来源：证券日报  记者：朱宝琛

　　“过去的一年，中国绿色债券市场保持了之前的发展势头,在众多领域再度实现新的突破,同时制度越来越规范,越来越多的主体参与绿色债券市场,更多实体企业发行绿色债券，体现了企业对发行绿色债券的认可,债券结构更加合理。”一位业内人士日前在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　绿色债券是指募集资金主要用于支持绿色产业项目的债券。目前活跃在我国资本市场上的绿色债券包括绿色金融债、绿色公司债、绿色债务融资工具、绿色企业债、绿色熊猫债、绿色资产支持证券等。

　　党的十九大报告提出，要“加快建立绿色生产和消费的法律制度和政策导向，建立健全绿色低碳循环发展的经济体系”。专家表示，要实现这一目标，发挥好绿色金融的作用是题中应有之意。

　　事实上，发展绿色金融已经成为新时代推进绿色发展的重要举措、助力经济优化升级的重要抓手。

　　去年我国境内外

　　累计发行119只绿色债券

　　2017年是我国“贴标”绿色债券市场走过的第二年。这一年，中国绿色债券市场保持之前的发展势头,在众多领域再度实现新的突破,同时制度越来越规范,越来越多的主体参与绿色债券市场,更多实体企业发行绿色债券，体现了企业对发行绿色债券的认可,债券结构更加合理。

　　据新世纪评级统计，2017年，我国境内外累计发行绿色债券119只，发行规模合计2468.14亿元，同比增长10.07%，约占全球同期发行量的28.97%，为仅次于美国的全球第二大绿色债券发行市场。其中，境内共发行114只“贴标”绿色债券，涉及76个发行主体，规模合计2039.80亿元，同比下降0.61%，究其原因，主要是受债券市场发行成本上升影响。但发行规模基本仍与上年持平，占信用债发行规模比例由1.89%上升至2.28%。

　　“我们将公司债券尤其是绿色公司债券的承销业务作为债券承销工作的重点发展方向。”中信建投证券相关负责人告诉《证券日报》记者。

　　据《证券日报》记者了解， 2017年中信建投全口径债券承销规模为3940.8亿元，其中已发行绿色债券规模为160.43亿元，占比4.07%。

　　“大多数募集资金用于水务相关工程、节能工程、公共交通建设等绿色项目，支持了国家绿色产业的发展。”中信建投证券相关负责人介绍。

　　比如， 北控水务集团有限公司于2016年7月28日首期发行40亿元普通熊猫债券之后，又将剩余7亿元单独作为一期发行，用于符合绿色金融专业委员会（以下简称“绿金委”）编制的《绿色债券支持项目目录》以及经第三方认证机构认可的绿色产业项目。

　　据悉，这是中国公司债券市场首只绿色熊猫债券。

　　另据《证券日报》记者了解，自2016年以来，北控水务的绿色债券发行规模已经达到了84亿元。

　　中国华电集团公司在扎根于电力生产、热力生产和供应等能源开发的基础上，近年来加快向清洁能源转型，瞄准低碳化、清洁化、智能化的发展方向。

　　展望2018年，华电集团相关负责人表示，公司将进一步落实可持续发展战略，切实履行应尽的社会责任与环境责任。加强绿色公司债、应收账款、供电供热收费权、再生能源类、PPP项目资产证券化等创新产品的路径探索，进一步拓宽融资渠道。

　　中国节能环保集团有限公司是国内唯一一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业，为绿金委常务理事单位。

　　据中节能集团相关负责人介绍，作为国内绿色产业的领军企业，目前公司已构建起以节能、环保、清洁能源、资源循环利用为主业板块，以节能环保综合服务为强力支撑的“4+1”产业格局，有效推动了节能环保全产业链的健康发展。

　　此外，全球绿色债券市场亦发展迅速，2017年全球绿色债券市场共发行绿色债券1555亿美元，比2016年同比增加92%。与此同时，中国资本市场积极拥抱全球绿色债券市场，尤其是“一带一路”沿线国家和地区的绿色债券市场，非常受国外机构投资者关注。

　　2017年9月份，上交所正式加入联合国可持续证券交易所倡议，为后续开展交易所间跨境绿色金融合作奠定了基础。同月，上交所与卢森堡证券交易所签订关于进一步在绿色债券领域开展合作的备忘录附录，并以此为契机推动两所跨境绿色债券信息展示合作，及未来指数产品的双边挂牌，为投资者提供更好的分散化投资标的。

　　未来，上交所将继续与卢森堡证券交易所确定两所绿色债券信息展示合作的初步方案；积极配合证监会优先将绿色证券纳入境内外证券交易所互联互通的相关工作，并持续推动各类满足条件的主体在上交所发行绿色熊猫债券。

