如果加上现货持有的资金占用成本和仓储成本，期货1805合约贴水近80元/吨，同理期货1805合约贴水纽曼粉124元/吨。

　　在环保持续升温的背景下，主流高品资源仍将继续成为市场的首选，特别是大商所更改1809合约交割质量标准后，限制了非主流品种的交割便利性，期货价格也更能反映主流矿种，因此在主流矿备受青睐、价格持续升水期货的情况下，期货价格仍有上行动力。