来源:中国证券报  作者:张利静 

　　2月中旬以来，国际棉价发力向上，近五个交易日连续收阳。在外盘支撑下，国内棉花期货春节后震荡向上，截至昨日收盘，郑棉期货主力1805合约报收15245元/吨，较前一日收盘价上涨0.33%。 

　　分析人士指出，美产棉区干旱天气的炒作及较快的出口进度等支撑ICE棉价近日维持强势，但国内外棉花市场基本面整体仍旧偏弱，尤其是国内供应充足，预计本轮郑棉期货反弹空间有限。

　　基本面偏弱

　　国际市场方面，近日USDA农业展望论坛对棉市持续释放利好。USDA农业展望论坛预计，2018/2019年度全球棉花产不足需，延续去库存格局增强了外棉的强势，2018年美国棉花产量为1950万包，同比减少8%，主要2018年弃收率偏高达到15%以及单产下滑所影响，2018/2019年度美棉国内消费量以及出口量都有所增加，2018/2019年度数据利好支撑盘面。 

　　综合来看，东证衍生品研究院分析认为，美产棉区干旱天气的炒作及较快的出口进度等支撑ICE棉价近日维持强势，但本年度美国及除中国外地区棉花期末库存和库存消费比预估较高，反映出国际市场整体供应偏松，中国3月抛储在即，外棉继续上涨的空间并不看好。 

　　国内方面，银河期货棉花分析师刘倩楠、焉保腾解释，今年新疆棉产量大增（截至2018年2月26日24时新疆累计加工皮棉497.2万吨，比去年同期增加97万吨），新疆当地棉花库存量大（截至1月底新疆库棉花商业库存量仍有317.7万吨，比去年同期增加了93.3万吨）。目前距离新一轮抛储也就剩下不到两周时间，新棉的销售压力不小，从供需层面上看目前国内棉花供大于求，市场偏弱势。 

　　“但是由于近几日外盘强势给郑棉以上涨动力，假如外棉价格维持高位的话，会抬高储备棉的竞拍底价，对国内的棉花价格也有一定的支撑。此外储备棉3月12日开始抛售，近期各种相关政策细则可能会出来，对市场预计也会产生一定的影响，需要多加关注。”刘倩楠、焉保腾建议。 

　　反弹空间料有限 

　　进出口方面，据海关数据统计，2018年1月，我国累计进口棉花13.37万吨，环比增加33.7%，同比增加16.4%。2017/2018年度（2017年9月-2018年1月）我国累计进口棉花47.69万吨，同比增加14.9%。1月，我国棉纱线进口约19.58万吨，同比增加12.3%，环比增加4.03%；我国棉纱线出口约3.81万吨，同比增加34.8%，环比增加8.9%。 

　　现货市场上，节后第一周，国内棉花现货市场虽尚未完全启动，但行情略有回暖。方正中期期货棉花分析师侯芝芳表示，目前纺织企业陆续复工，多数企业棉花原料库存较为充足。国内棉花现货价格平稳。不过，随着储备棉轮出临近，新棉销售或面临一定压力。对郑棉暂时维持14800元/吨-15600元/吨区间判断。 

　　据统计，2月27日，内地3128B级皮棉成交均价CNCotton B为15681元/吨，较节前持平；新疆“双29”机采棉报价在15900元/吨-16000元/吨。 

　　东证衍生品研究院报告认为，尽管国内对储备棉参与竞拍的兴趣较高，再加上补库的需求，初期成交率预期较高，且轮出底价受外棉支撑料偏高，短期内郑棉预期震荡偏强；但国内供需面偏弱，本年度产量大增，新棉社会库存目前为三年来最高，再加上即将开启的3-8月储备棉竞拍，国内供应充足，郑棉缺乏单边上涨的动力，上方空间仍预计有限。