　　在海外投资者培育方面，上交所将持续开展以绿色金融投资为主题的投资者教育宣传和培训，并在交流实践基础上，进行ESG投资价值分析，撰写ESG投资、绿色投资价值相关的专题报告和宣传文章，进一步推动全球绿色债券市场健康有序发展。

　　绿色债券

　　具有四大优势

　　推动经济向绿色、可持续模式转型已经成为发展的主旋律，节能、环保、清洁能源、清洁交通等绿色产业正逐步成为支撑我国经济的新增长点，构建绿色金融体系也已经上升为我国战略性优先事项。

　　专家表示，从现阶段来看，绿色债券最大的优势在于四个方面：一是建立审核绿色通道，适用“即报即审”政策，提升企业发行绿色公司债券的便利性；二是交易所将所有的绿色产品以G（Green）为标识作为上市简称，进行统一标识，便于投资者识别；三是绿色债券融资成本较低，因其特有的“绿色”标签受到国际资本的青睐，发行利率较普通债券有一定优势，加上个别省份，如浙江省还拟出台针对绿色债的专项财政补贴，使得实际融资成本进一步降低；四是交易所在官方债券信息网中加入了“绿色债券”栏目，将在交易所上市或挂牌的绿色公司债券、绿色资产支持证券、绿色企业债券分类列示，及时为市场参与者提供相关信息。

　　尽管如此，但如何立足于国内市场发展，并推动国内外绿色债券市场的深入衔接和融合成为当前需要思考的问题。

　　据记者了解，下一步监管机构将继续加大开放交易所债券市场，加强对国际投资者关于中国债券特别是绿色债券的宣传介绍，尤其是落实国际优质资本的重点培育，这是吸引国际资本促进中国绿色债券市场发展的重要措施。

　　一是推进实现国内外绿色债券标准一致性。据记者了解，监管机构将在2017年底央行、证监会联合发布的《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》基础上，继续完善绿色债券标准化管理架构，做好全周期规划和管理，加大对国内、国际主要标准间的共识性工作，建立标准之间的对应关系，实现一致性绿色债券的标准共认。

　　二是降低责任投资者对绿色债券跨境识别门槛，降低企业跨境发行绿色债券成本的基础工作，促进未来跨境绿色资本的流动。

　　三是吸引“一带一路”沿线地区企业在中国发行绿色债券。“一带一路”沿线地区基础设施薄弱，资本市场规模较小，一般需要通过国际市场为基础设施建设募集资金。在“一带一路”的倡议下，为沿线相关地区的绿色基础设施提供融资需求，中国资本市场责无旁贷。

　　四是加强机构间合作，促进完善绿色债券信息披露制度。由于绿色债券标准的不同造成信息上的隔阂，以及绿色债券在存续期监管过程中涉及的绿色项目的投资营运识别及相关法律、会计核查中信息披露成本的增加，针对这些问题，有必要加强各机构间绿色债券相关组织的沟通和合作，建立绿色债券数据库，共享绿色债券信息，统一绿色债券资金募集监管标准及分类评价体系。

　　同时，借鉴国外成熟绿色债券市场的先进监管经验，加强国内外绿色债券市场的衔接和融合，促进绿色债券长期、健康、稳定发展，为全球生态文明治理源源不断提供融资支持。

　　业界积极献言

　　建议采用储架发行机制

　　当前，我国绿色金融优化绿色产业资源配置的效力正在显现。通过绿色信贷、绿色股指、绿色保险等金融工具，引导社会资金进入重视环境保护的企业、再生能源或新型能源企业、绿色节能型企业等经济单元中，在考虑环境成本的前提下促进社会资金的优化配置。

　　同时，绿色金融的资金引导，也将有效促进传统高污染、高能耗行业的绿色转型和绿色技术创新，加快淘汰落后产能，加大力度推动清洁技术升级改造。

　　至于如何促进绿色债券进一步发展，业内人士表示，需要多方面发力，为其更好发展保驾护航。

　　北控水务相关人士提出两方面建议：一是建议进一步完善绿色募投项目录；二是建议地方政府尽快出台有利于绿色项目企业优惠政策，尤其是PPP项目，进一步扶持绿色环保企业的发展。

　　华电集团相关人士结合企业在绿色债券融资过程中遇到的困难，建议绿色鉴证由单只债券向融资主体转移，并简化绿色信评。

　　中信建投证券相关负责人结合与发债企业的沟通情况，提出五方面建议：一是建议增加国外普遍适用的LEED标准作为确认绿色建筑的认证标准之一；二是建议绿色债券可以采用储架发行机制；三是建议监管机构出台相关扶持政策，降低绿色债券发行成本，如降低绿色债券的登记费用、兑付兑息费用等；四是建议对投资者认购绿色债券给予税收优惠；五是建议鼓励政府部门给予绿色债券发行人一定的贴息或财政补贴。

