近日，宜人贷（纽交所，YRD）发布了2017年第四季度及全年未经审计的财务业绩，是第二家公布2017年财报的上市P2P网贷机构。2月14日，和信贷（纳斯达克，HX）公布了截至2017年12月31日2018财年第三季度未经审计的财务业绩。 

有关宜人贷的财报分析早已铺天盖地，下文仅从两个角度做一些补充： 

一、增速已明显放缓 

财报显示，宜人贷2017年第四季度促成借款总额134.39亿人民币，同比增长95%；74.6%的借款人以及57.4%的借款金额通过线上渠道获取。若忽略春节假期影响，宜人贷Q4促成借款总额环比增速达到历史最低值，为10.3%。增长已明显放缓。 

下图是2015~2017年宜人贷每个季度促成的借款总额及其环比增长情况。2017年第三季度是个例外，促成借款总额环比增幅达到42.7%，这或许是得益于线上获客的改善。该季度内线上获取借款人数占到75.7%，较此前两个季度上升5~6个百分点。

二、压缩规模求稳发展？ 

宜人贷预计2018年Q1促成借款总额110亿人民币至112亿人民币。据零壹数据统计，截至3月15日，宜人贷2018Q1促成借款总额已达98.28亿人民币，其中3月1~15日促成借款总额为17.15亿人民币。

如果实际促成借款总额与宜人贷预计一致，那么2018年3月促成借款总额将在28~31亿人民币之间，回落至去年6月之前的水平，与今年1月相比更是大幅下降45%左右。 

宜人贷在财报中指出，第四季度监管收紧造成全行业借款人的风险表现出现短期波动，逾期有所上升，其应对举措之一是加强贷前风控（借款批核率略有下降），换句话说就是主动压缩规模。另一举措是加大违约催收力度，使得相应的开支（计入主营业务成本，Q4为1.47亿人民币）有所增加。 

笔者认为，在监管环境短期难以松动的情况下，宜人贷资产端的获客效率（数量和质量）将面临严峻考验，主动压缩规模求稳发展或许是最好的选择。