作者：老拙

来源：消费金融公众号

《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确表示，P2P是网络借贷信息中介机构，“不得提供增信服务”，所谓增信服务，就是直接或变相向出借人（投资人）承诺保本保息，就是平台自担保，投资人有“自行承担借贷产生的本息损失”的义务。

其实，首创于西方的P2P是无抵押无担保的纯线上模式，其进入中国之初，并不受重视，老百姓也不认可。有感于此，2009年上线的红岭创投开启了担保公司垫付本金模式，而一年后成立的人人贷，则借鉴银行的风险准备金制度，首创了P2P行业的风险拨备金垫付机制，随着“刚兑”成为行业惯例，P2P进入爆发期，开始“猥琐发育”野蛮生长。

2月13日，监管下发的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（57号文）明确表示，“风险备付金与网贷机构的信息中介定位不符，应当应当逐步消化，压缩风险备付金规模。”同时，“各地应当积极引导网贷机构采取引入第三方担保等他方式对出借人进行保障。”这意味着，无论是风险准备金、风险备付金还是质保服务专款，都被判为“违规”，唯一可行的只剩下“第三方担保”。

鉴于此，P2P风险准备金模式鼻祖人人贷发布公告，称为响应监管要求，自2017年11月30日起取消“用户利益保障机制”。12月13日，美股上市的拍拍贷在其最新季报中透露，将于2018年起取消投资者风险准备金。此外，PPmoney、玖富、爱钱进等平台都低调取消了保证金模式，行业去刚兑成为大势所趋。

担保金模式推出历史舞台

金融行业内，逾期是一个常见的现象，逾期并不等于坏账，逾期之后，P2P平台之前的处理模式和处理效率有什么不同？从模式来看，主要有两种，一是保证金模式，二是第三方担保模式。

保证金模式是之前P2P网贷平台最常用的安全保障方式，各家叫法不同，但基本操作都是由平台首先设立一个风险保障金账户，拿出平台自身部分资金作为保证金的启动资金，每笔借款成功时，平台从收取的费用中提取出一定比例的资金，放入保障金账户中。

至于垫付的效率，则各有不同。其中有逾期先行垫付，顾名思义，就是借款项目逾期当天或者第二天，平台就将逾期资金垫付给投资人。先行垫付的好处在于，投资人在借款项目逾期之后就能立刻收回资金，先行垫付对网贷平台的要求很高，选择先行垫付的平台，要么是因为逾期金额较小，要么就是平台方资金实力足够庞大，并不是所有平台都有能做到。

此外，还有逾期与逾期天数相乘垫付，也就是当平台短时间内无法进行偿还投资人的投资时，承诺在一定的时间内进行偿还，逾期乘以天数垫付一般短则3天，长的也有30天垫付的。超过30天，借款项目从逾期变成坏账，则变成坏账垫付，这种处理方式，对于平台来说，会有一定时间的催收回款缓冲期，对于投资人来说，则具有一定的风险，因为一旦平台的问题，由少积多无法偿付甚至跑路，那么所谓的承诺也就不存在了。

上面提到的保证金模式基本是本息颠覆，当然，也有平台只偿还投资人的本金或部分资金，对于逾期的项目拒不垫付，只对借款人进行催收，等到资金回款的时才进行偿还的情况也有很多。总的来说，保证金模式的缺点非常明显，很多平台的风险保证金并不透明，而且提取比例较低，有的只占代待收余额的1%，通常情况下保证金模式很难覆盖平台的坏账，往往演变成了形式上的保障，这也是监管严格限制承诺保本保息等自担保模式的原因之一。

多家平台积极引入第三方担保

57号文明确指出，各地应当积极引导网贷机构采取引入第三方担保等他方式对出借人进行保障。鉴于此，不少平台在积极“拥抱监管”（即取消保证金模式）的背景下，也在积极“引入第三方担保等方式”（如引入履约险、引入第三方担保等）。

履约险是指保险公司向履约保证保险的受益人承诺，如果投保人不按照合同约定或法律的规定履行义务，则由该保险公司承担赔偿责任的一种保险形式。第三方担保方面，目前与P2P合作的担保公司一般有两种，一种是融资性担保公司，一种是非融资性担保公司。融资性担保公司是指依法设立，经营融资性担保业务的有限责任公司和股份有限公司，这类公司的注册和管理非常严格，除了要通过管理部门批准，注册资本最低限额5000万元，且必须为实缴资本，所以融资性担保公司要比非融资性担保公司可靠。

以位于深圳的P2P平台你我金融为例，该平台很早就引入了第三方担保，且其垫付时间是在24小时内垫付，垫付效率相比行业内的其他平台，很有优势。在你我金融APP里，如果有借款人出现逾期，相关投资人能够即时看到“逾期还款”、“担保公司将在24小时内垫付（垫付前）”、“担保公司已垫付（垫付后）”等信息。也就是说，用户可以第一时间知道借款用户出现逾期，且回款的本金和利息是由担保公司垫付。

第三方担保是监管政策鼓励的模式，也是保护投资人利益的有效措施，然而需要指出的是，担保公司的垫付规则，是一种市场化行为，未来会根据监管政策、行业发展、用户需求而动态调整，而且第三方担保机制，并不等同于刚兑，或者纯粹的零风险，投资人应该要客观理解，理性投资。