来源：中国证券报   作者：王姣

　　沪胶期货主力1805合约自2月9日创下阶段新低12225元/吨后，便展开缓慢攀升，不过昨日收跌1.18%，令多头看涨情绪存疑。分析人士表示，尽管天然橡胶供应仍处于较为宽松的大格局下，但近期供需两端均出现了利多因素，一方面，泰国等主要产胶国商议限制天胶出口，另一方面，市场预期国内轮胎企业将迎来旺季，因此沪胶反弹之路不改，但过程可能较为曲折。

　　多头信心有所松动

　　近期，沪胶期货冲高遇阻，主力1805合约在13000元/吨附近徘徊，截至昨日收盘，该合约收报于12930元/吨，跌155元或1.18%。

　　倍特期货策略分析师马学哲表示，在炒作一阵泰国拟削减产量的利好后，由于现有数据尚看不到供应减少的证据，且市场对泰国拟定的暂停割胶计划实施的可行性也备受质疑，因此抄底资金信心开始动摇，资金主动推高期价的意愿明显不高，在其他主要工业品回落的带动下，胶上多头出现放弃抵抗迹象。

　　3月3日，泰国、马来西亚、印尼和越南一同就限制橡胶出口问题及其他相关提振胶价措施在曼谷举行第一次会议，会议旨在促进橡胶的可持续性发展。泰国、马来西亚、越南同意在2018年1-3月共同减少橡胶出口35万吨，三国立誓坚决执行此项决议。

　　方正中期期货研究员张向军表示，尽管泰国等主要产胶国商议限制天胶出口，但该题材还要配合下游消费的恢复才能发挥作用。目前，国内青岛保税区及上期所橡胶库存均处于历史高位，短期内市场供应方面应无问题，令胶价反弹之路可能较为曲折。

　　后期需求变化是关键

　　从国内方面来看，华泰期货研究员陈莉认为，本周需重点关注消费的恢复情况。从其他工业品表现来看，或要关注下游需求示弱的可能性。最新出台的2月份重卡销售数据显示，同比下降21%，环比下降38%，符合市场预期，数据的滑落明显部分原因来自于春节假期因素。3月份的销售数据可能更为关键，对于2018年消费形势会有一定的指引作用。

　　展望后市，陈莉表示，总体来看，天然橡胶供应宽松大格局延续，但随着基差的修复，沪胶价格继续大幅下行的概率不大。短期来看，供需格局取决于消费端变化，重点关注后期现货价格走势，若现货价格不走强，期价或难有持续表现。中线来看，多头需等待下游消费的恢复以及库存的有效下降。

　　中信期货研究员也表示，目前橡胶的基本面仍然没有彻底扭转，这决定了在胶价上行过程中的步履维艰。不过，近期供需两端同时出现了相对利多的局面。供应端主要体现为泰国政府的屡屡要减产停割的行为，这使得空头不能不有所忌惮。而需求端，轮胎企业在节后是传统的旺季，由于节前没有提前火爆，预计近期可能将恢复为旺季，因此在这两个因素作用下，沪胶可能会迎来一波反弹行情。