来源：金融干货

强监管下，银行保本理财正逐渐萎缩。而替代它的产品之一，是结构性存款。我们统计央行公布的金融机构信贷收支数据发现，商业银行个人结构性存款在去年一年内激增9000亿元，涨幅约48%。

银行业目前较为统一的认知是，结构性存款是目前外部监管环境趋严的情况下，防范存款流失的较优选择。也有固收分析师称，过去依靠同业业务获取负债的路渐渐被堵死，结构性存款是“负债荒下的无奈之举”。

由于“资管新规”对银行理财的几道限制——净值化、破刚兑、严禁资金池运作，保本理财正逐渐退出历史舞台，而计入表内负债、更为“安全”的结构性存款将继往开来。

我们查阅中资全国性大型银行（工、农、中、建、交、邮储、国开行）信贷收支表发现：2016年12月末，上述银行个人结构性存款总量为8994.58亿元；到了2017年12月末，这一数字飙涨到13333.02亿元，涨幅48.23%。

中小型银行人民币信贷收支数据显示，该梯队银行个人结构性存款由2016年12月末的9691.52亿元，飙涨到2017年12月末的14322.53亿元，飙涨47.78%。

总体而言，我国商业银行发行的个人结构性存款在去年一年间，由前年末的不足1.87万亿元，激增到2.766万亿元，涨幅约48%。

当然，结构性存款在整个银行的个人存款占比还是非常小，远低于活期储蓄存款和定期储蓄存款。记者根据央行数据测算，虽然规模涨得比较快，但结构性存款的占比仅由前年末的3.38%，上升到去年末的4.6%。

“结构性存款”的核心性质阐述，就是“结构性”三个字。

结构性存款一般是将存款投向两大部分，占比最大的一部分资金和普通存款一样，运用在银行信贷或者固定收益类等低风险产品，保证基本的安全和收益；另一部分用于投资高收益、高风险的产品，如指数、汇率、黄金、各种金融衍生品等，使得在承受一定风险的基础上有获得较高收益的机会。

根据“低风险低收益”资产的占比，结构性存款可分为最低收益保证型、本金保证型、部分本金保证型三类。记者并未查询到三类产品各自的规模占比，但记者采访一些网点发行情况发现，最低收益保证型和本金保证型产品占据主流，目前收益率多在3.5%～4.3%档位。

结构性存款本质上是银行的“普通存款+代销期权”。银行在销售过程中需要让客户测试风险承受能力，也需要告知产品的触发条件。客户预期的对赌收益不一定能实现，风险自行承担。

结构性存款怎样可达到预期收益率？

简单说，就是在交易日内，挂钩标的（如中证指数）的观测水平高于合同规定的触发水平，则触发行权，投资者就可获得触发收益率。如果没有，就只能获得当时点的投资收益率。

“挂钩指数、黄金、外汇汇率、石油的结构性存款产品，同样是这个原理。”民生银行首席研究员温彬告诉记者，“因为金融市场的波动性，客户有可能达到较高的预期收益，但也可能失去对赌收益，可本金还是可以保证的。比较考验不同客户对金融市场的理解，我认为空间还是很大的。”

“结构性存款承继了保本理财作为揽储手段的定位，但是两者的运行模式、背后的资产逻辑和投资原理是完全不同的，也不能说是简单的替代。因为风险没有出表，目前来讲它还是合规的。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对记者说。

相比保本理财，结构性存款的特征究竟如何、银行面临什么样的风险、又应具备什么资质、是否应有一个相对系统的监管规范等，结构性存款后续或许会列入监管研究的范围。

在负债计入科目、是否缴准和保险、资产计入科目、是否计提风险资本和拨备上，结构性存款与保本理财相当类似，最主要的区别是负债计入科目更多，以及保本理财的资产可以投资非标。

结构化理财早就有了，但是量非常少，因为以前通道很通畅，大家很少用这个工具。现在大家一窝蜂地都来搞，那么是不是所有银行都有这个资质呢？因为本身这里面涉及好多衍生品交易，很多小银行没有这个资质，那是不是意味着又会有借通道的情况？不过我觉得结构性存款留在表内，相对来说还是比较规范，不会像保本理财一样‘乱’。

结构性存款与保本理财的不同之处就是嵌入了期权等衍生品，然而这些嵌入期权也会给银行带来一些问题。一是，衍生品是高杠杆、高风险的金融产品，不属于商业银行法允许的经营范围；二是，期权等衍生品的选择需要强大的投研团队，银行的人员配备也不到位。

结构性存款回归表内意味着相应的资金从“影子银行”回归“银行”，被统入宏观审慎评估体系（MPA）考核等监管之下。从这个层面看，结构性存款具有积极意义。