已持续多日弱势盘整的交易所债市25日出现大幅下挫。上证国债指数当日跌幅高达0.16%，为近4个月的最大单日跌幅。分析人士表示，在IPO对债市影响仍在深入的同时，海外债券市场近期的弱势下行正逐步传导至境内市场，由货币扩张带来的通胀隐忧正演变为债市上空的阴霾。

国债指数重挫0.16%

交易所国债市场周四大幅下跌，上证国债指数收盘跌0.19点或0.16%，以121.27点报收；上交所国债市场全日成交3.35亿元，较24日5.00亿元的成交额出现显著萎缩。值得注意的是，0.16%的跌幅创出了2月27日以来国债指数的最大单日跌幅。

上证国债指数25日以121.46点平盘开出，但临近早盘交易结束时，07国债10的一单低价成交，将指数打低至121.25点。至全日收盘时，上海国债市场成交现券仍多数走低，其中05国债（1）上涨0.19%，列涨幅首位；07国债10下跌4.42%，列跌幅首位。在企业债市场方面，周三出现大幅下挫的上证企债指数出现小幅反弹，但市场疲弱特征仍较为明显。在成交更为集中的银行间债市，近几个交易日短债的主动性抛盘也在显著增加，长债的成交则出现一定的萎缩趋势。

对于本周债市的表现，一些交易员表示，股票市场首单IPO仍是影响市场的主要因素；而关于更远期的通胀预期，市场则依然没有达成共识。

资金方面，本周央行暂停发行正回购协议并同时大幅削减央票发行规模，WIND数据显示央行本周通过公开市场共计净投放资金1150亿元，净投放额创今年春节以来的单周新高。尽管央行如此呵护，但仍有一些市场人士表示，新股发行启动临近对债市的影响仍然存在，在桂林三金正式申购之前，国债市场仍面临较大的资金面压力。

通胀预期压力日渐显现

6月以来，交易所债市弱势特征极为显著，近期受IPO重启影响，指数的高位震荡显得更为明显。国泰君安分析师林朝晖表示，经济基本面的回暖、由IPO重启带来的资金面紧张都成为了市场短期内的较大利空，在此背景下市场表现疲软也在情理之中。

不过值得注意的是，虽然多数机构观点将经济基本面的回暖和IPO重启视为影响债市的主要原因，但也有分析人士却表示并不完全认同。
近期美国债市的情况显示，10年期美国国债近一个月来的收益率大幅上行超100基点，而往年美国长期国债的波动水平一般也仅仅在50个基点左右。长期美债价格的飞速下滑，直接显示出国际投资者对于中远期经济出现高通胀的担忧。对此上海一基金交易员表示，虽然年内诸如CPI等物价指标上升幅度或将有限，但国际债市当前强烈的通胀预期未来将不可避免地传导到境内，时下在低利率环境下运行的中国债市或将面临巨大的下滑风险。