　　此外，有业内人士建议，针对绿色债券的特性，在统一评估认证标准、规范第三方评估执业质量的基础上，需进一步完善绿色债券募集资金的管理和信息披露等具体细则。如：建议加快构建绿色企业识别系统、绿色企业环境信息数据库、绿色项目环境效益评价系统等，并进一步开发出具备强适用性的分析手段、分析工具。

　　建议出台投资激励政策及配套措施，逐渐培养国内投资者对绿色债券的投资偏好。比如，可以对国内机构投资者购买绿色债券所获得的利息须缴纳的企业所

　　得税予以减免。

　　建议增加绿色债券发行的增信方式。除目前常规的保证担保、抵质押担保等增信方式以外，可针对绿色债券增设政府基金担保、商业保险等创新型增信机制；也可以为绿色债券的发行建立一个由政府支持的单一险种保险实体，多措并举，多元保障。

　　今年将实现量的突破

　　更多发行人参与其中

　　在业内人士看来，发行绿色债券可以为绿色企业提供新的融资渠道、解决期限错配的问题，银行也可以借此产生新的业务增长点，甚至是降低企业的融资成本。而更为重要的是，各地方如果能够大力推动绿色债券的发展，也是践行生态文明理念的有效途径。

　　在此情况下，绿色债券工具的灵活运用，可以帮助地方开展有关生态环保治理项目的企业获得政府以外的资金来源，地方政府也能够在财力有限的情况下加速解决生态环保问题。也是基于此，绿色债券能够在近两年实现突破式发展。

　　展望2018年绿色债券市场，业内人士认为还将保持2017年的上升态势,实现量的突破；同时,在参与主体的示范作用下,将会有更多发行人或投资者参与到市场中,绿色工具种类更加丰富,市场更加完善；政府和监管方将会出台新的政策法规,进一步规范绿色债券市场,促进债券市场的健康发展,市场透明度将得到提高。

　　第一，绿色金融的深化发展将带动绿色债券发展。2015年9月份，中共中央、国务院发布《生态文明体制改革总体方案》，提出构建绿色金融体系，此后我国绿色金融发展不断深化；2016年8月份，七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，绿色金融顶层设计初步完成；2017年6月份，绿色金融改革创新试验区总体方案通过，地方绿色金融体系建设正式进入落地实践阶段。绿色债券市场是我国绿色金融体系的重要组成部分，绿色金融的深化发展将带动绿色债券市场健康发展。2018年1月份，中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》出台，进一步推动乡村的绿色发展，文件强调，要统筹山水林田湖草系统治理、加强农村突出环境问题综合治理、建立市场化多元化生态补偿机制、增加农业生态产品和服务供给。

　　第二，绿色债券投资环境持续优化。一方面，我国不断积极宣传与推广绿色投资和责任投资理念，培育绿色投资文化，并鼓励各类机构投资绿色债券，培育绿色债券专业投资人，绿色债券投资环境不断得到优化。另一方面，绿金委一直积极开展与国际绿色机构的合作，寻求建立一套国内外均认可的绿色金融标准。

　　第三，绿色债券发行意愿将继续提升。近年来发行绿色债券已成为促进绿色产业创新发展的一个重要手段，随着国家对绿色产业支持不断加强，对生态环境保护治理的力度不断加大，各地方政府均支持倡导企业发行绿色债券，这将促使企业积极发行绿色债券。

　　同时，随着绿色债券市场制度的进一步完善，绿色债券发行更加规范便利，绿色债券发行成本优势以及发行带来的声誉影响等都会提升潜在绿色发行人发行绿色债券的意愿。

　　第四，绿色债券未来发展空间较大。从债券市场总体结构来看，截至2017年末，我国信用债存量规模为25.12万亿元，绿色债券存量规模为4082.11亿元，占比仅为1.63%，发展潜力巨大。

　　从绿色债券种类分布结构来看，当前我国绿色债券市场仍以绿色金融债券为主，绿色公司债和企业债次之，而绿色资产证券化产品占比较小，而根据CBI于2018年1月份发布的《Green Bond Highlights 2017》，2017年全球绿色债券中，发行规模最大为绿色资产证券化产品，其次为非金融机构发行的绿色债券。因此，随着绿色债券市场的发展，未来绿色金融债券占主导的局面将会逐步改变，绿色资产证券化产品、绿色公司债、绿色企业债等产品都具有很大发展空间。

　　绿色债券监管体系更加完善，推动绿色债券市场规范发展。预期未来五年绿色债券政策导将趋于强化，对债券发行人的责任和绿色要求将普遍性提高，甚至成为强制性义务。同时，随着“债券通”的上线，扩大了中国债券市场的对外开放，中国“一带一路”项目需要对基础设施项目进行大规模的投资，也为绿色债券在国内外的发行提供了巨大的机会。