来源：期货日报  作者：陈栋

　　3月中旬以来，产胶国释放的政策扶持胶价预期逐渐被市场消化，后续利多因素又尚未接力，导致供应端缺失正面因素支撑。同时，随着产胶国限制出口政策即将到期，以及我国西双版纳产胶区提前开割，负面因素“空降”又加快了胶市供应端压力回升的速度。另外，国内轮胎企业在节后采购原料维持刚性节奏，令需求端乏善可陈。在供需预期转弱的背景下，沪胶期货1805合约重返弱势，期价自12900元/吨附近回落至12500元/吨寻求支撑。

　　产胶国政策预期弱化

　　被市场视为胶市守护神的产胶国干预政策一直以来扮演着“锄强扶弱”的正义角色，尤其在胶价低迷时，以泰国为首的产胶国干预动作较为频繁。不过笔者发现，3月中旬以来，泰国发声力挺胶价的次数明显减少，而此前释放的利多信号也多数停留在“打嘴仗”的状态，并未通过内阁审议付诸于行动上，这直接导致利多政策预期弱化，降低了多头继续看涨胶价的信心。

　　与此同时，真有实际动作的政策则面临结束的境遇。数据显示，2017年12月，泰国、马来西亚和印尼曾达成削减出口方案，政策执行期限为今年1—3月，计划共削减35万吨的天胶出口量。且先不论上述措施执行效果如何，就目前临近3月底政策窗口即将关闭的现状来看，留给多头憧憬未来的时间不多了。如果后市产胶国未有更大干预政策出台的话，供应端将失去优势，重返不利境遇。

　　国内产区将提前开割

　　通常每年4月全球天胶会迎来开割期，阶段性供应偏紧优势逐渐消退。我国的橡胶树分布在云南省南部和海南省，其中云南省会在每年的3月底首先开割，海南省则在4月初陆续开割。橡胶树属于热带常绿乔本植物，生长喜湿喜高温，低温、干旱和病虫害是导致其产胶量下降的主要因素。由于今年云南南部西双版纳地区未出现干旱、白粉病及低温等不利因素，橡胶树生长良好，所以预计新胶开割日期将提前至3月20日左右。据了解，西双版纳勐腊农场、勐捧农场等一类植胶区已于3月中旬开割，其他二类植胶区将于3月下旬或4月初开割，整体开割时间较去年提前。换言之，新胶供应压力也将早于往年出现。

　　需求未见超预期增长

　　正月过后，天胶下游需求行业普遍开工，其中轮胎企业开工率迅速回升，这给予市场乐观预期。不过从调研情况发现，目前我国多数轮胎厂家开工多以恢复至常规生产水平为准，未见开工率超预期增长的景象。同时，原料橡胶多保持合理库存水平，维持在一个月至一个半月，少部分企业备货量维持在两个月以上，库存水平偏高。因此，春节后在对外采购原料上，企业仍选择随用随采的方式。笔者认为，导致这一现象发生的原因是目前订单情况不理想，并且企业对于未来新订单增长预期保持谨慎，眼下以完成现有订单为主，需求扩张缓慢。加之轮胎价格上调也多因为炭黑等辅料价格较高，导致主料橡胶难以获得价格传导。

　　整体来看，伴随着新开割季的到来，胶市供应压力再度回升，而产胶国限制出口措施即将到期，积极因素正在消退。同时，国内下游轮胎企业订单增长不及预期，原料橡胶采购维持谨慎刚性节奏，令需求端难以消化未来供应增量。供需预期转弱，后期沪胶将重新步入弱势格局。