来源：汇通网 

利好大宗商品上涨的因素与股市的整体走势是一致的。美元贬值、通胀上升和全球PMIs都有利于金属和作物等实物资产，一个额外的刺激因素是股市波动似乎已经触底。

1.大宗商品升值而美元疲软

大宗商品价格持续升值，而美元疲软。尽管美联储加息步伐加快，但美元指数仍进一步的疲软，在今年2月份的大部分时间里都比2017年的低点更低。在美联储加息前的两年里，对加息周期的预期是导致美元升值20%以上的原因。“卖出事实”和“重拾涨势”的话题仍围绕着美元。

自2000年以来，商品现货指数与贸易加权美元的年相关性为-0.70。美元持续走强对大宗商品的升值构成了显著威胁。然而在经济再平衡的早期阶段，市场的需求与供应状况在经历了多年的低价格后变得非常有利。

2.对比大宗商品与股票

大宗商品可能会为长期优于股市的表现做准备。自2010年-2011年，大宗商品总回报率指数才开始凸显，该指数的表现优于标普500指数。VIX指数最低，以及10年里最有利的商品需求与供应平衡，都有利于实物资产。而BCOM一年期期货曲线的加权平均值约1%的溢价，是四年来最低的，这也显示了较好的回报率。

美元走软、通胀加剧、全球经济增长和PMI数据，显然都是对大宗商品有利于的。与过去10年相比，大宗商品价格的大幅下跌，也是大宗商品关键的均值回归支持因素，而股票方面可能正好相反。

3.债券是大宗商品的朋友

宏观经济趋势有利于大宗商品进入春季。在通胀加剧的背景下，BCOM在2018年的表现应该会超过标准普尔500指数，尤其是如果美元和美国国债价格继续走弱的话。股价下跌和波动性加剧可能会抑制债券的回调，但这也为大宗商品的良好表现提供了客观因素。

大宗商品的总回报率应该保持在接近于现货价格变化的水平，这一点从期货价格曲线平缓就可以，这也是需求与供应间不断增加的一个指标。BCOM一年制曲线的加权平均值在2018年平均为1.3%，是四年来最低值。

4.谷物价格上涨，农业反弹

在大宗商品两年的复苏中，落后的农业终于赶上了。在过去5年里，它基本倾向于反弹失败，但这次出现了不同。美国粮食产量的范式正潜在转变，有利于大豆，而且与动物饲料相比，将更多的玉米分配给乙醇生产，从而形成一个长期的价格底部。以豆粕和小麦为首的谷物代表了2018年2月回报率最大的农产品。

谷物价格上涨是导致牲畜价格下跌的潜在原因力，牲畜价格是今年表现最差的。尽管现货溢价支持总回报，但60美元/桶的油价可能会进一步回调，这将进一步压榨能源。