来源：中国经济网    

　　党的十九大确立了“两个一百年”的奋斗目标，并提出了实现中华民族伟大复兴的中国梦。我国进入了中国特色社会主义新时代，社会的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。当前，我国正处于全面建成小康社会决胜期，人口老龄化是现阶段国家面临的一个重要问题。而我国养老金体系仍需进一步完善，市场化改革尚待深化，投资方式有待丰富。构建多层次养老保障体系，发展个人养老金投资产品，有助于居民为未来的养老生活做更充裕的准备，能够为全面建成小康社会提供有力的金融支撑。

　　海外个人养老金投资模式提供经验与借鉴

　　20世纪70年代以来，美国逐步建立了以个人账户运作的缴费确定型计划（DC计划）和个人储蓄养老账户（IRAs），赋予个人投资者选择投资组合的权利。DC计划和IRAs资产规模呈现逐年上升的趋势，截至2016年底，二者合计规模达14.9万亿美元，占养老金总规模的57.1%，成为美国养老金最重要的组成部分。总结海外经验，个人自主养老金投资模式得到广泛认可的关键，在于坚持长期投资、坚持资产配置、坚持适当性管理。

　　具体来看，养老金投资的本质，是个人财富的跨时期配置，年轻时合理投资金融资产，年老时适当置换出资产，以满足退休后的生活需要。这是一个相对长期的过程。因此，美国通过税收递延等方式鼓励居民进行长期投资。同时，这也需要个人坚持长期规划，要求养老金投资的专业服务机构坚持长期投资的理念，创造长期稳健的回报。

　　在长期投资的过程中，资产配置、市场时机选择以及证券选择等都对投资收益产生影响，而资产配置被认为是十分关键的因素。简单来讲，资产配置就是决定选择哪种资产，以及每种资产的权重。而实际上，这是一个相对专业的、复杂的过程。通过合理的、多元化的资产配置，能够进一步分散风险。值得注意的是，在各类资产中，股票是长期资产配置中不可或缺的部分。有学者对美国各类资产长期收益情况进行跟踪研究，结果显示，从1802年到2012年，美国股票资产总体名义年化收益率为8.1%，高于长期国债的5.1%，短期国债的4.2%，黄金的2.1%，以及美元的1.4%。也有学者对英国、日本等国家进行研究，得到类似的结论。当然，也要考虑到股票市场的风险，适当控制配置比例。

　　此外，养老金投资是相对个性化的。个人投资者的投资目标、风险容忍度、风险承受能力和投资约束等都不尽相同。因此，养老金投资需要充分考虑适当性问题。

　　养老目标基金有望成为个人养老金投资的最佳解决方案

　　近日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》。养老目标基金旨在为投资人提供养老金投资的一站式解决方案，以追求养老资产的长期稳健增值。《指引》要求，养老目标基金应当采用目标日期、目标风险等资产配置策略，并采用FOF等运作形式。这是充分借鉴国际养老金投资主流模式经验的成果。

　　目标风险基金旨在通过稳定的资产配置满足投资者特定的风险偏好，而目标日期基金旨在通过“投资组合的风险资产的配置比例随目标日期临近而自动递减”的方式实现动态资产配置。

　　为了解决个人投资者专业知识缺乏、产品选择太多等养老金投资问题，早在2006年，美国就将目标日期基金作为养老金计划的合格默认投资选择，为投资者提供高效便捷的投资渠道，为养老金提供保值增值的运作方式，也为其他国家养老金投资服务提供了借鉴。英国规模最大的企业年金计划NEST也将目标日期基金作为计划的默认投资选择。加拿大超过半数的DC计划和第三支柱账户的默认投资选择是目标日期和目标风险产品。此外，2017年4月起，香港实施强制性公积金预设投资策略，这一策略与目标日期基金相同。

　　南方基金认为，目标日期、目标风险等养老目标基金作为解决方案型产品，根据投资者的目标日期和风险水平设置科学合理、易于理解的投资策略，能够为投资者提供“大类资产配置-基金组合构建-风险再平衡”一站式服务，有助于解决居民养老金投资的痛点，降低选择成本，提高投资效率，增加养老金投资的参与度和积极性。

　　公募基金是国内外养老金投资的中坚力量

　　OECD统计数据显示，截至2016年底，比利时、瑞典、瑞士、荷兰、卢森堡等国家养老金投资公募基金的比例均超过50%，特别是比利时的投资比例高达71.5%。同时，公募基金也是美国、英国、加拿大养老金资产的第一大投资品种。

　　国内基金公司也已经积极加入到养老金投资管理运作中。自2003年接受全国社保基金委托投资管理以来，公募基金已积累了丰富的养老金投资经验。公募基金作为我国养老金重要的投资管理人，管理的养老金约占委托专业资产管理机构投资的养老金的60%，从2007到2016年的十年里，分别助力社保基金和企业年金实现了年均投资收益率9.26%、7.57%的良好业绩。

　　南方基金以服务养老为公司的重要战略

　　今年是南方基金成立二十周年，南方基金结合自身业务优势，进一步规划和明晰了公司的战略，将服务养老作为公司的重要战略方向。为更好地服务个人养老，南方基金已着力开展各方面的准备，构建了类型齐备的基础产品线，为全行业养老目标FOF提供良好的投资标的；设置了专门的宏观研究与资产配置部，不断提升大类资产配置能力；首批开展了公募FOF产品的投资运作，为养老产品投资积累经验；对养老目标基金做了充分的研究与设计，力争开发适合我国个人投资者的产品。

　　其实，南方基金已经囊括了社保基金、企业年金和基本养老保险基金三大重量级管理资格，深耕养老金资产管理15年，取得了一定的成绩。根据人社部公开发布的全国企业年金业务数据显示，自2012年至2016年，南方基金旗下企业年金综合收益率在近三年累计排名中位列21家投管人第二、在近五年的累计排名中位列21家投管人第四。并且，南方基金管理的社保组合在2015年的综合考评中获得A档的评价。

　　公募基金肩负服务养老金投资的新使命与新责任

　　《指引》的发布，是公募基金服务个人养老的又一里程碑。公募基金行业应当多思考“我们能为养老金做什么”，而不是“养老金能为我们带来什么”。公募基金要立足国情，深入研究，做好全方位的准备，积极承担新责任与新使命。不仅要完善基础产品供给，加强资产配置团队建设，提升资产配置能力，而且更要主动参与养老金制度建设，尤其是推动第三支柱的建立和相关税收政策的制定。同时，勇于探索服务养老金投资的模式，争取承担更多的职责，努力成为覆盖产品提供、账户管理、投资顾问等功能的解决方案提供商，为服务养老金投资做更多的贡献。作为基金业协会养老金专业委员会成员单位，南方基金表示，将全力以赴，与行业一同开启公募基金服务个人养老金投资的新时代。